23. Политика финансирования фирмы за счет собственных средств и показатели структуры капитала.
Величина СК во многом определяет финансовое состояние организации, в частности уровень ее финансовой независимости, величину чистых активов, обеспеченность текущей деятельности собственными источниками финансирования. Уровень финансовой независимости фирмы предопределяется структурой ее капитала. К основным показателям структуры капитала относятся следующие финансовые коэффициенты:
1.коэффициент автономности
Кавт
=
≥ 0,5
ВБ – валюта баланса
МСФО: СК=(490-244-217)+640+650+630
СК = чистые активы
2. коэффициент соотношения заемного и собственного капитала
Ксоот
ЗК и СК =
≤ 1
3.
коэффициент
финансовой зависимости
=
4. коэффициент финансовой устойчивости
Кфу
=
ДО- долгосрочные обязательства
Зарубежом норма 0,9
24.Заемный капитал и его составляющие. Балансовая идентификация заемного капитала.
Стоимость заемного капитала.
Заемный капитал – совокупность заемных средств, авансированных в предприятие и приносящих прибыль.
В соответствии с гл.42 ГК РФ может быть оформлен в виде договоров кредита, займа, товарного и коммерческого кредита, при этом выделяются отдельные виды обязательств займа: вексельные обязательства и обязательства, возникающие при выпуске и продаже хоз. обществам облигаций. В составе долгосрочных источников заемных средств выделяется финансовая аренда (лизинг), которая оформляется соответствующим договором. Формально ЗК представлен в бухгалтерском балансе организации разделами IV Долгосрочные обязательства и V Краткосрочные обязательства. В составе ЗК выделяются следующие элементы:
- краткосрочные кредиты и займы
- долгосрочные кредиты и займы
- кредиторская задолжность (КЗ)
КЗ означает привлечение в хоз. оборот фирмы средств других предприятий, организаций или отдельных лиц. Использование этих привлеченных средств в пределах действующих сроков оплаты счетов и обязательств правомерно.
К привлеченным средствам относятся средства, не принадлежащие предприятию, но в отличие от заемных не оформляемые специальными кредитными соглашениями и используемые, как правило, безвозмездно.
Оценка заемного капитала имеет следующие особенности:
базовым показателем а ней служит стоимость обслуживания дома, которая подлежит последующей корректировке. Выражается в виде % ставки по кредиту, купонной ставки по корпоративным облигациям, вексельного % и др.
учет в процессе оценки стоимости налогового корректора (1-Hп)
привлечение ЗК всегда вызывает обратный денежный поток, причем не только по уплате основной суммы долга, но и по погашению %
стоимость привлечения ЗК всегда связана с оценкой кредитоспособности заемщика, высокий уровень кредитоспособности заемщика, высокий уровень кредитоспособности обеспечивает возможность привлечения ЗК по минимальной стоимости.
Оценка стоимости отдельных элементов ЗК:
1.Стоимость банковского кредита
,
где
ПС - % ставка по кредиту
Нп – налог на прибыль
Урпокр – уровень расходов по кредитам
(1-Hп) – налоговый щит (корректор)
2. Стоимость финансового лизинга
Аналогично стоимости банковского кредита и определяется на основе ставки лизинговых платежей
,
где
Спл – среднегодовая ставка лизинговой платы, %
Уфл – уровень расходов по привлечению
3. Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии корпоративных облигаций
2 случая:
а) расходы оцениваются на основе ставки купонного %, формирующего сумму периодических купонных выплат
,
где
КС – купонная ставка (%)
Уэр – уровень эмиссионных расходов
б) если облигации продаются на иных условиях (например, по цене ниже наминала), то стоимость облигационного займа будет рассчитываться:
,
где
Н – номинал облигации
-
среднегодовая сумма дисконта по облигации
4. Стоимость коммерческого кредита
Его можно рассматривать с позиций 2 форм предоставления:
а) по кредиту в форме отсрочки платежа
,
где
Цс – ценовая скидка (надбавки) в %,
Пс – период предоставления скидки (действия надбавки)
б) по кредиту в форме долгосрочной отсрочки платежа, оформленной векселем