7.4. Определение эффективности вложений в акции

Доходность акций определяется двумя факторами:

1) получением части прибыли акционерного общества в виде дивиденда, под которым понимается часть чистой прибыли общества, приходящаяся на одну акцию;

2) возможностью продать ценную бумагу на вторичном рынке по цене, большей цены приобретения.

В зависимости от порядка начисления и выплаты дивидендов акции делятся на привилегированные и обыкновенные.

Дивиденд по обыкновенным акциям зависит от результатов деятельности акционерного общества и начисляется по решению собрания акционеров (промежуточные дивиденды могут начисляться по решению совета директоров акционерного общества). Дивиденд по обыкновенным акциям за прошедший год может не выплачиваться (например, в случае убытков или направления полученной прибыли по решению собрания акционеров на расширение деятельности акционерного общества).

В отличие от обыкновенных акций, при выпуске привилегированных акцийустанавливается фиксированный уровень дивиденда. Поэтому привилегированные акции относят к ценным бумагам с фиксированным доходом.

Держатели привилегированных акций пользуются преимущественным правом на получение дивиденда, минимальная величина которого должна гарантироваться при выпуске (эмиссии) таких акций. Поскольку коммерческие интересы держателей привилегированных акций защищены, их владельцы, как правило, не имеют права голоса в акционерном обществе.

Доходность акций определяется аналогично доходности облигаций.

Выделяют три показателя доходности акций.

• Дивидендная доходность (дивиденд в процентном отношении к номиналу).

Дивиденд можно задать в денежных единицах и процентной ставкой.

Дивиденд в абсолютном выражении — это размер дивиденда, дивидендный, или текущий доход () Процентная ставка — ставка дивиденда в процентах или выраженная коэффициентом:

где — ставка дивиденда;

—дивидендный доход;

N — номинальная цена акции.

• Текущая доходность. Это отношение дохода к инвестированным средствам, выраженное в процентах, оно характеризует рентабельность капитала, вложенного в финансовые активы. Текущая доходность акции для инвестора определяется рендитом (R), или ставкой текущего дохода:

,

где R — доходность (рендит) акций;

—дивидендный доход;

P_пр — цена приобретения акции (эмиссионная или рыночная).

Рендит характеризует, сколько рублей дохода получено акционером на каждый инвестированный рубль.

• При продаже акции инвестор получает совокупный доход, а конечная доходность рассчитывается по формуле:

,

где Д_к — конечная доходность;

Ц_пр — цена продажи акции, руб., дивиденда;

D_i — количество раз начисления дивиденда.

Если инвестиционный период больше года, то формула конечной доходности в пересчете на год имеет следующий вид:

,

где Т — время нахождения акции у инвестора.

Пример 7.15

Инвестор приобрел акцию по цене 250 руб. и получал дивиденды в течение 3-х лет — 40, 65 и 70 руб. соответственно. Акция была им продана за 340 руб. Чему равна конечная доходность в пересчете на год?

Решение.

Выводы

На доходность различных финансовых инструментов оказывает множество как внешних, так и внутренних факторов, которые и определяют направления развития российского фондового рынка.

Одним из наиболее эффективных из них считается формирование рынка корпоративных и муниципальных долговых финансовых инструментов. С учетом мирового опыта выпуска таких инструментов фондового рынка важная роль должна отводиться системе гарантирования данных обязательств.

Вопросы для самопроверки

• Как определяется доход инвестора по простым и сложным процентам?

• Раскройте факторы, влияющие на доходность акций.

• Как определяется текущая доходность долговых ценных бумаг?

• Как понимается и рассчитывается полная доходность ценных бумаг?

• Как оценивается текущая и полная доходность акций с учетом и без учета налогообложения по ценным бумагам?

• Как определяется доходность ГКО к погашению?

• Раскройте порядок определения доходности ГКО в случае реализации их на вторичных торгах до срока погашения.

• Каким образом оценивается доходность ОФЗ-ПК и величина накопленного купонного дохода?

• Какие два вида доходности включают облигации внутреннего валютного займа?

Литература

• Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг: Учеб. пособие. — М.: Инфра-М, 2004.

• Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. — М.: Экзамен, 2005.

• Практикум по курсу «Ценные бумаги»: Учеб. пособие / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. — М.: Финансы и статистика, 2007.

• Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учеб. для вузов / Под ред. О.И. Дегтяревой, Н.М. Коршунова, Е.Ф. Жукова — М.: ЮНИТИ-Дана, 2003.

• Ценные бумаги: Учеб. / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. — 2-е изд. — М.: Финансы и статистика, 2006.