12.Предложение денег и инструменты его регулирования. Факторы, определяющие функцию и вид кривой предложения денег.

Предложение денег — находящаяся в обращении денежная масса, т. е. все те деньги, которые покинули банковскую систему и находятся на руках и счетах населения.

В краткосрочном периоде величина денежной массы в стране, т. е. предложение денег, есть величина фиксированная. В этой связи кри­вая предложения денег, характеризующая зависимость предложения денег от ставки процента, есть вертикальная прямая

Кривая предложения денег краткосрочного периода.

В ряде случаев, когда наблюдается чувствительность населения к колебаниям номинальной процентной ставки, а также коммерческие банки реагируют на изменение ставки процента, кривая предложения денег может быть возрастающей функцией, но вероятность наступле­ния этого события невелика.

В долгосрочном периоде форма кривой предложения денег, харак­теризующая зависимость объема денежной массы в стране от цены де­нег (процентной ставки), зависит от тактических целей Центрального банка (ЦБ). Тактические цели ЦБ характеризуют намерения банка ка­ким-либо образом реагировать на изменение спроса на деньги.

Кривая предложения денег в условиях жесткой политики.

Если тактической целью ЦБ является сохранение неизменности де­нежной массы (М) при изменении спроса на деньги, то кривая предло­жения денег в долгосрочном периоде будет вертикальна. В данном случае говорится о жесткой кредитной политике

Такая политика проводится тогда, когда ЦБ считает, что изменение спроса на деньги связано с изменением уровня цен (р), и для сдерживания инфляции необходимо держать неизменный объем денеж­ной массы. В результате рост спроса на деньги предопределит увели­чение ставки процента.

Кривая предложения денег в условиях гибкой политики

Если целью ЦБ является сохранение неизменной цены денег (став­ки процента i), то в ответ на изменение спроса на деньги банк будет изменять предложение денег. В данном случае кривая предложения денег в долгосрочном периоде будет горизонтальна. В такой ситуации ЦБ проводит гибкую политику.

Данная политика имеет место в том случае, если правительство счита­ет, что спрос на деньги связан с инвестиционной программой, направлен­ной на рост реального национального дохода, и для того, чтобы подъем экономики продолжался, необходимо поддерживать неизменной низкую ставку процента.

3. Кривая предложения денег в условиях промежуточной политики

Если тактической целью ЦБ является сохранение определенных темпов роста денежной массы в ответ на изменение спроса на деньги, то ЦБ при увеличении спроса на деньги увеличивает денежную массу, но в меньшей мере, чем это необходимо для поддержания неизменной

ставки процента.

В этом случае кривая предложения денег в долгосрочном периоде будет иметь положительный наклон. Эта политика носит название «промежуточная» и может быть применена в том случае, если измене­ние спроса на деньги порождается изменением скорости обращения денег и ростом национального дохода.

Изменить денежную базу в стране ЦБ можно либо путем изменения денежной базы, что является действием предпочтительным, либо в ре­зультате воздействия на величину денежного мультипликатора.

Основными инструментами влияния на денежную массу являются:

1) проведение операций на открытом рынке (продажа-покупка цен­ных бумаг). Если ЦБ продает ценные бумаги, то он уменьшает де­нежную массу;

2) эмиссия наличных денег; воздействие на денежный мультипли­катор через изменение учетной ставки и нормы обязательных ре­зервов.

13 Формирование цен на облигации..

Облига́ция - ценная бумага на предъявителя, дающая владельцу право на получение годового дохода в виде фиксированного процента (в форме выигрышей или оплаты купонов). Облигации подлежат погашению (выкупу) в течение обусловленного при выпуске займа срока. Облигацию выпускают акционерные общества и государство. В качестве модели ценообразования для финансовых инструментов с гарантированными номинальными доходами, т.е. для облигаций может быть применим метод капитализации ожидаемых доходов

При определении цены облигации решающими являются следующие ее характеристики: размер и периодичность выплат (zt); предстоящая длительность ее обращения (Т); сумма гашения (Вп); рыночная ставка процента (г)- Концепция капитализации доходов увязывает их в следующей формуле:

где Во — цена облигации в текущем (нулевом) периоде.

Если за все годы обращения облигации дивиденды выплачиваются в одинаковом размере d, а в последний год, кроме того, возвращается сумма номинала Вп, то формула принимает вид:

Если величина, рассчитанная по формуле превышает рыночную цену данной облигации, то следует ожидать повышения ее курса, в противном случае — понижения.

Кроме нынешней ценности облигации может представлять интерес ее ценность на момент гашения (Вт)

Она показывает, какую сумму денег получит владелец облигации в момент ее гашения в случае реинвестирования всех дивидендов под сложные проценты.

Рассмотрим зависимость текущей стоимости облигации от числа периодов ее обращения(Т-t) при фиксированной текущей ставке%. Характер этой зависимости определяется соотношением между номинальной и текущей ставками %. Если d/Bn = i, то текущая ценность облигации в любой момент времени равна ее номиналу – Вт=Вn (так получается в рез-те сложных расчетов по формуле выше). Если d/Bn > i, то Bt > Bn, но по мере приближения к моменту гашения облигации разность Bt — Вп становится все меньше.

Если d/Bn < i, то Bt < Bnn разность Вп — Bt тем меньше, чем ближе момент гашения.

Проанализируем теперь, как влияет на ценность облигации изменение ставки процента. При изменении ставки процента с i0 до i1 нынешняя ценность облигации изменится на:

При повышении (понижении) ставки процента нынешняя ценность облигации растет (снижается).

Если рассмотреть изменение стоимости на момент гашения при изменении %,то

Из выр-я видно, что Вт > 0 при i1 > i0, и наоборот. Т.о., в случае повыш-я % нынешняя цен-ть облигации сниж-ся, но к моменту ее гашения держатель облигации при реинвестировании дивидендов за счет возросшей % будет иметь больше, чем ожидал. При пониж-и % обладатель облигации в текущем периоде окажется богаче, но к моменту гашения облигации он накопит меньшую сумму, чем ожидал.

Важно! Вn – номин-я цена облигации, in – гарантированная номинальная % по облигациям, Вn* in – доходность облигации. I – рыночная %, Вn* in/ I – курсовая стоим-ть (обратная зав-ть между % и ценой обл-и). В случае повыш-я %, рац-е экон-е субъекты будут скупать дешевые обл-и в надежде на рост курсовой ст-ти в будущем. Пусть ie – ожидаемая ставка %, тогда Вn* in/ ie. Экон-е агенты будут держать облигации до тех пор пока доходность по облигациям буде больше или равна потерям от изменения курсовой стоимости