3 Револьверные кредиты

В периодыжесткой кредитно- денежной политики центрального банка , приводящей к тому , что коммерческим банкам сложно получить дополнительные денежные ресурсы на рынке , фирма может оказаться не в состоянии получить неформально обещанные ей деньги. Для обеспечения себя оборотным финансированием даже в периоды «дорогих» денег , а также для получения краткосрочных средств на постоянно возобновляемой основе в течение среднесрочного периода ( 3-5 лет) фирмы могут заключить с банками юридически формализованные контракты о линиях кредита . Такие возобновляемые в течение длительных периодов кредитные линии называют револьверными кредитами. Они являются внебалансовыми позициями для банка . При револьверной кредитной линии клиент платит 2 основных типа платежа , в том числе :

1 обязательственную комиссию ( 0,5-2,0%)на неиспользованную часть лимита кредитования

2 нормальную для него % на списанную часть линии кредита

4 Овердрафт

В некоторых странах , в которых законодательство и аккаунтинговые нормы это позволяют, банки могут предоставить финансирование клиенту в форме овердрафта . Овердрафт- это практически линия кредита , против которой клиент может выписать чеки до определенной максимальной суммы. Заемщик платит % лишь на дебетовый остаток.

5 Дисконтирование

% ставки на банковские займы устанавливаются по договоренности между банкиром и заемщиком , отражая:

1оценку кредитоспособности клиента

2его отношения с банком

3 срочность займа

4состояние рынка

5 др.

% на финансовые ресурсы начисляются в нескольких формах:

1 как простой , или регулярный %

2 в виде сложного ( наращенного ) %

3 в виде дисконтной ставки .

Соотоветственно, эффективная ( или действительная стоимость ) кредита будет варьироваться в зависимости от того , какой из видов начисления % ставки используется в данном типе международного финансирования.

Кроме этого фактора , на эффективную стоимость кредита влияет требование о компенсационном балансе , которое обязывает заемщика держать на депозитном счете в банке-кредиторе некоторую сумму денег . банк рассматривает такую сумму по меньшей мере как обеспечение оплаты своих операционных расходов.

3. Краткосрочное небанковское финансирование фирмы с использованием эмиссии ком. Бумаг.

Когда банковское финансирование становится невыгодным для фирмы ( напр. Из-за высок стоимости), используется краткосрочное небанковское (т.е минуя финансовых посредников ) иностранное финансирование путем размещения на финансовых рынках коммерческих бумаг (краткосрочных коммерческих векселей). Коммерческие бумаги представляют собой необеспеченные обращающиеся обязательства (обычно простые векселя) с большими номиналами (в США номиналы кратны 100000 дол). Сроки погашения чаще всего от 30до90 дн. Если срок погашения выше 270 дн. Или бумаги предназначены для продажи частным лицам обычно в большинстве стран требуется официальная регистрация, что удорожает их эмиссию и удлиняет срок подготовки эмиссии к выпуску. Основные инвесторы: крупные институциональные инвесторы (страховые компании, пенсионные фонды, взаимные фонды денежного рынка), банки, др бизнес-фирмы.

% ст. по ком бумагам близка к % ст. по деп сертификатам, меньше, чем ст. по первоклассным кредитам (прайм-рейт), что более выгодно, чем банковское заимствование. Такой вид финансирования доступен лишь хорошо известным фирмам с высоким кредитным рейтингом. Кроме того, банки, оказывая клиентам услуги на «базе взаимоотношений», могут предоставить деньги и в трудные для фирмы времена, например, когда ее финансовое положение временно по оценкам банка ухудшилось и соответственно когда ее кредитный рейтинг упал, а следовательно возможность получить деньги на рынке уменьшилась или исчезла. Ком. бумаги могут выпускаться на возобновляемой основе в рамках среднесрочных программ. В этих случаях эмитент заключает солашение с группой банков, которые гарантируют размещение определенной части эмиссии ценных бумаг по определенной оговоренной цене, открывая для этого поддерживающие кредитные линии типа стэнд-бай. Процентные ставки по таким эмиссиям устанавливаются плавающие, т.е. они корректируются через установленные промежутки времени. Колеблющейся базой % ст. выбирается некоторая рыночная ставка, а сверх нее устанавливается маржа (или спред), отражающая кредитный риск проекта или рыночные условия. Обычно размещение ком. Бумаг требует (по обычаю на рынке) получения кредитного рейтинга в одном из общепризнанных рейтинговых агентств. Все это приводит к доп. непроцентным издержкам:

1. расходы по поддерживающим линиям кредита (компенсационные балансы или прямые комиссионные начисления и % ст.)

