Розділ 2. Аналіз фінансового стану пат «Укрнафта Прилуцьке управління бурових робіт» в період 2009-2010рр.

Фінансовий стан підприємства значною мірою залежить від раціональності формування джерел фінансування, тобто від того, які кошти має підприємство у своєму розпорядженні, кому підприємство зобов'язане за ці кошти і куди вони вкладені, тому аналізу джерел формування капіталу необхідно приділяти належну увагу.

Характеристика співвідношень між власним і позиковим капіталом і розкриває сутність фінансового стану підприємства, адже співвідношення між власними і позиковими коштами визначає наперед фінансову стійкість підприємства у довгостроковому плані. Підприємство з не ризиковим співвідношенням впевненіше почувається на ринку капіталу за рахунок додаткової емісії акцій, облігацій або кредитів банків.

Основними цілями аналізу власного капіталу є:

1. виявлення основних джерел формування власного капіталу, їх змін для фінансової стійкості підприємства;

2. виявлення правових, договірних і фінансових обмежень в розпорядженні поточного та нерозподіленого прибутку;

3. оцінення пріоритетності прав отримання дивідендів;

4. виявлення пріоритетності прав власників при ліквідації підприємства.

Аналіз складових елементів власного капіталу дозволяє виявити його основні функції:

1. забезпечення безперервності діяльності;

2. гарантія захисту капіталу, кредитів і відшкодування збитків;

3. участь в розподілі отриманого прибутку;

4. участь в управлінні підприємством.

Отже, аналіз джерел формування і розміщення капіталу має дуже велике значення при вивченні вихідних умов функціонування підприємства і оцінці його фінансової стійкості.

Аналізуючи власний капітал підприємства необхідно здійснити горизонтальний та вертикальний аналіз пасиву балансу, аналіз ефективності використання капіталу, аналіз руху власного капіталу та аналіз фінансової стійкості.

Під час аналізу ефективності використання власного капіталу підприємства розраховують та аналізують показники прибутковості (рентабельності власного капіталу), фінансового левереджу та ділової активності (оборотності).

Під час аналізу руху власного капіталу необхідно прирівняти залишки власного капіталу на початок року плюс надходження із залишками власного капіталу на кінець року плюс вибуття.

Загальний аналіз власного капіталу можна відобразити таким чином (рис. 2.1.):

Загальний аналіз власного капіталу

Кількісний

Якісний

Вертикальний

Горизонтальний

Аналіз руху ВК

Аналіз ефективності використання ВК

Аналіз фінансового стану

Рис. 2.1. Загальний аналіз власного капіталу

Найбільш повну і глибоку інформацію про фінансовий стан та його динаміку можна отримати за допомогою побудови на базі балансу підприємства спеціального порівняльного аналітичного балансу.

Ця аналітична таблиця дає загальну картину всіх змін в абсолютних та порівняльних величинах статей і груп.

Складемо порівняльний аналітичний баланс для пасиву Прилуцького управління бурових робіт ПАТ «Укрнафта» (табл. 2.1).

Таблиця 2.1

Пасив порівняльного аналітичного балансу за 2010 рік

Пасив	Абсолютні величини			Питома вага %			Зміни
	На початок звітного періоду	На кінець звітного періоду	На початок звітного періоду		На кінець звітного періоду	В абсолютних величинах (3-2)		У питомій вазі (5-4)	У % до величини на поч. періоду (6/2)*100	У % до зміни підсумку балансу
1	2	3	4		5	6		7	8	9
І. Власний капітал	3000248	3967739	81,5		87	967491		5,5	32,2	110,4
ІІ. Забезпечення наступних витрат і платежів	11334	18720	0,3		0,41	7386		0,11	65,2	0,84
ІІІ. Довгострокові зобов’язання	26943	9036	0,73		0,19	-17907		-0,54	-66,5	-2,04
ІV. Поточні зобов’язання	643297	559588	17,5		12,3	-83709		-5,2	-13,01	-9,54
У тому числі:
короткострокові кредити банку	102	45000	0,003		0,99	44898		+0,99	44018	5,12
Поточна заборгованість	438	-	0,012		-	-		-0,012	-	-
1	2	3	4		5	6		7	8	9
векселі видані	12347	10643	0,34		0,23	-1704		-0,11	-13,8	-0,19
кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги	185370	258300	5		5,7	443670		-0,7	239,3	50,6
Поточні зобов’язання за розрахунками та інші	445040	245645	12,1		5,4	-19939		-6,7	44,8	-22,7
V. Доходи майбутніх періодів	34	3377	9,2		0,07	3343		-9,13	9832,4	0,38
Баланс	3681856	4558460	100		100	876604		-	54138	100

