Однако среди всех подобных инстр-тов можно выделить осн-ые инстр-ты дкп. К ним отн-ся:

• операции на открытом рынке;

• изм-ие учетной ставки (дисконтная политика);

• изм-ие нормы обяз-ых рез-вов.

Операции на открытом рынке

Оп-ции на открытом р-ке исп-ся наиб-ее активно. Они представляют собой куплю-продажу ЦБ гос-венных ц/б или первоклассных комм-их векселей. Для недопущения наметившегося перегрева эк-ки необх-мо у<ние ден-ой массы. ЦБ продает правит-ные облигации насел-ю и КБ под заманчивый %нт.

В рез-те проведения оп-ций на откр-м р-ке часть денег изымается из обращ-я, кред-ые рес-сы банков сужаются. Происходит мультипликативное сокр-ие объема кред-ых денег, а значит, и циркулирующей ден-ной массы. %ная ставка при этом возрастает, а деловая инвест-ая акт-сть сниж-ся.

Этот мех-зм работает и в обратном напр-нии. В усл-ях надвигающегося спада прав-во скупает ц/б через ЦБ. Увелич-ся избыточные рез-вы КБ, =>, возр-ют их кред-ые рес-сы. Происходит мультипликативное увел-ие кред-ых денег в эк-ке, а значит, расш-ние ден-ной массы. След-ем роста предл-ия денег оказ-ся сниж-е %ной ставки и рост частной инвест-ой акт-ти.

Оп-ии на отк-ом р-ке – наиб-ее действенный и гибкий рын-й инстр-т ДКП ЦБ, обеспечивающий эфф-ное возд-ие на ден-ый р-ок и банк-кий кредит, а, =>, на эк-ку. Мех-зм оп-ций на откр-ом р-ке несложен, что делает его привлек-ным для исп-ния.

УЧЕТНАЯ СТАВКА - Уч-я ставка опр-ет величину платы за ссуды, к-рые ЦБ предоставляет КБ. Он может понизить уч-ую ставку, ожидая повыш-я заинтерес-сти в получении ссуд со стороны КБ, увелич-я их актив-ти в предоставлении кредитов и, – увелич-я ден-ого предлож-я в эк-ке. След-ем будет сниж-е %-ой ставки по кредитам КБ, сопровождающееся ростом инвест-ой активности в стране.

При повыш-и ЦБ уч-ой ставки возм-ности получения КБ у него кредитов снижаются. =>, сокращ-ся возм-ности КБ по предоставлению кредитов, созданию кред-ых денег. Происходит относ-ное сокр-ние ден-ой массы, предл-ия денег. При этом ставка %-та должна повыситься, а инвест-ая актив-ть – снизиться.

Учетная ставка ЦБ в >й мере служит барометром проводимой ДКП. Снижение уч-ой ставки означает начало проведения экспансионистской пол-ки и влечет за собой сниж-е ставок по межбанк-му кредиту, а в дальнейшем и для небанк-го сектора.

НОРМЫ ОБЯЗАТЕЛЬНЫХ РЕЗЕРВОВ

Изм-ие нормы обяз-ых рез-ов исп-тся в кач-ве инстр-та ДКП реже. Нормы резервирования означают, что КБ обязаны держать опр-ную часть привлеченных депозитов в ЦБ. ЦБ в данном случае играет роль резерв-го фин-вого инст-та страны и может исп-вать накопленные т. обр. рес-сы для поддержания стаб-сти фин-вой с-мы, страх-я опред-ной части вкладов и предоставления кредитов КБ в чрезв-ных обст-вах.

% ст-ка: ЦБ  ст-ку по ссудным оп-циям   возмож-ти КБ и их клиентов получить кредит   ден.масса   уровень рыноч-го %   приток иностр. капитала   предл-ие иностр. валюты   курс ин.валюты   курс нац.валюты.

Норма обяз.резервов:  нормы   банковские ссуды и ден. масса в обращении  % по банк.ссудам.

Оп-ции на открытом рынке: ЦБ продает ц.б., а КБ пок-ют их   ден. масса  ссудный %.

Осн-ые напр-ия единой гос-венной ДКП на 2003 год разработаны ЦБ во взаимодействии с Прав-вом РФ в соотв-ии с ФЗ “О ЦБ РФ”, принятым в июле 2002 года. Данный док-нт призван предоставить деловым кругам и широкой общ-сти инф-цию о действиях органов ден-но-кред-ого регул-ния в ден-ой и вал-ой сфере в буд-ем году.

Осн-ые усилия ЦБ в 2003 г. будут напр-ны на реш-е задачи сниж-я инфл-и до 10-12%. По=>е сниж-е инфл-и поддержит преемственность в проведении макроэк-кой пол-ки, будет способствовать улучш-ю инвест-ого климата в стране, укрепит тенденцию д/с-ого эк-кого роста. Такой подход согласуется с прав-ной Программой соц-но-эк-кого разв-я РФна с/срочную перспективу.

Цели и принципы денежно-кредитной политики в совр.усл-ях

     Конечной целью единой гос-венной ДКП, проводимой ЦБ во взаимод-ии с Прав-вом РФ, остается сниж-е инфл-ии и поддерж-е ее на низком уровне. На ближайшие 3 года ставится задача снизить инфл-ю до ур-ня ниже 8%. Пост-ное сниж-е ур-ня инфл-ии будет способст-ать у<нию макроэк-ких рисков, расш-ию внутр-его кредита, концентрации и стране к-лов, необх-мых для модернизации осн-ых фондов и закрепл-я на этой основе устойч-х тенденций эк-кого роста.

