97. Инвестиции в реальные активы. Оценка эфф-ости капитальных вложений. Принципы принятия инвестиционных решений.

Инв-ции – ден ср-ва, ц/б/, иное имущ-о, в тч имущ права, иные права, имеющие денеж. Оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деят-ти в целях получ П или достижения иного полезного эфф-та. Кап влож-я – инвестиции в осн. капитал, в том числе в строит-во, перевооруж, реконстр, тех оснащ. Ист-ками вложений в ОС явл: облигационный займ, кредиты, лизинг. В своей деят-ти фирмы исп-ют 3 источника фин-ния: СК, банк кредиты, РЦБ. Инвестиции – это совок-ть затрат, реализ-х в форме д/сроч/ вложений капитала в пр-ную и непр-ную сферы. Цель каждой инв-ции – получение предприн-го д-да в виде %.Инв-ции / на: реальные (отрасли реального пр-ва), портфельные (в ц/б).

Реальные инв-ции в узком смысле это вложения в осн капитал и в прирост 20Б пр-ных запасов. В широком плане к инв-ной деят-ти относятся затраты на научную деят-ть,↑квалификации – совок-сть затрат, вкладываемых в пр-ный н-т-ий, информац и кадровый потенциал.Инв-ии в осн. фонды носят хар-р кап. вложений. КВ – это с-ма ден. Отношений, связанных авансированием ден ср-в в совок-ть затрат (20Б, труд и фин ресурсов), направл на расширение пр-ва, осн. фондов, прирост мат. пр-ных фондов (обор ср-ва).

КВ на воспр-о ОФ могут выполняться: подрядным и хоз способом

Источники фин-ния КВ:1.внутрихоз резервы пр-й и собственные ср-ва. Самофин-ние обеспечивается 2 осн источниками: за счет начисленного износа (т.е. накопленной Ации), частиЧП, направленной в фонд накопления. С (.) зрения фин-го план-ия и опр-ния ист-ков фин-ния надо посчитать реал ∑износа:1)для опр-ния ист-ков фин-ния кап. вложений, 2) для опр-ния ∑износа, кот м отнести на с/с продукции.2. заемные фин. Ср-ва инвесторов или передаваемые ими ср-ва в виде 20Б20игационных займов 3. привлеч фин. Ср-ва инвесторов в виде ср-в от продажи акций, паев 4. централизованные фин. Ср-ва объединений и союзов 5. ср-ва внебюд-ых фондов и бюд-та 6. ср-ва ин инвров.

Классификация Квпо воспр-ной стрреновое стр-тво и расширение дейс-щих пр-й- реконструкция дейс-щих пр-й и их технич перевооружение;по технолог стр-ре- СМР- технолог оборудование- пр. затраты с выделением проектно-сметной документации

Также реальные инв-ции им отраслевую и регион стр-ру.

С 1994г в хоз-ную практику введено новое понятие – д/срочные инв-ции (Письмо Минфина от 30.12.93г №160) Д/сроч инв-ции – совок-сть затрат на создание, ↑размеров, а также приобретение внеоборотных активов длит пол-ния (не предназнач для продажи) свыше 1 года. Исключаются д/сроч вложения в гос. ц/б и Укы др. пр-тий. Д/сроч инвции включ: 1)осущ-ние кап. стр-ва в форме нового стр-ва , реконструкции, расширения и технолого перевооружения дейст-щих объектов непр-ной сферы. Это и есть воспр-ная стр-ра.2)приобретение зданий, оборудования, трансп ср-в и др. кап-х объектов.3) приобр-е земельных участков и объектов прирпол-я

4)приобр-е и создание активов нематериального хар-ра

“Золотое правило инвестиций”: круп кап. вложения д.б. д/сроч и приносить отдачу до их завершения.Для выбора наиб перспективного объекта КВ надо собрать инф-цию о уровне банк % по долгосроч. Кредитам, о дейст-щих нал льготах, о размере и порядке начисления Ации. Д/сроч кредиты банков в условиях инфляции трудно исп-ть для целей фин-ния КВ, но в отдел случаях они м. предоставляться (высокая эффсть КВ).