З таблиці 2.1 видно, що на кінець звітного періоду збільшився власний капітал на 967491 тис. грн., його питома вага зросла на 5,5 % забезпечення наступних витрат і платежів на 7386 тис. грн., короткострокові кредити банку на 44898 тис. грн. та доходи майбутніх періодів на 3343 тис. грн., в той час як зменшились поточні зобов’язання на 83709 тис. грн., векселі видані на 1704 тис. грн. та поточні зобов’язання за розрахунками на 199395 тис. грн. Негативної оцінки заслуговує збільшення частки кредиторської заборгованості на 72930 тис. грн., але в умовах зростання обсягів виробництва і зростання прибутковості підприємство має добру структуру свого капіталу з фінансової його природи.

Власний капітал є основою самостійності і незалежності підприємства, але необхідно враховувати, що фінансування лише за рахунок власних коштів не завжди вигідно для підприємств.

Від того, наскільки оптимальним буде співвідно­шення власного і позикового капіталів, якою буде «ціна» останнього, значною мірою залежить фінансовий стан підприємства.

Аналіз струк­тури власних і позикових коштів, їх співвідношення дає можливість оцінити рівень раціональності формування джерел фінансування діяльності підприємства, його ринкової стійкості, а це вкрай важливо для постачальників ресурсів, зокрема для банків, при вивченні фінан­сового ризику і для самого підприємства при визначенні перспективного варіанта організації фінансів та формуванні фінансової стратегії.

Інформація про власний капітал відображається у формі № 1 «Баланс» та у формі № 4 «Звіт про власний капітал».

Для аналізу змін структури джерел усіх коштів підприємства необхідно визначити питому вагу власних та позикових коштів у загальній їх сумі на початок та кінець звітного періоду й одержані показники порівняти.

Результати аналізу джерел капіталу покажуть, на якому переважно капіталі працює підприємство – власному чи позиковому, чи не прихований у структурі, що склалася, ризик для інвесторів, чи ця структура сприятлива для ефективного використання капіталу.

Оцінка змін, які відбулися в структурі капіталу, може бути різною як для інвесторів, так і для підприємств.

Так, для інвесторів, зокрема для банків, більш надійною є ситуація, якщо частка власного капіталу у клієнтів більш висока, оскільки це виключає фінансовий ризик.

Для підприємств, які працюють в умовах розвинутих ринкових відносин, нормальним явищем, що забезпечує достатньо стабільний стан фінансів для інвесторів і кредиторів, вважається відношення власного капіталу до його загальної суми на рівні 60 %. У цьому разі ризик кредиторів зводиться до мінімуму, оскільки, продавши майно, сформоване за рахунок власного капіталу, підприємство зможе погасити свої боргові зобов'язання навіть тоді, коли частина майна, яку вкладено позикові кошти, буде знецінена.

Аналізуючи дані по Прилуцькому управлінні бурових робіт ПАТ «Укрнафта», можна відобразити структуру джерел коштів таким чином (табл. 2.2):

Таблиця 2.2

Аналіз структури джерел коштів за 2010 рік

Джерела коштів	На початок року			На кінець року			Відхилення (+, -)
	тис. грн.	%	тис. грн.		%	тис. грн.		%
1. Власний капітал	3000248	78,9	3967739		87	+967491		+8,1
2. Позиковий капітал	681608	21,1	590721		13	-90887		-8,1
3. Загальний капітал підприємства	3681856	100,0	4558460		100,0	+876604		-

Частка власного капіталу на кінець року збільшилася на 8,1 % і становить 87 %, позикового – зменшилась на 8,1 % і становить 13 %.

Структура капіталу підприємства, що аналізується, не несе в собі великого ризику для інвесторів, оскільки підприємство працює переважно на власному капіталі, який на кінець періоду значно зріс.

Відношення власних джерел до їх загальної суми називають коефіцієнтом фінансової незалежності (автономності).

Коефіцієнт фінансової незалежності (автономії) = Джерела власних коштів / Валюта балансу. (2.1)

Теоретичне цього коефіцієнта не менше 0,5.

Цей коефіцієнт є одним з важливих показників, що характеризують ринкову стійкість підприємства.

Іншими показниками, фінансової стійкості підприємства, є:

1. коефіцієнт фінансової залежності;

2. плече фінансового важеля;

3. коефіцієнт співвідношення позикових і власних засобів;

4. коефіцієнт інвестування.

