№66 Валютный курс и его регулирование.

В ходе осуществления торговых и финансовых операций ммежду странами возникает валютный (девизный)рынок. На нём в процессе взаимного обмена устанавливается их курс. Различают: девизный и обменный курсы национальной валюты.

Девизный курс (e) показывает, сколько единиц иностр. валюты можно получить за единицу отечественной, т.е. это цена отечественной валюты, выраженная в единицах иностр. валюты.

Обменный курс (е) явл-ся обрат. величиной к девизному курсу и показывает , ск-ко ед-ц отеч. валюты можно получить в обмен на ед-цу иностранной ,т.е. это цена иностр. валюты , выраженная в ед-ах отечественной валюты.

Девизный и обменный курсы объединяются в одном понятии —валютный курс.

На девизном рынке курсы нац. валют устан-ся в рез-те взаимодействия спроса (D) и предложения(S). Так курс рубля к доллару опред-ся в рез-те взаимод-я D на рубли в обмен на доллары. D на рубли опред-ся объёмом российского экспорта в США и притоком кап-ла из США в Россию, а S рублей на вал. рынкезависит от объёма импорта России и вывозом из неё кап-ла в США.В свою очередь объём товарообмена между странами зависит от уже сложившегося курса рубля к $.

Т.о. спрос на рубли за доллары для текущ. операций есть убывающая ф-я от девизного курса

дол./руб. Sd рубля , а предложение рублей за доллары —возрат. ф-я от того же курса . Точка пересечения

e, графиков этих ф-ций определяет курс рубля к $, уравновешивающий S и D этих валют для

текущих операций.

e* Теорема процентного паритета:При свободном м/нар. переливе кап-ловв конце концов

Dd устан-ся приближённое равенство i» i(Z)+e(Ùe),т.е. разница между отеч. и загранич. ставками

процента приблизительно будет равна ожидаемому темпу прироста обменного курса нац.

валюты.

М, руб Валют. курс ,обеспеч. в тек. периоде равенство D и S нац. валюты на рынке девизов, опред-ся пересеч-ем линии совокуп. спроса (т.е. спрос для текущ. операций +спрос за счёт притока кап-ла) и линии предложения по текущ. операциям. (На графике -установление плавающего валют. курса на рынке девизов).

В связи с тем ,что сущ-ет инфляция ,различают номинальный и реальный валютные курсы. Номинальный валют. курс-представляет собой соотношение валют ,выраженное в единицах иностр. валюты по отношению к доллару. Реальный валютный курс расчитывается так, чтобы учесть изменения уровней цен в обеих странах по отношению к базисному году.

Er=En(Pd/Pf), где Er-реальн. вал. курс, En-номин. вал. курс, Pd-внутренний уровень цен, Pf- уровень цен другой страны

Модель формир-я обменного курса основана на соединении теории процентного паритета с теорией паритетапокупат-ой способности (ППС) ,в соответствии с кот. колебания обменногокурса любых двух валют отражают главным образом различие в темпах изменения их покупат. способности.

Концепция ППС основана на положении, что цена одного блага в условиях свобод. торговли в длит. периоде будет одинаковой во всех странах. Так, россиянин, имея М руб. , может купить либо М/Р ед. отеч. товара, либо eМ ед. иностр. валюты, за кот. получит eМ/Рz ед. иностр. блага того же вида.Следовательно, М/Р=eМ/Рz Þe =Рz/Р, или е=Р/Рz

Отсюда следует,что темп изменения обменного курса нац. валюты 2-х стран =разности темпов инфляции в этих странах.

e Линия NN-множество сочетаний e и P ,обеспечивающих ППС (если Pz=const P­,то

M1 F N e­(обесценение отеч. валюты)Þположит. наклон линии.

e2 Линия MM-множество сочетаний e и P, соответ-щих равновесию на деннеж. рынке

e1 M° H1 (если Р­Þ реальн. кассовые остатки¯Þ ставка процента­Þе должно ¯)

При заданных значениях M,y,i(Z),P(Z),e(e) между e и Р устан-ся устойч. соотнош-е,

e0 H ° представленное точкой H°, при кот. достиг-ся совместн. равновесие на рынках денег

N M1 и благ. Если предложение денег растёт, то линия М°М°сместится вправо, что риведёт

M° к росту цен и обменного курса . Пригибких ценах и ставке процента Н° переходит в Н1

P° P1 P мгновенно. При недостаточно гию. ценах переход произойдёт в точку F, где не облю-

дается ППС . Но в результате повышения цен и дефицита на рынке благ в длит. периоде устан-ся новое равновесие Н1.

При плавающем валютном курсе плат. баланс страны всегда выровнени и поэтому внешнеэк. связи национ. хоз-ва не влияют на состояние валют. резервов ЦБ , а Þ и на ден. базу страны. При плавающем валют. курсе всегда соблюдается рав-во :

E-eZ=KE-KZ.,,,,,,,,,,,,,,

Фиксированный валютный курсесть результат м/нар. соглашения заинтересованных стран о поддержании пропорции обмена своих валют на определённом уровне. ЦБ страны-участницы соглашения о фиксир. валют. курсах обязан в случае отклонения курса нац. валюты от установленной величины осуществлять интервенции на девизных рынках( покупать или продавать девизы) с целью востановить валют. курс своей ден. ед-цы на фиксированном уровне. В этом случае у ЦБ сужается пространство для маневра при проведении кредитно-ден. политики внутри страны ,т.к. на вел-ну ден. базы влияет и заграница. При фиксированном валютном курсе всегда соблюдается равенство Е-еZ=NKE+DR за счёт изменения DR.