2. комиссионные ком. Банкам, действующим как эмитирующие и платящие агенты для фирм-эмитентов бумаг

3. комиссионные за рейтинговые услуги ( от 5000 до 25000 дол. В год в зависимости от рейтингового агентства).

Это повышает эффективную стоимость финансирования фирмы с помощью ком. Бумаг, приближая ее к стоимости банковского кредита.

Кроме того широко используется международное финансирование в виде евровалютных (оффшорных) займов от банков и размещения кракосрочных ценных бумаг на еврофинансовых рынках.

Евровалюта - это свободно конвертируемая валюты, помещенные на депозиты в банках вне страны происхождения. Таким образом дол США на банковском депозите в Лондоне становятся евродолларами. Возникновение евродолларового рынка было связано с опасениями стран советского блока, что их долларовые депозиты в американских банках могут быть заморожены правительством США в связи с началом войны в Корее (начало 50-х гг.) В итоге эти страны перевели свои долларовые счета из Нью-Йорка в два советских заграничных банка, расположенных в Европе, - Евробанк в Париже и Московский народный банк в Лондоне. Название первого банка дало название новому рынку - его стали называть евродолларовым. Позже образовались рынки других валют. После возникновения евровалютного рынка масштабы финансирования с него (в том числе корпоративного) увеличивались по ряду причин, главной из которых было правительственное регулирование. Так, осуществляя финансирование и другие операции в евровалютах, банки (финансовые посредники), инвесторы, заемщики оказывались способными избегать определенных издержек, являющихся следствием регулятивных мер со стороны финансовых властей в различных странах. На уровне механизмов принятия депозитов и размещения фондов евровалютный рынок оперирует так же, как любой другой финансовый рынок исключая то, что на нем отсутствуют правительственные регуляции кредитов, % ст. и др условий финансирования.

Также фирма может мобилизовать (в качестве альтернативы евровалютному банковскому заимствованию) краткосрочные международные фонды посредством эмиссии и размещения на денежном рынке евровалютных краткосрочных обращающихся ценных бумаг (евронот и еврокоммерческих бумаг). Евроноты - краткосрочные векселя, деноминированные в евровалюте и эмитированные корпорациями и правительствами. Евроноты выпускаются вне страны, в валюте которой они деноминированы. Эмитируются они обычно на возобновляемой основе. % ст. по евронотам изменяются каждый раз, когда они ролл-овируются (т.е. осуществляется эмиссия их очередной транши). Еврокоммерческими бумагами называются обычно те евронотыб которые не имеют банковской поддержки в форме поддерживающей кредитной линии и гарантированного размещения по предопределенной цене. В целом небанковское краткосрочное международное финансирование такого типа имеет сильное сходство с получением средств с помощью коммерческих бумаг. Однако сущ. Ряд отличий:

1. Сроки погашения еврокоммерческих бумаг длиннее (в 1,5 - 2 раза), чем средний срок внутренних коммерческих бумаг в промышленно-развитых странах (от45 до 180 дней).

2. Еврокоммерческими бумагами активно торгуют на вторичном рынке, а большинство внутренних коммерческих бумаг держится инвесторами на руках от эмиссии до погашения.

3. Инвесторы еврокоммерческих бумаг: центральные банки, коммерческие банки и корпорации. Коммерческие бумаги: взаимные фонды денежного рынка, слабо представленные на рынке еврокоммерческих бумаг.

4. Эмитенты на рынке еврокоммерческих бумаг могут иметь более низкий рейтинг, чем эмитенты на внутренних рынках коммерческих бумаг в промышленно развитых странах. Это объясняется в частности тем, что важными покупателями бумаг непервоклассных эмитентов на рынке еврокоммерческих бумаг являются коммерческие банки, осуществляющие свой собственный финансовый (рейтинговый) анализ заемщиков.

5. Требование рейтинга не играет решающей роли для эмитентов еврокоммерческих бумаг, а для коммерческих - играет (практически у всех имеется кредитный рейтинг).