Коефіцієнт фінансової стійкості = (Власний капітал + (Довгострокові позикові кошти) – (Використання позикових коштів)) /

/ Валюта балансу. (2.2)

Цей коефіцієнт показує питому вагу в загальній вартості майна всіх джерел, коштів, які підприємство може використати без втрат для кредиторів. Він обмежує вкладення короткострокових позичених коштів тільки тими активами, які легко реалізуються і швидко повертаються в грошову форму.

Коефіцієнт фінансової залежності = Позиковий капітал / Загальний капітал. (2.3)

Теоретичне значення коефіцієнта 0,4.

Він характеризує залежність діяльності підприємства від позикового капіталу.

Плече фінансового важеля, або коефіцієнт фінансового ризику – найвагоміший показник, який свідчить про фінансову незалежність (автономність) підприємства від залучення позикових коштів. Він показує, скільки позикових коштів залучає підприємство на 1 грн. власного капіталу. Його розраховують за формулою:

Плече фінансового важеля, або коефіцієнт фінансового ризику =

= Позиковий капітал / Власний капітал. (2.4)

Теоретичне значення коефіцієнта 0,3 - 0,5.

Аналіз показників фінансової стійкості проводиться методом порівняння їх значень на кінець періоду, що аналізується, з його початком.

Коефіцієнт співвідношення позикових і власних засобів = Позиковий капітал + Короткострокові кредити / Власний капітал. (2.5)

Коефіцієнт інвестування = Власні кошти / Необоротні активи. (2.6)

Внутрішній аналіз фінансового стану підприємства передбачає вивчення та оцінку:

1. достатності власного капіталу;

2. динаміки і структури власного капіталу;

3. вивчення причин змін окремих його складових та оцінку цих змін за звітний період.

Слід зазначити, що у світовій фінансовій практиці питання достатності власного капіталу перебуває в центрі уваги економістів.

Власний капітал повинен становити не менше ніж 30 відсотків вартості активів. Залежно від галузі ця величина може бути значно більшою.

Коефіцієнт капітального покриття = Власний капітал / Активи. (2.7)

Коефіцієнт капітального покриття у Прилуцькому управлінні бурових робіт ПАТ «Укрнафта» становить:

на початок року: 3000248 * 100 / 3681856 = 81,5 %

на кінець року: 3967739 * 100 / 4558460 = 87 %

Як видно коефіцієнт досить високий. На початок звітного періоду він становив 81,5 %, а на кінець звітного періоду він становив 87 %, тобто він зріс на 5,5 %.

Для досліджуваного підприємства фінансові показники матимуть такий вигляд (табл. 2.3):

Таблиця 2.3

Аналіз показників фінансової стійкості за 2010 рік

№ п/п	Показники (%)	На початок року	На кінець року	Відхилення (+, -)
1	2	3	4	5
1.	Коефіцієнт фінансової незалежності	0,81 (3000248 / 3681856)	0,87 (3967739 / 4558460)	+ 0,06
2.	Коефіцієнт співвідношення позикових і власних засобів	0,009 (26943 + 102) / 3000248	0,01 (9036 + 45000) / 3967739	+0,001
3.	Коефіцієнт фінансової залежності	0,19 (681608 / 3681856)	0,13 (590721 / 4558460)	- 0,06
4.	Плече фінансового важеля (коефіцієнт фінансового ризику)	0,23 (681608 / 3000248)	0,15 (590721 / 3967739)	- 0,08
5.	Коефіцієнт фінансової стійкості	0,82 ((3000248 + 26943)) / 3681856	0,87 ((3967739 + 9036)) / 4558460	+ 0,05
6.	Коефіцієнт інвестування	1,09 (3000248 / 2730376)	1,12 (3967739 / 3529934)	+0,03

Як свідчать дані, частка власного капіталу має тенденцію до підвищення, що означає покращення фінансового стану підприємства і незалежності його від кредиторів. За звітний період вона збільшилась на 0,06. На 0,08 зменшилось плече фінансового важеля і на 0,06 коефіцієнт фінансової залежності. Це свідчить про підвищення фінансової стійкості і незалежності підприємства від зовнішніх інвесторів: на 1 гривню власного сукупного капіталу припадає на 0,06 тис. грн. менше. Коефіцієнт співвідношення позикових і власних засобів збільшився на 0,001. Це говорить про те, що у підприємства позикових коштів значно менше, ніж власних. Динаміка цих показників детальніше відображена.

Зростання коефіцієнта фінансової незалежності й зменшення коефіцієнтів фінансової залежності та фінансового ризику свідчать про більш стійкий фінансовий стан Прилуцького управління бурових робіт ПАТ «Укрнафта», що склався на кінець року.

Фінансовий стан підприємства залежить від того, наскільки раціонально сформовані джерела фінансування поточних активів (оборотного капіталу).

