4.1. Принципи вимірювання і показники оцінки ефективності інноваційно-інвестиційних проектів.
Ефективність інвестиційних проектів оцінюється на підставі наступних принципів:
1. Оцінка повернення інвестиційного капіталу базується на визначенні показника чистого грошового потоку – суми алгебраїчних вхідних (позитивних) і вихідних (негативних) потоків.
Типові вхідні грошові потоки :
додатковий об'єм продажів і збільшення ціни товару;
зменшення валових витрат (зниження собівартості товару);
залишкове значення вартості устаткування в кінці останнього року інвестиційного проекту (оскільки устаткування може бути продане або використане для іншого проекту);
вивільнення оборотних коштів в кінці останнього року інвестиційного проекту (закриття рахунків дебіторів, продаж залишків товарно-матеріальних запасів, продаж акцій і облігацій інших підприємств).
Типові вихідні грошові потоки:
початкові інвестиції в перший (-і) рік(-и) інвестиційного проекту;
збільшення потреб в оборотних коштах перший(-і) рік(-и) інвестиційного проекту (збільшення рахунків дебіторів для залучення клієнтів, придбання сировини і комплектуючих для початку виробництва);
ремонт і технічне обслуговування устаткування;
додаткові невиробничі витрати.
2. Вибір дисконтної ставки для реалізації інвестиційних проектів.
3. Приведення до теперішньої вартості вхідні та вихідних грошових потоків.
4.2. Оцінка ефективності інноваційних проектів
Оцінка ефективності інноваційних проектів з урахуванням впливу часу, проводиться за наступними показниками:
1) Чистий дисконтований дохід, чиста приведена вартість (ЧДД або NPV);
2) Індекс прибутковості (ІП або PI);
3) Період окупності (ПОабо РР);
1) Розрахунок чистого дисконтованого доходу за умов одноразових інвестиціях розраховується за формулою:
Рn – сума чистого грошового потоку по окремих інтервалах загального періоду експлуатації ІП;
INV – сума одноразових інвестованих витрат на реалізацію ІП;
r – дисконтна ставка;
n – кількість інтервалів загалом розрахунковому періоді.
Чистий дисконтований доход в умовах коли інвестування здійснюється в декілька етапів розраховується за формулою:
За умов NPV > 0 – проект приймається, якщо NPV <= - проект відхиляється
NPV = 0 – доходи покрили інвестиції.
Процедура методу:
Крок 1. Визначається сучасне значення кожного грошового потоку, вхідного і вихідного.
Крок 2. Підсумовуються всі дисконтовані значення елементів грошових потоків, і визначається критерій (NPV).
Крок 3. Приймається рішення:
- для окремого проекту: якщо NPV >0, то проект приймається;
- для декількох альтернативних проектів: приймається той проект, який має більше значення NPV, якщо воно позитивне.
2) Індекс або коефіцієнт прибутковості при одноразових інвестиціях визначається за формулою:
.
Якщо інвестиції здійснюються у декілька етапів індекс доходності визначається за формулою:
За умов PI > - проект приймається, Pi<= - проект відхиляється.
3) Період окупності може бути двох видів: недисконтований (не враховує вплив часу грошові потоки) та дисконтований.
Період окупності (PP), що не дисконтується розраховується за формулою:
де(Р1..n): t – середньорічна сума чистогогрошового потоку
Дисконтований період окупності розраховується за формулою:
Істотним недоліком методу періоду окупності є те, що він враховує лише грошові потоки, які укладаються в період окупності. Все подальші потоки не беруться до уваги в розрахунковій схемі.