Ответы на вопросы к экзамену по Ценным бумагам / 12.Своповые контракты процентные, валютные, активов и товарные

12.Своповые контракты: процентные, валютные, активов и товарные.

Своп (swap) – это соглашение между двумя или более сторонами о будущем обмене денежными потоками. В нем указываются даты выплат и способ определения их объемов.

Одним из наиболее простых примеров свопа является форвардный контракт. Но если обычный форвардный контракт предусматривает простой обмен денежными потоками в определенный момент времени, то своп обычно означает многократный обмен денежными потоками в разные моменты времени. Потоки наличности, которые производят стороны (партнеры), обычно связаны со стоимостью долгового инструмента, стоимостью иностранной валюты, активов или товаров. Тем самым существует четыре базовых вида свопов:

● простой процентный своп (plain vanilla interest rate swap);

● валютный своп с фиксированным курсом (fixed-to-fixed currency swap);

● своп финансовых активов;

● товарный своп.

В значительной мере рынок свопов вырос, поскольку свопы избегают многих ограничений, присущих рынкам фьючерсов и продаваемых на биржах опционов. Однако сами по себе свопы имеют определенные ограничения.

Процентный своп является, пожалуй, наиболее распространенной разновидностью свопов. Он представляет собой соглашение об обмене процентными ставками.

Процентный своп состоит в обмене долгового обязательства с фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей ставкой.

Участвующие в свопе лица обмениваются только процентными платежами, но не номиналами. Платежи осуществляются в единой валюте. По условиям свопа стороны обязуются обмениваться платежами в течение ряда лет. Обычно период действия свопа колеблется от 2 до 15 лет. Одна сторона уплачивает суммы, которые рассчитываются на базе твердой (фиксированной) процентной ставки от номинала, зафиксированного в контракте, а другая сторона – суммы согласно плавающему проценту от данного номинала. В качестве плавающей ставки в свопах часто используют ставку LIBOR.

Лицо, которое осуществляет фиксированные выплаты по свопу, обычно называют покупателем свопа (покупатель ожидает падения процентных ставок).

Лицо, осуществляющее плавающие платежи, называют продавцом свопа (продавец ожидает роста процентных ставок).

С помощью свопа участвующие стороны получают возможность обменять твердопроцентные (фиксированные) обязательства на обязательства с плавающей процентной ставкой и наоборот.

Желание осуществить такой обмен может возникнуть, например, в силу того, что фирма, выпустившая твердопроцентное обязательство, ожидает падения в будущем процентных ставок. Поэтому в результате обмена фиксированного процента на плавающий, фирма получит возможность снять с себя часть финансового бремени по обслуживанию долга.

С другой стороны, компания, выпустившая обязательство под плавающий процент и ожидающая в будущем роста процентных ставок, может избежать увеличения своих выплат по обслуживанию долга за счет обмена плавающего процента на фиксированный.

Поскольку различные участники экономических отношений по-разному оценивают будущую конъюнктуру, то будут возникать и возможности осуществления таких обменов. В то же время привлекательность процентного свопа состоит не только или не столько в возможности застраховаться от неблагоприятного изменения в будущем процентных ставок, сколько в возможности эмитировать задолженность под более низкую процентную ставку.

Другой распространенной разновидностью свопа является валютный своп.

Валютный своп представляет собой обмен номинала и фиксированных процентов в одной валюте на номинал и фиксированный процент в другой валюте.

Иногда реального обмена номинала может и не происходить. Осуществление валютного свопа может быть обусловлено различными причинами:

● валютными ограничениями по конвертации валют;

● желанием устранить валютные риски;

● стремлением выпустить облигации в валюте другой страны в условиях, когда иностранный эмитент слабо известен в данной стране, и поэтому рынок данной валюты напрямую является для него недоступным.

Привлекательность валютного свопа, как и процентного, можно рассматривать с точки зрения концепции относительных преимуществ.

Своп финансовых активов состоит в обмене финансовыми активами с целью создания синтетического актива, который бы принес более высокую доходность.

Пример свопа финансовых активов. Компания А может купить твердопроцентную облигацию с доходностью 9% или бумагу с плавающим купоном, доходность которой равна сумме LIBOR. Банк имеет возможность предоставить кредит по твердой ставке 9% или кредит под ставку LIBOR + 0,25% (т.е. приобрести дополнительные обязательства клиента, которому он выдает кредит)

В современных условиях получили развитие товарные свопы. Их существо сводится к обмену фиксированных платежей на плавающие платежи, величина которых привязана к цене определенного товара.

Товарный своп (commodity swap) представляет собой ряд форвардных контрактов на поставку товара с разными сроками действия, но по одной и той же цене поставки.

Другими словами, построение товарного свопа аналогично процентному свопу, где фиксированные платежи обмениваются на плавающие.