55. Денежный поток фирмы и методы его измерения. Взаимосвязь производственного и финансового циклов.

Денежный оборот фирмы — совокупность всех ее платежей и рас­четов в наличной и безналичной формах за определенный период времени, или реальное движение денег в процессе индивидуального кругооборота капитала фирмы.

Денежный оборот фирмы по своей структуре подразделяется на две сферы: наличную и безналичную. Наличие-денежный оборот фир­мы включает платежи, производимые с использованием наличных денег. Безналичный денежный оборот — совокупность расчетов, север-» шаемых путем безналичных перечислений по счетам плательщиков и получателей средств, зачета взаимных требований, передачи обо­ротных документов.

Поток денежных средств (денежный поток) — показатель, харак­теризующий результат движения денежных средств фирмы за опре­деленный период времени.

Управление потоками денежных средств фирмы включает в себя:

• учет движения денежных средств;

• анализ потоков денежных средств;

• составление бюджетов денежных средств.

Отчет о движении денежных средств фирмы (форма № 4) должен раскрывать информацию о ее денежных потоках, характеризующую источники поступления денежных средств и направления их расходования в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятель­ности.

Анализ движения денежных средств фирмы позволяет определить сальдо денежного потока в результате текущей, инвестиционной и финансовой деятельности фирмы.

Анализ движения денежных средств фирмы может быть выпол­нен прямым и косвенным методами. При использовании этих мето­дов учитываются притоки и оттоки денежных средств по основной (текущей), инвестиционной и финансовой деятельности фирмы.

Прямой метод непосредственно связан с регистрами бухгалтер­ского учета, и расчет денежных потоков прямым методом ведется по показателю выручки от реализации продукции (работ, услуг).

Косвенный метод позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств. Расчет денеж­ных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой при­были.

Движение материальных и денежных ресурсов не всегда совпадает во времени. Может сложиться ситуация, когда у фирмы нет денег, но есть прибыль либо имеются денежные средства, но отсутствует прибыль. Теоретически величина прибыли и результат движения денеж­ных средств (чистый денежный поток) могут совпадать в том случае, когда учетная политика фирмы предполагает использование кассо­вого метода.

Оптимальный уровень остатка денежных средств фирмы прогно­зируется с помощью моделей Баумоля и Миллера—Ора. Механизм моделей основан на минимизации потерь двух видов:

потери альтернативного дохода в виде вложений в краткосроч­ные финансовые активы;

расходы по обслуживанию операций пополнения денежных средств.

Фин.цикл=производств.цикл+период обор. дебиторск.-период оборач.кредитор

Длит произв.цикла - продолж.времени, необх.для приобретения запасов, их переработки и отгрузки

56. Анализ денежных потоков предприятия. Понятие чистой кредитноой позиции и ликвидного денежного потока фирмы.

Поток денежных средств (денежный поток) — показатель, харак­теризующий результат движения денежных средств фирмы за опре­деленный период времени.

Анализ движения денежных средств фирмы позволяет определить сальдо денежного потока в результате текущей, инвестиционной и финансовой деятельности фирмы.

Анализ движения денежных средств фирмы может быть выпол­нен прямым и косвенным методами. При использовании этих мето­дов учитываются притоки и оттоки денежных средств по основной (текущей), инвестиционной и финансовой деятельности фирмы.

Прямой метод непосредственно связан с регистрами бухгалтер­ского учета, и расчет денежных потоков прямым методом ведется по показателю выручки от реализации продукции (работ, услуг).

Косвенный метод позволяет определить взаимосвязь полученной прибыли с изменением величины денежных средств. Расчет денеж­ных потоков косвенным методом ведется от показателя чистой при­были.

Чистый денежный поток (чистые денежные средства) — разность между поступлениями и платежами фирмы в отчетном периоде. Чи­стый денежный поток может быть как положительным, так и отри­цательным.

Ликвидный денежный поток (изменение чистой кредитной пози­ции) — показатель избыточного или дефицитного сальдо денежных средств фирмы, возникающего в случае полного покрытия всех ее долговых обязательств по заемным средствам.