Поточні активи створюються як за рахунок власного капіталу, так і за рахунок короткострокових позикових коштів. Бажано, щоб наполовину вони були сформовані за рахунок власного, а наполовину – за рахунок позикового капіталу. У цьому разі забезпечується гарантія повернення зовнішнього боргу.

Проаналізуємо зміни у структурі капіталу Прилуцького управління бурових робіт ПАТ «Укрнафта» (табл. 2.4).

Таблиця 2.4

Аналіз змін структури власного капіталу за 2010 рік

Назви статей власних коштів	На початок Року			На кінець року			Відхилення (+, -)
	тис. грн.	%	тис. грн.		%	тис. грн.		%
1. Статутний фонд	13557	0,45	13557		0,61	-		+0,16
2. Нерозподілений прибуток	1616892	53,9	2584796		65,1	+ 967904		+11,2
3. Додатковий капітал 4. Резервний капітал	1366410 3389	45,5 0,11	1365997 3389		34,2 0,09	- 413 -		-11,3 -0,02
5. Загальний капітал	3000248	100	3967739		100	+ 967491		-
6. Власний капітал підприємства, який приймається в розрахунок платоспроможності	3000248	Х	3967739		Х	976757,4		Х

Як свідчать дані таблиці 2.4 загальний капітал підприємства збіль­шився на 967491 тис. грн. і становить 3967739 тис. грн.

У структурі власного капіталу відбулися деякі зміни: питома вага статутного фонду зросла на 0,16 % і становить 0,61 %. На 11,2 % збільшилась частка нерозподіленого прибутку.

Оскільки для фінансової стійкості підприємства велике значення має наявність власного оборотного капіталу, то в ході аналізу цього показника необхідно визначити й дати оцінку:

1. змінам, що відбулися в наявності власного оборотного капіталу;

2. факторам, що вплинули на відхилення наявності власного оборотного капіталу;

3. структурі розподілу власного капіталу;

4. забезпеченості матеріальних оборотних коштів власними джерелами фінансування.

Визначимо наявність власного оборотного капіталу та проаналізуємо зміни у питомій вазі власного оборотного капіталу в сумі поточних активів у Прилуцькому управлінні бурових робіт ПАТ «Укрнафта».

Для цього від загальної суми власного капіталу (І розділ пасиву балансу) та довгострокових зобов'язань (III розділ пасиву балансу) віднімемо суму необоротних активів (І розділ активу балансу).

Різниця покаже, яка сума поточних активів сформована за рахунок власного капіталу.

Результати аналізу власного оборотного капіталу та змін питомої ваги власного оборотного капіталу в сумі поточних активів за даними Прилуцького управління бурових робіт ПАТ «Укрнафта» відобразимо таким чином (табл. 2.5 та табл. 2.6).

Таблиця 2.5

Аналіз власного оборотного капіталу (тис. грн.) за 2010 рік

Показники	На початок року	На кінець року	Відхилення
1	2	3	4
1. Власний капітал (І розділ пасиву балансу)	3000248	3967739	+967491
2. Довгострокові зобов'язання (III розділ пасиву балансу)	26943	9036	-17907
3. Разом	3027191	3976775	+949584
4. Необоротні активи	2730376	3529934	+799558
5. Наявність власного оборотного капіталу	308183	468938	+160755

З таблиці 2.5 видно, що на кінець звітного періоду збільшився власний капітал на 967491 тис. грн., необоротні активи – 949584 тис. грн. та наявність власного оборотного капіталу – 160755 тис. грн., а довгострокові зобов’язання зменшилися на 17907 тис. грн.

Таблиця 2.6

Аналіз змін питомої ваги власного оборотного капіталу в сумі поточних активів за 2010 рік

Показники	На початок року	На кінець року	Відхилення (+ ; -)
1. Поточні активи (II та III розділи активу балансу)	951480	1028526	+77046
2. Поточні зобов'язання (IV розділ пасиву балансу)	643297	559588	-83709
3. Власний оборотний капітал	308183	468938	+160755
4. Питома вага власного оборот­ного капіталу в сумі поточних активів	32,4	45,6	+13,2

Дані таблиці 2.6 свідчать, що на початок року на підприємстві поточні активи на 32,4 % були сформовані за рахунок власного оборотного капіталу. На кінець року частка власного оборотного капіталу, сформована з поточних активів, збільшилась на 13,2 % і становить 45,6 %.

Аналіз передбачає також вивчення й оцінку факторів, які вплинули на зміну наявності власного оборотного капіталу, який передбачає визначення та оцінку власного оборотного капіталу в загальній його сумі, тобто визначення коефіцієнта мобільності (маневрування) власного капіталу.

