98. Принципы форм-ния портфеля ц/б п/п и его оценка.

Инвестор, работая на рынке ц/б, должен придерж-ся принципа диверсификации вкладов: стремиться к разнообразию приобретаемых инвестором фин-ых активов. Если инвестор придерживается принципа диверсификации, то он обязательно связан с инвестиционным портфелем. Портфель ц/б – сов-ть аккумулированных инвестиционн. Ценностей, служащих инструм-том для достижения конкретной цели владельца.

Объектами портфельного инвестирования выступают различные ц/б: акции, облигации, производные виды ц/б, векселя, страховые полисы, часть портфеля м.б. представлена в ден-ом виде. Объемы бумаг в портфеле тоже бывают различными. В зав-ти от состава портфеля он может приносить д-д или убытки и обладает той или иной степенью риска. Перечень и объемы входящих в портфель ц/б называют стр-рой портфеля. При портфельном инвестировании инвестор может изменять стр-ру портфеля, чтобы получить наиболее благоприятные значения целевых хар-к.

Осн. принципы форм-ния ИП:

1.безопасность – уровень риска и стабильность получения д-да. Она достигается в ущерб дох-ти и росту вложений. 2) ликвидность – способность фин-ого актива быстро превращаться в деньги для приобретения недвижимости, товаров, услуг и т.п. 3) дох-ть – способность фин-ого инструмента приносить приемлемый уровень прибыли на вложенный капитал. 4) рост вложений.

Формируя свой портфель, инвестор должен иметь нек-ый механизм отбора для включения в портфель тех или иных видов ц/б, т.е. уметь оценивать их инвестиционные кач-ва поср-вом м-дов фундаментального и технического анализа. Осн. задачей м-дов служит выявление среди множества ц/б той их сов-ти, в к-ую можно инвестировать ср-ва, не подвергая свои вложения высокому риску. На практике сущ-ет стойкая зав-ть м/у риском и дох-тью вложений: чем выше дох-ть, тем выше риск. Но ни ни одна инвестиционная бумага не обладает идеальным сочетанием вышеперечисленных свойств.

При составлении портфеля инвестор должен учитывать след. ф-ры: степень риска-дох-ти, срок вложения, тип ценной бумаги. В зав-ти от инвестиционной цели инвестор формирует портфель опр-ного типа. Сейчас принято выделять след. типы портфелей.

Портфели роста (курсовой портфель). Целью такого типа портфеля явл-ся рост капитала преимущественно не за счет получения дивидендов и %ов, а за счет роста курса ц/б. Осн. вложения делаются преимущественно в акции. Эти портфели делятся на: 1.Портфели агрессивного роста ориентируются на максимальный прирост капитала при высоком уровне риска. Ц/б курс к-ых сущ-но изменится в рез-те краткосрочных вложений. 2.Портфель консервативного роста содержит в основном акции крупных, хорошо известных и стабильных компаний. Риск такого портфеля невелик, но есть гарантии получения д-да. 3. Портфель среднего роста. Баланс м/у д-дом и риском.

Портфели д-да. Целью этого типа портфелей явл-ся получение высокого текущего д-да за счет дивидендов и %ов. Этот тип портфеля обеспечивает ранее спланированный уровень д-да при почти нулевом риске. Объектами инвестирования данного типа портфелей выступают высоколеквидные ц/б. По-другому портфель называют дивидендным.

Портфель рискового капитала. Ц/б молодых п/п или п/п-агрессоров.

Специализированный портфель. Ориентация инвестора на вложение ср-в в спецю фин. Инструменты (фьючерсы, опционы).

Портфель кратк. Ц.б. Из высоколиквидных фондовых инструментов.

П. иностранных ц.б., Региональный портфель, Портфель долгосрочных ц.б. с фиксированным д-м (облигации таких АО, как «Лукойл», «Юкос», «Сургутнефтегаз» и др.).

На практике инвесторы часто формируют портфели смешанного типа, например портфели роста и д-да. Разбивка инвест-й на неск. портфелей произв-ся по принципу включения в портфель относит. Однородн. Ц.б. Такими портфелями легче управлять, для отдельных типов портфелей м.б. применены матем. М-ды, позвол. Осущ. Не только мониторинг, но и оптимиз-ю портфеля.

В зависим. От времени «жизни» портфеля можно выделить срочные и бессрочные портфели. Инвестор, формирующий срочный портфель, стремится не просто получить д-д, а получить д-д в рамках заранее установленного временного п-да. В случае формир-я бессрочн. Портфеля временные огранич-я не уст-ся. Введение пар-ра срочности заставляет инвестора выбирать вполне опред. вид ц.б.

Стрра бол-ва портфелей ц/б отражает по сути дела сочетание интересов инвестора и консолидирует риски по отдельным их видам.С 1 стороны, инвестор хочет получить макс д-д, а с др, - стремится сделать это с мин риском. Этого позволяет добиваться объединение ц/б в портфель и эфф упр-ние им. Упр-ние портфелем предполагает как опр-ние общих задач, стоящих перед инвестором в целом, так и разработку слож-х стратегий по выполнению этих задач.

Упр-ние портфелем ц/б. С 1 стороны, АО может эмитировать ц/б. Это пассивные операции. С др.-проводить актив операции, т.е. выступать участником на РЦБ. Последнее требует профес-го упр-ния активами. Инвестиц портфель - это сов-сть инвестиц ценностей.Формируя портфель, м ориен-ся на различ бумаги: акции, облигации, сертификаты, залоговые свидетельства, страховые полисы, депозиты и т.д.Глав критерии в данном случае-ликв-сть и степень риска.

