96. Цена и структура капитала

В росс бух балансе под капиталом понимаются только собственные источники средств - III Раздел «К и резервы». В ФМ под капиталом – собственные, заемные источники средств, кроме КЗ.

Реальная денежная стоимость собственного капитала влияет на его состав и структуру:

*УК делится на обычный и привилегированный,

*ДК (эмиссия капитала, переоценка, безвозмездное имущество),

*Резервный капитал,

*Нераспределенная прибыль.

Капитализация = количество обыкновенных акций * рыночная стоимость

Главная роль в формировании СК у УК. Его формирование, движение – закон об.

УК может увеличиться:

-путем конвертации конвертируемых облигаций, если такое возможно по уставу.

-дополнительная эмиссия .

2 способа уменьшения УК:

-конвертация в акции с меньшей номинальной стоимостью,

-выкуп собственных акций (если предусмотрено в уставе).

Крупные росс. компании имеют возможность наращивать СК за счет ЧП (энергетические компании). Т.о., они могут иметь высокий уровень самофинансирования. Норма самофинансирования колеблется в развитых странах от 30-60%. В РФ - он низкий. Т.к. взять кредит сложно.

Другие источники финансирования деятельности

В ФМ нет понятия заемные средства, а есть заемный капитал. Под ЗК понимаются долгосрочные заемные источники, долгосрочные кредиты и облигационные займы, некоторые включают краткосрочные кредиты.

Сегодня росс. предприятия используют следующие формы кредитования: Зарубежные кредиты, т.к. отечественные банки не готовы давать крупные кредиты. Срок за рубежом >длителен. Ниже ставка %, кредиты отечественных банков - на срок не <3 лет, чаще до 1 года, на небольшие суммы, облигационные займы.

Плюсы облигационных займов:

• размещаются по открытой подписке и приобретаются разными инвесторами, т.о. снижается риск дефолта для банка.

• Срок погашения облигации около 10 лет, а сроки для кредиторов значительно ниже.

• Облигации можно выпускать в конвертируемой форме, т.е. потом конвертировать в обыкновенные акции - нет необходимости погашения облигаций, и при этом увеличивается СК предприятия.

• Кредит имеет целевой характер, на конкретные проекты и сделки, а облигационные выпуски не носят строго целевого характера.

Что лучше выпускать акции или облигации:

• облигации имеют право выпускать не только АО, но и др юр лица (ООО),

• % по облигациям выводятся из-под налогообложения (ПБУ№15,Гл25 НК),

• облигации более гибкий инструмент финансирования.

Современный способ финансирования - Американские депозитарные расписки – АДР - выход отечественных эмитентов на Американский фондовый рынок.

Т.об, успешно работающее предприятие им возможность выбора источника финансирования своей деятельности.

Критерии выбора источников в реальных условиях следующие: цена привлечения, срок оформления (доступность), доступность юридическая, сумма, риски, налогообложение.

Теория ФМ, основанная на концепции идеальных рынков капитала, предлагает в качестве основного критерия выбора источника финансирования- цену привлечения.