Наиболее важным этапом в принятии инв-ных, фин решений-оценка эфф-ти инв-ных проектов в области реальных инв-ций.Важные принципы, прим-ые в м/дн практике при оценке эфф-ти инв-ых решений:

1) Оценка возврата влож-го капитала на основе ден потока, кот генерируется или форм-ся за счет ЧП и Аных отчислений в процессе эксплуатации инв-ных проектов.Денпоток для такой оценки м прим-ся как по отдель годам эксплуатации, так и как среднегод за все годы эксплуатации.2) Обяз приведение к наст ст-сти как влож капитала, так и вел-ны ден потока.Процесс инв-ния осущ-тся не единовр-о, а проходит ряд этапов, что отражается в бизнес-планах.В связи с тем, что в этом случае предполагается разновременность надо все привести к одному времени.БС=НС*(1+r)ⁿ, НС=БС/(1+r)ⁿ. БС – буд ден ∑,НС – нач/тек стсть,r –ставка % или желаемая норма дох-сти,n-число лет.3) Выбор деффиренцируемого % или дисконтной ставки ® в процессе диск-ния ден потока для различных инв-ных проектов.Размер д-да от инв-ций, т.е. ден поток образуется с учетом след осн факров:а) сред реальной депозитной ставкиб) темпов инфляции, кот учится в форме премийв) премии за рискг) премии за низкую ликв-сть .Тоб, по разл инвным проектам прим-ся разле ставки диск-ния . Где риск > ,там > и ставка .4) Выбираются разл вариации форм исп-ния ставки % для диск-ния ,исходя из целей оценки .В зав-сти от этого исп-сясред депозитная ставкакредитная индивидуальная норма Пальтернат норма дох-сти по др ан-г проектамнорма дох-сти по тек эксплуатац деят-сти (рент-сть выпуск пр-ции).

Для оценки эфф-сти реал инв-ций испся след параметры:1) Чист тек ст-сть или чистй приведен д-д.2) iкс дохсти.3) П-д окупаемости, т.е. за какое t вернется авансир капитал.4) Внутр норма дох-сти (рент-сти).

1)Чист тек ст-сть дает обобщ хар-ку рез-та инв-ния,те это конечный эфф-т в абсолютной ∑.Чист тек стсть=разнице м/д приведенными к наст стти путем диск-ния ∑∑ден потока за п-д эксплуатации проекта и ∑инв-ния на реал-ию этого проекта.ЧТС=Дпо-И. (коэф диск-ния (КД) или дисконтный множитель вычис-ся для каждого года по след формуле КД=1/ (1+r)ⁿ. ЧТС м испть для срав оценки эфф-ти реальных инв-ций, как критерий целесообразности их реал-ции.Если ЧТС0,след-но, деньги на проект пошли зря.НЕДОСТАТОК:мы рассм-ем диск-ную ставку как неизмен параметр,а в реальных условиях она м измеся.

2) iкс дох-ти (ИД)=Дпо/И. (критерия для принятия инв-ного проекта)Если ИД1, след, проект- проекты тко с ид >1 .Если ЧТС ↑,то и ИД ↑.

3)П-д окупаемости (Т)=И/средДПt. ДПt – среднегод ∑ден потока в наст стти в п-деt.Этот покль 20Б исп-ван для оценки эффсти капвлож-й, для оценки уровня инв-ного риска ,связан с ликв-тью.НЕДОСТАТОК:не учит ден поток ,кот образся после п-да окуп-сти(Например,проект закончен,а D на пр-цию есть, след, П и Аные отчисления идут и СК ↑).

4)Внутр норма дох-сти(рент-сти)хар-ет урнь дох-сти (Пности) конкр инв-го проекта выраженный с пом диск-ной ставки ,по кот буд ст-ти ден потока (ДП) к наст ст-сти авансир ср-в. IRR м принять в размере дисконтир ставки, при кот ЧТС в процессе диск-ния = 0. Этот пок-ль приемл для оценки проектов ,т.к. это уровень рент-сти, то обычно мы его сравниваем с депозитными ставками или д-дами по ц/б.

Важнейшие правила принятия фин решений для снижения риска.

1. Нельзя рисковать >, чем позволяет собств капитал.2.Надо думать о последствиях риска. 3. Нельзя рисковать многим ради малого. 4. Полож-е решение приним-я при отсутствии сомнения.5. При сомнении надо принимать отриц-е решение. 6. Сущ-ет неск-ко решений, а не одно.7. М расс-ть коэф риска=макс ∑возмож убытка/∑свобод фин ресурсов. Оптим значение =0.3.При нем можно рисковать.При равном и > 0.7 очевидно банк-во инв-ра.

Приемы ↓фин риска:1. Диверсификация портфеля.2. Приобр-е доп инф-ции о предмете сделки.3. Самострах-е и страх-е.4. Хеджирование, страх-е контрактов от неблаг-го изм-я цен.