13.3.2 Индекс кредитоспособности

Набольшую известность в области диагностики банкротства (одна из первых попыток) получила работа Э. Альтмана, разработавшего с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (МДА) методику расчета индекса кредитоспособности^*.Этот индекс позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов. В общем случае индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:

Показатель Zимеет критическое значение 2,675 (2,7).

С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z<2,675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z>2,675).

Применение Z-критерия для украинских фирм, если и возможно, то с очень большими оговорками по следующим причинам:

• Модель построена по данным крупнейших американских фирм, котирующих свои акции на биржах, а на Украине пока далеко до этого.

• Критерий Zпостроен, в основном, на данных 50-х годов, а сейчас на двореXXIвек.

• Со временем этот Z-критерий адаптируют для украинских предприятий или разработают другой показатель.

13.3.3 Система формализованных и неформализованных критериев

Для оценки финансово-экономического состояния, в частности банкротства, используются множество систем критериев. В этом есть свои плюсы и минусы, так как гораздо легче принять решение в условиях однокритериальной, чем в условиях многокритериальной задачи.

Следует заметить, что любое прогнозное решение, независимо от числа критериев, является субъективным, и рассчитанные значения критериев носят скорее характер информации к размышлению, нежели побудительных мотивов для принятия немедленных решений.

Кроме формализованных критериев имеется большое количество неформализованных критериев (показателей), учет которых необходим при анализе и оценке финансово-экономического состояния предприятия.

Эти неформализованные и формализованные критерии можно разделить на две группы. К первой группе относятся критерии и показатели, текущие значения которых или динамика их изменений свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся:

• повторяющиеся потери в производственной деятельности;

• превышение некоторого критического уровня кредиторской задолженности;

• частое использование краткосрочных заемных средств в качестве источника долгосрочных вложений;

• низкие (устойчивые) значения коэффициентов ликвидности;

• хроническая нехватка оборотных средств;

• высокая доля заемных средств в общей сумме источников;

• не отвечающие ситуации ре-инвестиционная и дивидендная политика;

• хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами и кредиторами в отношении своевременности выплаты процентов, долгов и дивидендов;

• высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности;

• сверхнормативные запасыготовой продукции и материально-производственных запасов;

• ухудшение отношений с банками;

• вынужденное использование невыгодных источников средств;

• старое, с истекшими сроками оборудование, используемое в производственном процессе;

• потенциальные потери долгосрочных контрактов;

• неблагоприятные портфели заказов.

Ко второй группе относятся показатели, неблагоприятные значения которых не дают еще основания считать текущее финансово-экономическое состояние уже критическим, но которые указывают, что при определенных обстоятельствах, условиях и не принятии действенных мер ситуация может выйти из-под контроля. К этим показателям относятся:

• потеря ключевых специалистов и сотрудников аппарата управления;

• остановка и нарушение ритмичности производственного процесса;

• недостаточная диверсификация деятельности предприятия, т. е. исключительная зависимость финансовых результатов деятельности предприятия от какого-то одного конкретного проекта и т.д.;

• излишняя ставка на возможную и прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта;

• участие в различных судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;

• потеря ключевых контрагентов;

• недостаточная инновационная деятельность и т.д.

Резюме

1. Многогранная деятельность предприятия диктует использование системы показателей, характеризующей разные аспекты деятельности предприятия. Представляет собойконкретный показатель и соотношение приобретает смысл только в свете выбранной точки зрения и целей проведения анализа.

2. Существует методология получения средней интегральной оценки финансово-экономического состояния предприятия на основе градации показателей ликвидности и других и разделения их на три класса.

3. Существующие методологические разработки, позволяющие прогнозировать финансовые показатели, в том числе и в плане оценки возможного банкротства, такие как методика оценки удовлетворенности баланса, методика расчета индекса кредитоспособности.

4. Любое прогнозное решение независимо от числа критериев является субъективным, рассчитанные значения критериев носят скорее характер информации к размышлению, нежели побудительных мотивов (стимулов) к принятию незамедлительных мер.