Расчет модели capm для рос рынка

Для того, чтобы исп-ть модель САРМ на рос рынке надо различать внутр и внешних инвесторов.Зарубеж инвестор риск рос рынка диверсифицирует путем создания м/днар портфеля.Тогда рос ср/рын дох-ть определятся след Ур-ем:Re=Rf + ßem ( Rm(m) – Rf ), где Rf-ставка, свободная от риска на глобальном рынке., Rm(m) – ср/рын дох-сть материнского рынка., ßem - систематич риск развив-щегося рынка по сравнению с материальным (иностр). ßem зависит от факторов :Отрасль,Темп роста (объемов продаж). При высоком росте риск ↑.,Соотн-е собств и заемных ср-в - гиринг. ßem м.б. как с гирингом, так и без него. ß1-для фин-во зависимой Ко , ß0- для независимой. ß1 = ß0 (1+(D/E (1-Т)))

С учетом этих 5 факторов САРМ выглядит так:САРМ=Rf + ß (Rm -Rf) +- S1 +-S2 +- S3…, где S-факторы.

Модель Блэка Шоуза.

Нет идеал рынка. Есть эквив-ные фирмы, безрисковые активы. В ней не предполагается сущ-ние безрисковых активов, а ожидаемая дох-сть (Re) акции зависит от рискован-и этого актива по отн-ю к любому портфелю. Кардинальное отличие – сравн-ся дох-ть любого эффектив портфеля с нулевым ß

Модель АРМ Росса. Модель арбитражного ценообразования.

Основная посылка - инвестор стремится к ↑дох-сти портфеля без ↑риска. Т.е за счет арбитраж операций (покупка/продажа акций) риск формируемого портфеля б не>текущего, но при этом дох-сть б >.

Модели, основанные на дисконтир-и потока доходов (капитализации).

Модель Майкла Гордона. Основана на дисконт-и див-дов. Основная дох-сть, на кот рассч-ет инвестор - это див-ды, кот реинвестируются (на них наклад-ся %, т.е. доход растет). Для оценки прогноза отдачи, кот получит инвестор, надо обработать бесконечные статистич ряды.Для этого испся метод "Капитализации доходов инвестора". В качестве дохода - поток див-дов. R=∑ (див-ды/ (1+K)^t), где ∑ от 1 и до ∞, К - ставка диск-ния = WaCC. R - ожидаемая дох-сть, t - время. Потоки див-дов м изм-ся с теч t (есть разные модели роста).1.Модель пост роста М.Гордона. Дивды на 1 акцию, выплач-е за пред период t, ↑в след г с некот темпом g (темп роста). Еще ч/з год - получим D1. D1=D0(1+g) ; D2=D0(1+g)² Пользуясь св-вом бесконечности рядов при усл, что K>g , →ожид дох-сть: R=D0( (1+g)/(K-g) )илиR=D1/(K-g) Недостатки модели : не применима если не выплач-ся див-ды, К д.б.>g , невозм предположить, что див-ды б нарастать пост темпом. Эта модель м исп-ся при прогнозир-и дохо-сти привилег-х акций успеш пптий. По сравнению с САРМ + этой модели: мисп-ся и в открытых, и в закрытых Ко, или в тех, кот не котируются.2. Модель перемен роста. Возм составить прогноз див-ных выплат на некот период t, а после его наступления предполагается, что див-ды б ↑с посттемпом g. И тогда ожид дох-сть б склад-ся из 2 компонентов: 1) ∑дохода или чист приведен ст-сть. Rt=∑ (Di/(1+K)^t),где ∑ от i=1 до t. 2) ожид дох-сть от бесконеч пер: отtмомента и до ∞.Для опред-я пост прогноз дох-сти надо знать величину див-дов прогноз года (Дt) и определить темп устойч роста g, скор-го на ∞, инфляционный рост.Этот метод прим-ся при оценке бизнеса методом дисконтир-я ден потоков.