ЛДП = (ДК₁+КК₁ –ДС₁)- (ДК₀ +КК₀-ДС₀), где ДК – долгосрочные кредиты на конец и начало периода; КК – краткосрочные –“ – ; ДС – ден.ср-ва, находящиеся в кассе, на расчетном, валютном и иных счетах на конец и начало периода.

Отличие показателя ликвидного денежного потока от других измерителей} ликвидности (коэффициентов абсолютной, промежуточной, общей, текущей ли­квидности) состоит в том, что последние отражают способность предприятия погашать свои обязательства перед внешними кредиторами. Ликвидный денеж­ный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых: от эксплуатационной деятельности фирмы (предприятия), поэтому он является более «внутренним» показателем, выражающим результативность ее работы. Он также важен для потенциальных инвесторов и кредиторов фирмы..

57. Сущность и виды инвестиций. Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика фирм. (Учебник: Ковалева, Лапуста, Скамай)

В самом общем виде инвестиции определяются как денежные средства, банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности или других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.

Инвестиции обеспечивают динамичное развитие фирмы и позволяют решать такие задачи, как:

расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;

приобретение новых предприятий;

диверсификация деятельности вследствие освоения новых областей бизнеса.

Инвестиции можно классифицировать по различным признакам. Главным признаком классификации является объект вложения капитала, на основании которого выделяют реальные (прямые) и финансовые (портфельные) инвестиции.

Реальные (прямые) инвестиции — любое вложение средств в реальные активы, связанное с производством товаров и услуг, для извлечения прибыли. То есть речь идет о капитальных вложениях, которые представляют собой затраты, направляемые на создание и воспроизводство основных фондов. Капитальные вложения являются необходимым условием существования предприятия. Пренебрегая ими, фирма может увеличить свои прибыли в краткосрочном периоде, но в долгосрочном периоде это приведет к потере прибыли, неспособности фирмы конкурировать на рынке.

Финансовые (портфельные) инвестиции — приобретение активов в форме ценных бумаг для извлечения прибыли. Это вложения, направленные на формирование портфеля ценных бумаг.

Следующий признак классификации инвестиций — период инвестирования, на основании которого выделяют краткосрочные и долгосрочные инвестиции.

Краткосрочные инвестиции — вложения денежных средств на период до одного года. Как правило, финансовые инвестиции фирмы являются краткосрочными.

Долгосрочные инвестиции — вложения денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение периода, превышающего один год. Основной формой долгосрочных инвестиций фирмы являются ее капитальные вложения в воспроизводство основных средств.

По характеру участия фирмы в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции. В случае прямых инвестиций подразумевается непосредственное участие фирмы-инвестора в выборе объектов вложения капитала, к ним относятся капитальные вложения, вложения в уставные фонды других фирм, в некоторые виды ценных бумаг. Непрямые инвестиции подразумевают участие в процессе выбора объекта инвестирования посредника, инвестиционного фонда или финансового посредника. Чаще всего это инвестиции в ценные бумаги.

В зависимости от формы собственности инвестируемых средств различают частные и государственные инвестиции. Частные инвестиции характеризуют вложения средств физических лиц и предпринимательских организаций негосударственных форм собственности. Государственные инвестиции — это вложения средств государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов.

Кроме этого, отдельно выделяют венчурные инвестиции и аннуитет. Венчурные инвестиции — это рискованные вложения капитала, обусловленные необходимостью финансирования мелких инновационных фирм в областях новых технологий. Это вложения в акции новых предприятий или предприятий, осуществляющих свою деятельность в.новых сферах бизнеса и связанных с большим уров-нем риска. В расчете на быструю окупаемость вложенных средств венчурные инвестиции направляются в проекты, не связанные между собой, но имеющие высокую степень риска.

Аннуитет — инвестиции, приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени. В основном это вложение средств в страховые и пенсионные фонды.

58. Экономическое содержание и формы реальных инвестиций. Источники финансирования реальных инвестиций. (Учебник: Лапуста, Скамай)

Реальные (прямые) инвестиции — любое вложение средств в реальные активы, связанное с производством товаров и услуг, для извлечения прибыли. То есть речь идет о капитальных вложениях, которые представляют собой затраты, направляемые на создание и воспроизводство основных фондов. Капитальные вложения являются необходимым условием существования предприятия. Пренебрегая ими, фирма может увеличить свои прибыли в краткосрочном периоде, но в долгосрочном периоде это приведет к потере прибыли, неспособности фирмы конкурировать на рынке.

