Ответы к ГАКу на степень бакалавра / 194

Вопрос 194. Критерии принятия инвестиционных решений.

Что значит принять инвестиционное решение

Определить, куда вкладывать средства Определить источник финансирования

Собственное Внешние Собственные Заемные

производство объекты средства средства

- наука - кредиты - прибыль - кредиты

- производство - акции  амортизация облигации

- запасы - валюта  наличные средства - акции

- авансовые выплаты - производство  продажа собственности - вексель

Критерии принятия либо отклонения инвестиционных проектов основаны на допущении, что целью инвестирования является максимизация прибыли в каждый момент (период) времени.

Основные критерии принятия инвестиционных решений:

1. Статические:

• Минимум срока окупаемости;

• Максимальная рентабельность (ROI);

• Максимальный остаточный доход (Residual Income).

2. Динамические (с применением дисконтирования):

• Максимальная чистая приведенная стоимость (NPV);

• Максимальная внутренняя норма эффективности (IRR);

• Метод аннуитетов.

Расчет срока окупаемости основан на сопоставлении недисконтированных денежных потоков и определяется как период от начала вложения капитала до момента, когда общие доходы по проекту превысят общий объем инвестиций. Вложения целесообразны, когда СО меньше срока амортизации. Риск инвестиций оценивается через близость расчетного и допустимого СО (чем больше расхождение между ними, тем рискованнее проект).

Рентабельность (ROI, Return On Investment) характеризует соотношение прибыли и вложенного капитала за весь инвестиционный период: ROI = Прибыль / Инвестированный капитал. Инвестор заинтересован в решении, дающем больший % прибыли, и в соответствии ROI риску.

Остаточный доход (Residual Income) = Ожидаемая прибыль по проекту  Минимально допустимая прибыль, где МДП = Объем инвестиций * Минимально допустимая норма прибыли. Норма прибыли устанавливается предприятием самостоятельно, но, разумеется, не ниже рыночной нормы процента. Проекты сравниваются по абсолютной величине ОД и выбирается тот, который принесет фирме большую «сверхприбыль». Недостаток метода в том, что может быть выбран более капиталоемкий, а не более рентабельный проект.

Чистая приведенная стоимость (NPV, Net Present Value) = PV  IC; PV = _t=1ⁿ C_t / (1+i)^t ,

где IC  объем инвестиций, PV  денежный приток от инвестиций, C_t  чистый доход периода t, i  расчетная норма дохода, n  планируемый инвестиционный период.

Выбирается (из вариантов с NPV0) то инвестиционное решение, при котором NPV=max.

Внутренняя норма эффективности (IRR, Internal Rate of Return) соответствует нулевой NPV и находится как величина i из уравнения IC = _t=1ⁿ C_t / (1+i)^t . Инвестиционный проект может быть принят, если его IRR не меньше, чем расчетная норма процента (т.е. минимально допустимая норма прибыли, выбранная предприятием). IRR>min  NPV>0.

Аннуитет среднегодовые единообразные доходы за период анализа при заданной процентной ставке. Для выбора варианта инвестиций сопоставляют аннуитет и ожидаемые суммы дохода по годам инвестиционного периода.