Ответы на вопросы к экзамену по Ценным бумагам / 10.Фьючерсная цена, базис, и цена поставки

10.Фьючерсная цена, базис, и цена поставки.

При заключении фьючерсного контракта участники согласовывают цену базисного актива с поставкой в определенный момент в будущем. Она называется фьючерсной ценой (F). Важно подчеркнуть, что согласованная фьючерсная цена не фиксируется во фьючерсном контракте. Она фиксируется только по счету каждого из участников сделки как цена открытия позиции. Фьючерсная цена может быть выше или ниже текущей цены спот базового актива.

F = S + I + Z,

где S – цена спот базисного актива;

I – процент;

Z – расходы по хранению и страхованию;

F – фьючерсная цена

Ситуация, когда фьючерсная цена выше цены спот, называется контанго (премия к цене спот). Ситуация, когда фьючерсная цена ниже цены спот, называется бэквардейшн (скидка относительно цены спот).

Базисом (b) называется разница между ценой спот (S) базисного актива и фьючерсной ценой (F); т.е.: b = S – F.

В зависимости от того, выше фьючерсная цена или ниже спотовой, базис может быть отрицательным или положительным. К моменту окончания периода действия контракта базис будет равен нулю, так как фьючерсная и спотовая цены сойдутся. По своей величине базис представляет собой не что иное, как цену поставки базового актива. Понятие «цены доставки» является одним из центральных моментов определения фьючерсной цены

Цена поставки – это все затраты, связанные с владением базовым активом в течение действия контракта и упущенная прибыль.

Цена поставки включает в себя следующие элементы:

А) расходы по хранению и страхованию актива;

Б) процент, который получил бы инвестор на сумму, затраченную на приобретение базисного актива; процент, который инвестор уплачивает по займу.

Разность между двумя фьючерсными ценами для разных месяцев поставки называется спрэд. Он равен:

Спрэд = F₂ – F₁,

где F₁ – фьючерская цена контракта с более близкой датой истечения;

F₂ – фьючерсная цена контракта с более отдаленной датой истечения.