Для Прилуцького управління бурових робіт ПАТ «Укрнафта» аналіз факторів, які вплинули на зміну власного оборотного капіталу відображено таким чином (табл. 2.7):

Таблиця 2.7

Аналіз факторів, які вплинули на зміну власного оборотного капіталу за 2010 рік

Фактори	На початок року	На кінець року	Рівень впливу факторів
1. Статутний фонд	13557	13557	-
2. Інший додатковий капітал	1366410	1365997	- 413
3. Нерозподілений прибуток 4. Резервний капітал	1616892 3389	2584796 3389	+967904 -
5. Усього, власний капітал (1+2 + 3+4)	3000248	3967739	+ 967491
6. Довгострокові зобов'язання	26943	9036	-17907
7. Усього власного капіталу та довго­строкових зобов'язань (5 + 6)	3027191	3976775	+949584
8. Основні засоби	2240368	2681852	+441484
9.Довгострокові фінансові вкладення	157416	185806	+28390
10. Усього основних засобів та довго­строкових фінансових вкладень (8 + 9)	2730376	3529934	+799558
11. Власний оборотний капітал	308183	468938	+160755

Власний оборотний капітал збільшився на 160755 тис. грн., також збільшилися основні засоби на 441484 тис. грн. та довгострокові фінансові вкладення на 28390 тис. грн., нерозподілений прибуток на 967904 тис. грн., Зменшилися довгострокові зобов’язання на 17907 тис. грн. та інший додатковий капітал на 413 тис. грн. Статутний фонд, так як і резервний капітал на початок року так і на кінець року не змінилися і становили відповідно 13557 тис. грн. та 3389 тис. грн.

Для Прилуцького управління бурових робіт ПАТ «Укрнафта» коефіцієнт маневрування матиме такий вигляд (табл. 2.8):

Таблиця 2.8

Аналіз коефіцієнта маневрування капіталу за 2010 рік

Показники	На початок року	На кінець року	Відхилення (+,-)
Загальна сума власного капіталу (І р. пасиву балансу)	3000248	3967739	+967491
Власний оборотний капітал (тис. грн.)	308183	468938	+160755
Коефіцієнт маневрування власного капіталу (2:1) (%)	0,1	0,12	+0,02

Частка власного оборотного капіталу в загальній його сумі на кінець року збільшилася на 160755 тис. грн., хоча коефіцієнт маневрування власного капіталу як на початок, так і на кінець року не досить високий, на кінець періоду він збільшився на 0,02, але це заслуговує позитивної оцінки.

Для будь-якого підприємства принципове значення має віддача у формі прибутку використання як власних, так і залучених коштів. Якщо підприємство у своїй діяльності використовує як власний, так і залучений капітал, тоді дохідність власного капіталу може бути підвищена за рахунок банківських кредитів.

Залучення в оборот позикових коштів – нормальне явище. Це сприяє тимчасовому поліпшенню фінансового стану при умові ефективного їх використання і своєчасного повернення.

Якщо ці умови не виконуються, може виникнути прострочена заборгованість кредиторам, що в кінцевому підсумку призведе до погіршення фінансового стану, оскільки підприємство змушене сплачувати штрафи, санкції, підвищені відсотки.

Отже, залучення в оборот позикового капіталу в розумних розмірах та ефективне його використання може поліпшити фінансовий стан, і навпаки – якщо підприємство залучає у свій оборот позиковий капітал у розмірах, які економічно не обґрунтовані, то це погіршить фінансовий стан.

Визначимо, які зміни відбулися в динаміці і структурі позикового капіталу у Прилуцькому управлінні бурових робіт ПАТ «Укрнафта» та дамо їм оцінку (табл. 2.9).

Таблиця 2.9

Аналіз динаміки структури позикового капіталу за 2010 рік

№ п/п	Джерела капіталу	На початок року		На кінець року		Відхилення
		тис. грн.	%	тис. грн.	%	тис. грн.	%
1	2	3	4	5	6	7	8
1.	Довгострокові кредити банків	-	-	-	-	-	-
2.1.	Короткострокові кредити банків	102	0,015	45000	7,6	+44898	+7,59
2.2.	Кредиторська забор­гованість	185370	27,2	258300	43,7	+72930	+16,5
2.3.	Поточні зобов'язання за розрахунками: - з бюджетом	203864	29,9	66988	11,3	-13876	-18,6
	- з страхування	3802	0,56	5939	6,5	+2137	+5,94
	- з оплати праці	11631	1,7	13021	2,2	+1390	+0,5
	Інші поточні зобов'язання	132719	19,5	118113	19,9	-14606	+0,4
3.	Усього	681608	100	590721	100	-90887	-

Позиковий капітал на кінець року на 43,7 % (258300 : 590721 * 100) сформований за рахунок кредиторської заборгованості за товари і послуги, питома вага якої в загальній сумі капіталу збільшилася на 16,5 %. Частка короткострокових кредитів збільшилася на 44898 тис. грн.. і складає 7,59 %..