В состав капитальных вложений входят: затраты на строительно-монтажные работы; затраты на приобретение основных фондов (станки, машины, оборудование); затраты на НИОКР, проектно-изыскательские работы и т.д.; инвестиции в трудовые ресурсы; прочие затраты.

Важнейшими направлениями использования капитальных вложений являются:

• новое строительство, т.е. строительство новых предприятий на вновь осваиваемых площадях;

• расширение действующих предприятий путем сооружения их вторых и последующих очередей, введения в строй дополнительных цехов и производств, расширение уже функционирующих основных и вспомогательных цехов;

• реконструкция, т.е. осуществляемое в процессе деятельности предприятия частичное или полное переустройство производства без строительства новых или расширения действующих основных цехов. Вместе с тем к реконструкции относится расширение существующих и сооруженных новых объектов вспомогательного назначения, а также возведение новых цехов взамен ликвидированных;

• техническое перевооружение действующего предприятия, т.е. повышение технического уровня отдельных участков производства и агрегатов путем внедрения новой техники и технологии, механизации и автоматизации, процессов модернизации изношенного оборудования.

Выбор фирмой того или иного направления капитальных вложений зависит от целей, которые она преследует при осуществлении инвестиций. Однако чаще эффективнее осуществлять капитальные вложения на реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства, что позволяет значительно сократить сроки ввода в действие производственных мощностей (как правило, отпадает необходимость сооружения вспомогательных цехов, коммуникаций, линий электропередач и систем водоснабжения) с относительно меньшими капитальными вложениями, чем при строительстве новых или расширении действующих предприятий. Окупаются такие затраты в среднем в три раза быстрее.

Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет:

1) собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора, которые включают в себя первоначальные

взносы учредителей в момент организации фирмы и часть денежных средств, полученных в результате хозяйственной деятельности, т.е. за счет прибыли, амортизационных отчислений, средств, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий ит.п.;

2) заемных финансовых средств инвестора, в качестве которых выступают банковский кредит, инвестиционный налоговый кредит, бюджетный кредит и другие средства;

3) привлеченных финансовых средств инвестора, средств, получаемых от продажи акций, паевых и иных взносов юридических

лиц и работников фирмы;

4) денежных средств, поступающих в порядке перераспределения из централизованных инвестиционных фондов концернов, ассоциаций и других объединений предприятий;

5) инвестиционных ассигнований 'из государственных бюджетов РФ, республик и прочих субъектов РФ, местных бюджетов и соответствующих внебюджетных фондов. Данные средства выделяются в основном на финансирование федеральных, региональных или отраслевых целевых программ. Безвозмездное финансирование из этих источников фактически превращает их в источник собственных средств;

6) средств иностранных инвесторов, предоставляемых в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений в денежной форме международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий различных форм собственности, частных лиц. Привлечение иностранных инвестиций обеспечивает развитие международных экономических связей и внедрение передовых научно-технических достижений.

В зависимости оттого, какие источники финансирования привлекаются предпринимательской фирмой, выделяют три основные формы финансирования инвестиций:

• самофинансирование;

• кредитное финансирование;

• долевое, или смешанное, финансирование.

Самофинансирование — это финансирование инвестиционной деятельности полностью за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников. Данная форма финансирования обычно используется при реализации небольших инвестиционных проектов.

Кредитное финансирование используется, как правило, в процессе реализации небольших краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций. Особенность заемного капитала заключается в том, что его необходимо вернуть на определенных заранее условиях, при этом кредитор не претендует на участие в доходах от реализации инвестиций.

Долевое финансирование представляет собой комбинацию нескольких из ранее рассмотренных источников финансирования. Такая форма финансирования инвестиционной деятельности является самой распространенной и может применятся при реализации всех форм инвестиционной деятельности фирмы.

Выбор источников финансирования инвестиционной деятельности должен осуществляться предприятием с учетом многих факторов: стоимости привлекаемого капитала, эффективности отдачи от него, соотношения собственного и заемного капитала, определяющего уровень финансовой независимости фирмы, риска, возникающего при использовании того или иного источника финансирования, а также экономических интересов инвесторов.