Способы регулирования валютного курса:

1. Интервенция-При покупке иностранной валюты уменьшается курс отеч. валюты, увелич-ся экспорт и уменьшается импорт

2. 2Для контроля за величиной валют. курса в случае, когда нац. валюта страны обесценивается, а у правительства недостаточно иностр. валюты для проведения интервенции,то один из вариантов- использование тарифов,импортных валют и др. протеционистских методов ограничения импорта

3. Продолжение вопроса о валютном курсе

Формы валютной политики:

1..Дисконтная

Изменение учётной ставки ЦБ , направленное на регулирование валют. Курса и платёжного баланса путём воздействия на международное движение капиталов, с одной стороны, и динамику внутрених кредитов , денеж. Массы, цен, совокупного спроса- с другой. Так повышение учёт. ставки при пассивном платёж. балансе может стимулировать приток капиталов из стран, где более низкая процентная ставка и сдерживать отлив нац. капиталов, что способствует улучшению состояния платёжного баланса и повышению валютного курса. Понижая официальную ставку , ЦБ расчитывает на отлив нац. и иностр. капиталов в целях уменьшения активного сальдо плат. баланса и снижению курса своей валюты.

2. Девизная

Метод воздействия на курс нац. валюты путём купли-продажи гос. органами иностр. валюты (девиз). В целях повышения курса нац. валюты ЦБ продаёт , а для снижения- скупает иностранную валюту в обмен на национальную.Девизная политика осуществляется преимущественно в форме валютной интервенции с целью воздействия на курс нац. валюты путём купли/продажи иностр. валюты. Её характерные черты - относительно крупные масштабы и сравнительно краткий период применения. Валютная интервенция осуществляется за счёт официальных золото-валютных резервов или краткосрочных взаимных кредитов ЦБ-ов в нац. валютах по межбанковским соглашениям “своп”.

Деверсификация валют. резервов- политика гос., банков, ТНК, направленная на регулирование структуры валютных резервов путём включения в их состав разных валют с целью обеспечить международные расчёты, провдение валют. интервенции и защиту от валютных потерь. Эта политика обычно осуществления путём продажи нестабильных валют и покупки более устойчивых, а также валют, необходимых для международных расчётов.

3. Двойной валютный рынок

Форма валютной политики, занимающая промежуточное место между режимами фиксированных и плавающих валютных курсов. Сущность его заключается в делении валютного рынка на 2 части: по коммерческим операциям и услугм применяется официальный валютный курс; по финансовым (движение капиталов, кредитов)- рыночный. Заниженный курс по коммерческим сделкам используется для стимулирования экспорта и выравнивания платёжного баланса. Если расхождение коммерческих и финансовых курсов значительны, ЦБ осуществляет валютную интервенцию, чтобы их выровнять. С перходом к плавающим валютным курсам двойной рынок был ликвидирован.

4. Девальвация и ревальвация

Это традиционные методы валютной политики. Девальвация- снижение курса нац. валюты по отношению к иностр. валютам ( или к золоту). Её объективной основой является завышение официального валютного курса по сравнению с рыночным. Ревальвация- повышение курса нац. валюты по отношению к иностр. валютам и к золоту. Формула подсчёта процента девальвации:

Д=((Кс-Кн)/Кс)*100%, где Кс-старый курс, Кн- новый курс.

5. Валютные ограничения

Законодательное или административное запрещение, лимитирование и регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой и др. валютными ценностями. Они являются составной частью валютного контроля. Валютные ограничения закрепляются валютным законодательством. Влияние валютных ограничений на валют. курс различно по степени и направленности в зависимости от форм ограничений и валютно-эк. положения отдельых стран и мировой экономики в целом. Следствием валютных ограничений является поддержание на определённом уровне официального влютного курса. Однако на свободном рынке устанавливается параллельный , более высокий , чем официальный, курс ин. валюты , а на нелегальном (“чёрном”)- ещё более высокий курс.

Факторы регулирования валютного курса в России:

• валютные ограничения- основная форма валютной политики

• валютная интервенция. Девизная политика в России проводится в форме валютной интервенции ЦБ по согласованию с правительством.

• Переход к конвертируемости рубля

  Факторы, влияющие на вал. курс:

  -Темп инфляции

  -Состояние платёжного баланса

  -Разница процентных ставок в разных странах

  -Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции

  -Степень использования опред. валюты на еврорынке и в международных расчётах

  -Ускорение или задержка международных платежей

  -Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках

  -Валютная политика. Состояние рыночного и гос. регулирования вал. курса влияет на его динамику. Формирование вал. курса на вал. рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный вал. курс - показатель состояния экономики, ден. обращения, финансов, кредита и степени доверия к опред. валюте. Гос регулирование вал. курса направлено на его повышение либо снижение исходя из задач валютно- эк. политики.