Оскільки в складі позикового капіталу значну питому вагу становлять поточні зобов'язання та кредиторська заборгованість, вони підлягають більш детальному аналізу.

У процесі аналізу необхідно вивчити склад, давність виник­нення кредиторської заборгованості, наявність, частоту та причини виникнення простроченої заборгованості поста­чальникам ресурсів, персоналові підприємства з оплати праці, бюджетові, позабюджетним фондам, встановити суму виплачених санкцій за прострочення платежів.

При аналізі кредиторської заборгованості слід враховувати, що вона одночасно є джерелом покриття дебіторської заборгованості. Тому потрібно порівняти суму дебіторської і кредиторської заборгованості. Якщо перша перевищує другу, то це свідчить про іммобілізацію власного капіталу в дебіторську заборгованість.

В Прилуцькому управлінні бурових робіт ПАТ «Укрнафта» кредиторська заборгованість значно перевищує дебіторську. Ці показники відображено таким чином (табл. 2.10):

Таблиця 2.10

Показники ефективності управління активами за 2010 рік

Показники	На початок року	На кінець року	Відхилення (+ ;-)
1. Оборотність дебіторської заборгованості	7,27	6,73	-0,59
2. Середній строк оборотності дебіторської заборгованості, днів	50,21	54,22	+4,7
3. Оборотність кредиторської заборгованості	17,16	14,64	-2,52
4. Середній строк оборотності кредиторської заборгованості, днів	21,27	24,29	+3,66

Динаміка показників ефективності управління активами свідчить про відносно стабільне фінансове становище підприємства протягом 2010 року.

Перевищення кредиторської заборгованості над дебіторською позитивно впливає на фінансовий стан підприємства.

Ефективність діяльності підприємства значною мірою характе­ризується показником ефективності використання капіталу, тобто максимальної його віддачі, яка виражається збільшенням суми прибутку на 1 гривню капіталу. Цього можна досягти за умови раціонального та економного використання всіх видів ресурсів, недопущення їх перевитрат, втрат на всіх стадіях кругообороту. В результаті капітал повертається в більшій сумі, тобто з прибутком.

Звідси, ефективність використання капіталу характеризується його віддачею, прибутковістю (рентабельністю) як відношення суми прибутку до середньорічної суми капіталу.

Поступове впровадження в економіку країни ринкових методів господарювання і конкуренції потребує від підприємств підвищення ефективності їх діяльності, яка визначає здатність підприємства до виживання.

Ефективність діяльності підприємства значною мірою характеризується показником ефективності використання капіталу, тобто максимальної його віддачі, яка виражається збільшенням суми прибутку на 1 гривню капіталу. Цього можна досягти за умови раціонального та економного використання всіх видів ресурсів, недопущення їх перевитрат, втрат на всіх стадіях кругообороту. В результаті капітал повертається в більшій сумі, тобто з прибутком.

Звідси, коефіцієнт прибутковості (рентабельності) є одним з найбільш визнаних і широко використовуваних у світовій практиці узагальнюючих показників міри ефективності використання капіталу та ділової активності підприємства.

Коефіцієнт прибутковості (рентабельності) капіталу = Прибуток /

/ Середньорічна сума капіталу. (2.8)

Оскільки кожен інвестор зацікавлений у тому, скільки прибутку приносять їм власні вкладення в бізнес, доцільно визначити рівень прибутку на власний (акціонерний) капітал.

Рівень прибутку на власний (акціонерний) капітал = Чистий прибуток /

/ Середньорічна сума власного капіталу. (2.9)

На основі цього показника роблять висновки про перспективи бізнесу ринкової стійкості, наявності фінансових резервів підвищення конкурентоспроможності підприємства.

Коефіцієнт прибутковості (рентабельності) використовується як інструмент прогнозування прибутку, оскільки він відображає взаємозв'язок передбачуваного щодо одержання прибутку із загальним інвестованим капіталом.

Саме це робить процес прогнозування більш реальним. Окрім того, цей показник має важливе значення для прийняття інвестиційних рішень, загального і фінансового планування, координації оцінки і контролю за господарською діяльністю та її результатами.

Аналіз показників прибутковості проводиться в динаміці. При цьому вивчають фактори, що вплинули на зміну показників, проводять порівняння з іншими підприємствами.

