67. Гос. Кредит. Упр-ние гос-ым долгом

Одной из важнейш. задач для бюд-ой политики больш-ва гос-в в наст. время явл-ся решение проблемы сбалансир-ти и дефицита бюд-тов различн. ур-ней. Совр. западные фин. теории полагают, что достаточно, чтобы бюд-т был сбалансирован на протяжении экон. цикла (допускается дефицит во время спада и профицит во время инфляции). Признание возм-ти прим-я несбалансир. госуд. бюд-тов для целей стабилизации эк-ки привело к расш-ю использ-я гос. кредита и росту гос. долга.

Гос. кредит – совок-ть фин. отношений, где одной из сторон явл-ся гос-во, а кредиторами или заемщиками – ФЛ и ЮЛ. сущ-ным отличием госкредита от банк-го явл-ся то, что ср-ва, взятые взаймы гос-ом, чаще всего не имеют производительного использ-я, т.е. не напр-ся на обесп-е пр-са расшир. воспр-ва и создание новой ст-ти, а, превращаясь в доп-ые фин-ые ресурсы, исп-ся для покрытия всей сов-ти гос р-дов. Гос-во явл-ся заемщиком ср-в, а население, п/п, банки – кредиторами. Источник погашения гос займов и выплаты %% по ним выступают бюд-ые ср-ва. Т.о., f-ние механизма гос кредита приводит к появлению гос долга.

Гос долг – это вся сумма задол-ти по об-вам гос-ва, %% по ней, и неисполненные фин-ые об-ва гос-ва перед субъектами эк-ки (т.е. неоплаченный гос заказ, задол-ть по з/п перед бюд-ками и т.д., т.к. прак-ки эта задол-ть представляет собой некорректно оформленный гос долг, на к-ый, вдоьавок, не выплачиваются %%).

Гос долг м.б. подразделен на капит. и текущ.. Капит. включ. в себя всю совокупн. долговых обяз-в на опред. дату; текущий состоит из платежей по об-вам, к-ые заемщик обязан погасить в отчетном п-де.

Гос долг подразделяется также на внутренний и внешний. Внутренний сов-ть об-вв фед. прав-ва перед резидентами, а внешний – перед нерезидентами. (резиденты --все росс. ЮЛ и орг-ции, не явл. ЮЛ, созданные в соот-вии с росс. Зак-вом и находящиеся на территории РФ, а также их филиалы и представ-ва за пределами РФ; ФЛ, имеющие пост. место жительства в РФ; диппредстав-ва РФ за пределами РФ. Нерезиденты – «их» резиденты на территории РФ).

Прак-ким воплощением мех-ма гос кредита, приводящим к образ-ю гос. долга явл-ся гос займы (их наиболее распрст. форма – облигации).

Гос облигация (цб, удост-щая долговое об-во госуд-ва) дает ее держателю право получить при погашении в опр-ный срок основную сумму долга и %%. Номинальная цена гос облигации уст-ся эмитентом (гос-вом), она выражает сумму, к-ую эмитент получил во временное пользование. Именно эта сумма подлежит возврату с начисленными на нее %% в оговоренный срок. реальная дох-ть облигаций для инвесторов может отклоняться от номинального %, поскольку сделки с облигациями закл-ся по курсовой цене, складывающейся на рынке. Курс облигации - ее цена на рынке, слож-ся на основе спроса и Sя.

Упр-ние гос долгом – комплекс мер, принимаемых госуд-вом в лице его уполномоч. органов по опред-ю мест и условий размещ-я и погашения гос займов, а также обеспечению гармонизации интересов заемщика, инвесторов и кредиторов. Цель упр-ния гос долгом – оптимизация затрат, связанных с фин-нием дефицита госбюд-та.

Осн. принципы 1)безусловности -- безусловное выполнение гос-вом своих об-вв как заемщика; 2) единства – учет в процессе упр-ния госдолгом всех видов об-вв (в т.ч. региональных); 3) снижения рисков – т.е. максимальное снижение влияния рыночной конъюнктуры; 4) оптим-ти стр-ры – по срокам обращения и погашения; 5) сохранение фин-ой незав-ти – оптимальное соотношение м/у инвесторами резидентами и нерезидентами; 6) прозрачности – д.б. доступ м/н рейтинговых агенств.

М-ды упр-ния госдолгом 1) рефин-ние (погашение осн. задол-ти и %% за счет ср-в, полученных от размещения новых займов; 2) новация (соглашение м/у заемщиком и кредиторами по замене об-ва по указанному фин-ому кредиту др. обяз-вом); 3) унификация (решение госуд-ва об объединении неск. ранеее выпущенных займов с обменом на новые облигации; 4) конверсия (одностороннее изменение дох-ти займов, т.е. гос-во объявляет о снижении дох-ти); 5) консолидация (изменение условий обращения займов в части срока их погашения, т.е. перенос на более поздний срок); 6) отсрочка погашения займов (консолидация при одновременном отказе гос-ва от выплаты д-дов); 7) аннулирование госдолга (отказ гос-ва от всех об-вв по ранее выпущенным займам). С т.з. инвестора наиболее предпочтительно – полное, безусловное и своевременное выполнение гос-вом всех об-вв. Применение вышеназванных м-дов нарушает принцип безусловности, => необходима глубочайшая проработка и анализ последствий. Гл. цели займов в РФ – обслуживание госдолга и фин-ние дефицита бюд-та, т.к. произошел отказ от инфляционн.м-дов финансир-я.

Сегодня в стране обращаются след. осн. виды фед. гос цб:

Сегодня в РФ обращаются ОБР – кр/срочные именные цб, предост-щие их владельцу прво на получение осн. суммы долга, выплачиваемой при погашении выпуска. Дох-ть – разница м/у ценой погашения и ценой покупки. Эмитент – ЦБ РФ (с 2001 года не выпускались).

Рестр-рированные ГКО/ОФЗ.

Госуд долгосроч облигации1991 года выпуска, сроком обращения 30 лет, с выплатой купонного д-да 15% ежегодно

ГКО сроком обращения 3, 6, 12 мес. выпускаемые в безбум-ой форме. Гл. задача – фин-ние дефицита бюд-та по минимальной цене. Эмитент - МинФин

ОФЗ срок – 1-5 лет, безбум-ая основа в виде записей на счетах «депо», бывают с выплатой постоянного или переменного купонного д-да. Эмитент – МинФин. Цель – необх.сть привлечения ДС в бюд-т на более длительные сроки, необх.сть снжения ст-ти обсл-ния госдолга.

Облигации госуд. сбер. займа (ОГСЗ) сроком обращения 1 год, на предъявителя, с выплатой купонного д-да по объявленной ставке МинФина и премии ежеквартально. Цель – обеспечение гарантий сохранности сбережений населения (последние погашены в 2002 году).

Облигации внутреннего гос валютного займа (ОВГВЗ)

Облигации гос-ого нерыночного займа

Гос. жилищные сертификаты – для граждан, лишившихся жилья в рез-те чрезв ситуаций. В 1998 г. сущ-ли также: ГДО (гос. д/ср. облигации), ОГСЗ (облиг. гос. сберегат. займа), ОВГВЗ (обл. внутр. гос. вал займа), ОГНЗ (облиг. гос. нерыночного займа), ГЖС (гос. жил. Серт-ты).