29. Рынок капитала. Предложение услуг капитала, спрос на услуги капитала.

Используя денежный капитал, предприниматели получают возможность распоряжения реальными СП.

При инвестировании фирмы используют не только собственный, но и заемный капитал. Заемщиками могут быть не только фирмы, но и индивидуальные потребители, желающие потратить больше, чем позволяет им их текущий доход, а также - правительства, финансирующие инвестиции или покрывающие бюджетный дефицит. Суммируя спрос всех заемщиков на денежный капитал при каждой возможной ставке ссудного процента, можно построить кривую рыночного спроса на заемные средства. Ссудный процент - это цена, уплачиваемая собственнику денег за использование их в течение определенного периода.

Спросу на заемные средства противостоит их предложение. Источники формирования заемного капитала весьма многообразны. Это и средства коммерческих банков, и ссуды различных финансовых компаний и инвестиционных фондов. Сберегать часть своего капитала и отдавать его в ссуду под процент могут частные предприниматели. Значительные кредиты предоставляет Центральный банк. Однако одним из самых главных источников по роли и «весу» в общем объеме заемного капитала являются сбережения населения.

Фирма, использующая заемный капитал, должна, возвращая ссуду, заплатить рыночную ставку процента. Поэтому она выбирает такие инвестиционные проекты, которые способны принести ей прибыль большую, чем ставка процента по кредиту. Чем аыше рыночная ставка процента, тем таких проектов меньше и тем, следовательно, ниже будет спрос на заемные средства. И наоборот.

А как реагируют заимодавцы? В принципе увеличение рыночной ставки процента удешевляет их будущее потребление относительно сегодняшнего, подталкивает владельцев денег больше сберегать. Это явление (жертвование текущим потреблением ради будущего) представляет собой «эффект замены». Однако этому противостоит «эффект дохода», т. к. возросший процент увеличивает доходы заимодавцев и подталкивает их к расширению текущего потребления. При низких ставках процента обычно преобладает эффект замены и псггому кривая предложения заемных средств имеет «нормальный» положительный наклон. Но при достаточно высоком уровне процентной ставки эффект дохода может оказаться сильнее эффекта замены. И тогда, при дальнейшем ее росте, заимодавцы начнут изымать часть своих вкладов, рассчитывая, что рост дохода от более высокой ставки «перекроет» их потерю от сокращения размеров вкладов. Кривая предложения заемных средств начнет загибаться вверх и в итоге приобретет «нетипичный» отрицательный наклон (рис. 76). И в принципе допустимо наличие второй точки равновесия (Е’) на рынке финансовых ресурсов. Рассмотрим график (рис. 77).

Пусть на осях координат откладываются возможные уровни потребления в текущем (С0) и следующем (С1) периоде (году). Тогда на графике можно провести несколько кривых безразличия, каждая из которых объединяет равноценные (с точки зрениявладельца денег) комбинации текущего и будущего потребления. Наклон кривых безразличия в каждой точке определяется предельной нормой временного предпочтения MRTP (marginal rate of time preference).

Предельная норма временного предпочтения - это величина дополнительного будущего потребления, которая требуется в качестве компенсации потребителю, сберегающему сегодня одну денежную единицу текущего потребления при условии, что общая полезность при этом не меняется. Потребитель имеет положительное временное предпочтение, когда более одной денежной единицы в будущем требуется для компенсации отказа от возможности потратить одну денежную единицу в текущем периоде.

Кривые безразличия определяют желания и предпочтения конкретного потребителя относительно уровней его текущего и будущего потребления. Возможности обеспечить ту или иную комбинацию текущего и будущего потребления определяются размером текущего (Iо) и будущего прогнозируемого (I1) дохода, а также - рыночной ставкой ссудного процента. Имея эти данные, можно построить бюджетную линию, наклон которой определяется размером ставки процента. Бюджетная линия показывает реальные финансовые возможности потребителя по переводу текущего потребления в будущее (и наоборот).

Рассматривая роль ставки процента в принятии решений о сбережении и инвестировании, необходимо учитывать инфляцию. При наличии инфляции возникает разница между номинальной ставкой (i) и реальной (г).

Реальная ставка процента - это ставка с поправкой на инфляцию (n) : r= i - n. При одной и той же номинальной ставке процента и разном уровне инфляции стимулы к сбережению будут разными. Претерпит изменения и карта предпочтений (кривых безразличия). Если же номинальная ставка процента не покрывает уровня инфляции, то делать сбережения вообще становится бессмысленным занятием. Напротив, потребители и инвесторы склонны в этом случае брать взаймы, в кредит с тем, чтобы в будущем периоде расплатиться обесценившимися деньгами.