На Западе след цели портфельного инвест-ния: получение прием дивда;сохре акц-ного капитала;обесп прироста капитала на основе роста курс стти. В России – свои хар-ные задачи, кот опр-ся неуст-тью фин рынка и его непропорц-ой стр-рой (80% рынка – рынок госу ц/б).З-чи портф инв-ния (Р):1. Сохранность и приращение капитала в отн-нии ц/б с растущей курс ст-тью.2. Приобретение 21Б, кот по усл обращения м заменить ден наличность (векселя).3. Доступ ч/з приобретение ц/бг к дефицитным Т,У с пом имущ и неимущ прав. 4. Расширение сферы влияния и перераспред-е собс-сти: создание холдингов, ВИКов, ФПГ им др интегрированных стр-р. 5. Спекул-я игра на колебаниях курсов. 6. «Благородные» цели: зондирование рынка, страх-е от изменяющихся условий.

К портфелю ц/б прим-ся определ требования:1. Выбор оптим портфеля возможен из 2 вар-в:ориентир-й на получение д-да; ориентир-й на рост курс ст-сти. 2. Устан-ние наиб выгодной стр-ры – опред-е долей бумаг с различ уровнями риска и дох-сти. Общее правило – чем > риск, тем > д-д. 3. Оценка ликв-сти. Произв-ся с 2 позиций:как спос-сть быстр превращ части (всего) портфеля в ден ср-ва с мин издержками;споссть своевре-о погашать обяз-ва перед инв-торами, приним-ми участие в формир-и портфеля. 4. Опр-е первонач состава портфеля и его возм-го изменения с учетом конъюнктуры рынка. 5. С учетом стр-ры портфеля поведение инв-ра 21Б:агрессивным – работа с blue chips ( до 70%);консерв-м - работа с гос21Б (80% - ГКО и МКО, 20% - акции). 6. Выбор стратегии упр-ния. Вес кажд ц/б стабилен в портфеле в течение 1-2 меc. При этом инв-ор придерж гибкой шкалы удел весов,те при колебаниях р-ка удел веса разл ц/б изм-ся. Кроме того, инвестор активно хеджир-ся: исп-ет опционы и фьючерсы для изм-я состава портфеля.Обнов-е стр-ры пор-ля сводится к изм-ю соотн-я м/д риском и д-дом входящих в него ц/б. Инвестор принимает решения: О продаже ц/б- если они не принесли ожид дохлода и в буд не ожид-ся ↑их курс ст-сти. При покупке ц/б основой-принцип фин левериджа.

Фин леверидж – соотн-е м/д облигациями, привил и обыкн акциями:ФЛ=(облции+прив акц)/обыкн акции. Харет фин уст-ть эмитента. > 0.5 – выс «опасный» Ур-нь, ведущий к фин нестаб-ти. ↓риска достигается за счет диверсификации портфеля.

Фин риски. Связано с вероят-ю ущерба, убытка. Риск –неизвестность в достижении конеч рез-та. На практике сущ-ют разл признаки класс-ции предприн-го риска.1. Простой (чистый). 2.(не)системный.3.нвестиц-й, банк, страх.Чаще всего риски возникают на фин рынке, где Тром-деньги.

Фин риск – риск спекул-го характера, т.е. в рез-те осущ-ния фин операций м возникать убытки. Фин риск класс-ся по типу потерь:1. Прямой имущ-й риск-угроза утраты собств имущ-а (осн, обор капитала).2. Риск, связ с обязат-ми (потерями, вызван дейст-ми раб-ков).Фин сделка счит-ся рискованной, если ее эфф-ность не полностью известна инв-ру в момент ее заключения. Неизвестность (недетерминированность) хар-на всем ц/б, кроме гос.

Важнейшие правила принятия фин решений для снижения риска.

1.Нельзя рисковать >, чем позволяет собств капитал.2.Надо думать о последствиях риска. 3. Нельзя рисковать многим ради малого. 4. Полож-е решение приним-я при отсутствии сомнения.5. При сомнении надо принимать отриц-е решение. 6. Сущ-ет неск-ко решений, а не одно.7. М расс-ть коэф риска=макс ∑возмож убытка/∑свобод фин ресурсов. Оптим значение =0.3.При нем можно рисковать.При равном и > 0.7 очевидно банк-во инв-ра.

Приемы ↓фин риска:1. Диверсификация портфеля.2. Приобр-е доп инф-ции о предмете сделки.3. Самострах-е и страх-е.4. Хеджирование, страх-е контрактов от неблаг-го изм-я цен.

Эфф-сть операций с ц/б зависит от 3 фак-ров:цена покупки (детерминир ф-р);промежут выплаты;цена продажи.

Риск портфеля ц/б-степень возм-сти наступления обстоятельств, при кот инв-ор понесет потери,вызванные инв-циями в портфель.

Виды портф рисков:капитальный;селективный (направл выбор ц/б); временной;риск ликв-сти;рын;кредитный;инфляц-й;%ный (изм-е ставок % по ц/б);отзывной (риск того, что пптие отзовет свои акции);страновой;отраслевой;риск пптия (как оно б разв-ся);валют(изм-е курсов валют,если они включены в порт-фель).