Наведемо основні показники прибутковості капіталу по підприємству, діяльність якого аналізується (табл. 2.11).

Таблиця 2.11

Аналіз показників прибутковості капіталу (тис. грн.) за 2009 - 2010 роки

№ п/п	Показники	Минулий рік	Звітний рік	Відхилення
1	2	3	4	5
1.	Чистий прибуток, скоригований на суму сплачених процентів за банківський кредит (тис. грн.)	991704	975204	- 16500
2.	Середньорічна сума загального капіталу (тис. грн.)	4085590,6	4120158	+34567,4
3.	Середньорічна сума оборотного капіталу (тис. грн.)	340298,1	384865,5	+44567,4
4.	Середньорічна сума власного капіталу (тис. грн.)	3249426,1	3483993,5	+234567,4
5.	Прибутковість загального капіталу (1 / 2)	0,24	0,24	-
6.	Прибутковість оборотного капіталу (1 / 3)	2,91	2,53	-0,38
7.	Прибутковість власного капіталу (1 / 4)	0,31	0,28	-0,03
8.	Виторг від реалізації без ПДВ та акцизів	2928665	2608606	-320059
9.	Прибутковість реалізації	0,34	0,37	+0,03

Як показують результати аналізу, рівень прибутковості загального капіталу у звітному році порівняно з минулим не змінився. Дещо знизився рівень прибутковості власного капіталу, оборотного капіталу та виторг від реалізації, а прибутковість реалізації збільшилася.

Для підвищення рентабельності власного капіталу необхідно приймати до уваги три ключові особливості цього показника.

Перша пов’язана з проблемою вибору стратегії управління фінансово-господарською діяльністю підприємства.

Якщо обрати стратегію з високим ризиком, то необхідне отримання високого прибутку. Чи навпаки – невеликий прибуток, але майже без ризику. Одним з показників ризикованості бізнесу є коефіцієнт фінансової незалежності: його низьке значення говорить про те, що доля власного капіталу в меншій степені збільшується за рахунок підвищення факторів – коефіцієнта фінансової незалежності і при цьому слабшає фінансова стійкість організації.

Друга особливість пов’язана з проблемою оцінки. Чисельник та знаменник у формулі рентабельності власного капіталу виражені в грошових одиницях різної купівельної спроможності.

Чисельник, тобто прибуток, динамічний. Він відображає результати діяльності і рівень цін на товари, який склався за минулий період. Знаменник, тобто вартість власного капіталу, складається протягом років. Він виражений в обліковій оцінці, яка суттєво відрізняється від поточної оцінки.

І на кінець, третя особливість пов’язана з часовим аспектом діяльності організації. Коефіцієнт чистої рентабельності, який впливає на рентабельність власного капіталу, визначається результативністю роботи звітного періоду, а майбутній ефект довгострокових інвестицій він не відображає. Зниження рентабельності власного капіталу неможна розглядати як негативну характеристику поточної діяльності, якщо можлива окупність затрат в подальшому.

Рівень прибутковості власного капіталу можна підвищити шляхом залучення в оборот позикового капіталу, процентна ставка за який буде меншою, ніж прибутковість підприємства. Це питання у фінансовій літературі отримало назву «ефект фінансового важеля».

Ефект фінансового важеля – це прирощення до рентабельності власного капіталу, яке отримано в результаті зміни структури пасиву балансу, тобто використання кредиту, незважаючи на те, що ця складова має планову основу.

Дія ефекту фінансового важеля полягає в співвідношенні між величиною економічної рентабельності підприємства і рівнем процентів на позиковий капітал.

Ефект фінансового важеля показує, на скільки процентів збільшується рентабельність власного капіталу за рахунок залучення в оборот позикових коштів.

Цей ефект можна розрахувати за формулою (2.10), використавши дані таблиці 2.12:

Е = ЗК / ВК * (ДА – ПК) * (1 – РП), (2.10)

де Е – ефект фінансового левериджу, пов'язаний з підвищенням дохідності власного капіталу;

ЗК – сума залученого капіталу;

ВК – сума власного капіталу;

ДА – рівень дохідності активів;

ПК – рівень відсотків за кредит;

РП – рівень податку на прибуток.

Також, розрахуємо коефіцієнт структури капіталу за формулою:

Коефіцієнт структури капіталу = ЗК / ВК. (2.11)

Для першого варіанта він становить 0,23, для другого – 0,14, для третього – 0,13. Коефіцієнт має тенденцію до зниження, що зменшує фінансовий ризик для підприємства і підвищує його фінансову стійкість.

Проаналізуємо вплив фінансового левереджу для Прилуцького управління бурових робіт ПАТ «Укрнафта» (табл. 2.12).