В отсут-ие зрелого, конк-ого фин-вого рынка и достаточно развитой банк-ой с-мы мех-змы возд-ия инстр-тов ДКП на ур-нь инфл-ии все еще слабы. %-ые ставки ЦБ пока не оказывают адекватного влияния па ставку межбанк-го р-ка, к-рый остается узким вслед-е сохраняющегося взаимного недоверия б-ков. Этот же факт- наряду с отсут-ем единого р-ка межбанк-их кр-тов и должной конкур-ции в банк-ом секторе ограничивает роль ставки межбанк-ого р-ка в форм-ии ставок по депозитам и кр-там для клиентов б-ков. %-ные ставки по банк-ким кр-там часто не явл-ся опред-щими при принятии реш-й на ур-не больш-ва п/пр-й и домашних хоз-в, поск-ку банк-ий кредит не набрал критического веса в финанс-ии деят-ти п/пр-й и населения. В то же время колич-ные огранич-я темпов роста ден-ой массы в связи с нестаб-тью спроса на деньги не гарант-ют точного собл-ния цели по инфл-ии.

     Наконец, набор инстр-тов ден-но-кред-го регул-ия, к-рые реал-о испол-ся сегодня ЦБ, недостаточен для эфф-ного упр-ия ликвид-ю банк-ого сектора и потребуется нек-рое время для его совершен-ния и внедрения в практику ден-о-кред-го регул-ния.

     Не завершен процесс монетизиции расчетов, сама платежная с-ма находится на стадии соверш-ния путем внедрения совр-ных техн-ий проведения валовых платежей. Исп-ние насел-ем пластиковых карточек как для оплаты т-ов и услуг, так и для хран-я своих ср-в приводит к изм-ю в тенденциях движения ср-в на этих счетах. Нестабильна стр-ура дене-ой массы, особенно соотн-ие срочных депозитов и депозитов до востребования. Наличие накоплений в ин валюте существенно влияет на соотн-ие валютной и рублевой составляющих широкой ден-ой массы и на форм-ие текущего спроса на нац-ую валюту. Неопред-сть колич-ных оценок динамики скорости обращ-я денег делает f-ию спроса на деньги неустойчивой, что не позволяет ЦБ полностью полагаться только на рассчитанные на год вперед темпы роста ден-ых показ-лей для контроля за инфл-ей.

     В наст-е вр-я главными инстр-ми контроля над денеж-ми показ-лями служат: со стороны ЦБ - интервенции на вал-ом р-ке и депозитные операции по привл-ию ср-в банков на счета в ЦБ нефиксированным %-ым ставкам на различные сроки, со стороны Прав-ва РФ – изм-ие величины остатков ср-в расширенного прав-тва на счетах в ЦБ.

По мере практического распр-ния этих инструментов рег-ния ден-ого предл-ия роль %-ой ставки будет возрастать.

     Возр-ние роли %-ных ставок ЦБ в упр-ии ден-ым предл-ем для достиж-ия цели по инфляции означает, что относ-ная стаб-сть обменного курса рубля будет рез-том достиж-я целей ДКП. В то же время ЦБ будет противодействовать явл-ям спекулятивного хар-ра на вал-ном р-ке, противоречащим фундаментальным факт-ам курсообразования, и сглаживать резкие к/с-ые колеб-я курса.

Цели и инстр-ты ДКП в 2003 году

- ограничение прироста потребительских цен в пределах 10-12% в расчете декабрь 2003 года к декабрю 2002 года.

     Для достижения поставленной цели по общему уровню инфляции с учетом предполагаемого Министерством эк-кого развития и торговли Российской Федерации повышения в 2003 году регулируемых цен и тарифов на товары и услуги естественных монополий и на платные услуги населению уровень базовой инфляции должен составить 8,0-8,5%. Соблюд-ие ЦБ параметров ден-ой прогр-мы, а ежедневные действия по упр-ию ликвид-ю банк-ой с-мы позволят сгладить разброс в ур-ях %-ых ставок на ден-ом р-ке, как во врем-ом разрезе, так и по секторам ден-ого р-ка. При этом среднемес-ная ставка по кредитам “овернайт” на межбанк-ом р-ке, как ожидается, м. колебаться и пределах 6-10% на протяж-ии >й части года.

Пол-ка ВК

     В 2003 году ЦБ продолжит исп-ние режима плавающего ВК. Это объективно обусл-но высокой ст-нью зав-сти макроэк-ких и фин-вых показ-лей от внеш-х факт-ов конъюнкт-го хар-ра и складывающейся нестаб-ой ситуац-й на мир-ых т-ных и фин-вых р-ках. Мех-зм плавающего ВК позволяет акт-но исп-ать инстр-ты ДКП для упр-ия объемом ден-ого предл-ия в усл-ях роста и структ-ой перестр-ки рос-кой эк-ки. Поэтому задачами курсовой пол-ки останутся сглаживание резких, эк-ких неоправд-х колеб-й обмен-о курса и поддерж-е золотовал-ых рез-вов на достат-м ур-не.

Ден-ая программа на 2003 год

     Ден-ная пр-мма представляет собой взаимосвяз-ую с-му проектируемых ден-ных индикаторов, куда входят показ-ли ден-ой базы и осн-ых ист-ков ее форм-ия:

     - чистых м/ународных резервов органов ден-о-кред-го рег-ния;

     - чистых внутр-их активов органов ден-но-кр-ого реагирования, вкл-я чистый кр-т расширенному прав-ву и чистый кр-ит банкам.