Таблиця 2.12

Прогнозування впливу фінансового левереджу за 2010 рік

№	Показники та алгоритми їх розрахунків	Варіанти
		І	ІІ
1	2	3	4
1.	Сума функціонуючого капіталу у звітному періоді	3681856	4558460
2.	Сума власного капіталу	3000248	3967739
3.	Сума залученого капіталу	681608	590721
4.	Сума прибутку	1491127	1405774
5.	Рівень дохідності активів	0,4	0,4
6.	Рівень відсотків за кредит	0,15	0,15
7.	Сума відсотків за кредит (р. 3 * р. 6)	102241,2	88608,15
8.	Сума прибутку за вирахуванням суми відсотків за кредит (р. 4 – р. 7)	1388886	131766
9.	Рівень податку на прибуток	0,25	0,25
10.	Сума податку на прибуток (р. 8 * р. 9)	347221,5	32941,5
11.	Сума прибутку за вирахуванням податку (р. 8 – р. 10)	991704	975204
12.	Коефіцієнт дохідності власного капіталу (р. 11 / р. 2)	0,33	0,25
13.	Вплив фінансового левереджу	0,04	0,03

Аналіз даних таблиці 2.12 показує, що у першому варіанті вплив фінансового левереджу пов'язаний з використанням залученого капіталу в сумі 681608 тис. грн. (19 %) і становить 0,04 (4 %). У другому варіанті вплив фінансового левереджу, пов'язаний з використанням залученого капіталу в сумі 590721 тис. грн. (13 %), становить 0,03 (3 %).

Ефект фінансового левериджу знижується, тобто зі зменшенням у структурі капіталу залучених джерел фінансування знижується рівень дохідності активів.

Аналіз фінансових результатів діяльності Прилуцького управління бурових робіт ПАТ «Укрнафта» засвідчив позитивні зміни в його розвитку за підсумками 2009 року та початком 2010 року.

Підприємство досягло значного покращення фінансового стану та ліквідності: забезпеченість власними оборотними коштами перевищує нормативні показники та повністю забезпечує виробничий цикл.

Зросли загальний та факторні показники прибутковості, зокрема, рентабельність основної діяльності, продажу та обороту, а це в свою чергу, збільшує інвестиційну привабливість підприємства.

За даними, наведеними у таблиці, фінансовий стан підприємст­ва характеризується як абсолютно стійкий. На кінець звітного періоду мало місце зменшення довгострокових кредитів та залучених засобів і загальної величини запасів, усі інші показники збільшилися.

Проведемо аналіз фінансового стану Прилуцького управління бурових робіт ПАТ «Укрнафта» (табл. 2.13):

Таблиця 2.13

Показники фінансової стійкості (тис. грн.) за 2010 рік

Показник	На початок звітного періоду	На кінець звітного періоду	Зміна за період (+,-)
1. Джерела власних засобів за мінусом іммобілізації	3000248	3967739	+967491
2. Основні засоби та інше	2240368	2681852	+441484
3. Наявність власних оборотних засобів (1 –2)	759880	1285887	+526007
4. Довгострокові кредити та залучені засоби	26943	9036	-17907
5. Наявність власних засобів і довгострокових джерел формування запасів і витрат (3 + 4)	786823	1294923	+508100
6. Короткострокові кредити та зобов’язання	102	45000	+44898
7. Загальна величина основних дже­рел формування запасів (5 + 6)	786925	1339923	+552998
8. Загальна величина запасів	330598	307982	-22616
9. Надлишок (+) або нестаток (-) власних оборотних засобів (3 – 8)	+429282	+977905	548623
10. Надлишок (+) або нестаток (-) власних і довгострокових залуче­них джерел формування запасів і витрат (5 –8)	+456225	+986941	+530716
11. Надлишок (+) або нестаток (-) загальної величини основних джерел формування запасів і витрат (7 – 8)	+456327	+1031941	+575614
12. Тримірний показник фінансової ситуації (ряд. 9, ряд. 10, ряд. 11)	(1;1;1)	(1;1;1)	-

Аналіз фінансових результатів діяльності підприємства засвідчив позитивні зміни в його розвитку за підсумками 2010 року.

Прилуцьке управління бурових робіт ПАТ «Укрнафта» знизило довгострокові зобов’язання, збільшило обсяг оборотного капіталу на 51,4 %.

Рентабельність власного капіталу мала деяке зниження на 11,1 %, що пояснюється нарощенням оборотного капіталу.

Структура капіталу набула позитивних змін та яскраво продемонструвала зміцнення та покращення динаміки коефіцієнтів, що її характеризують.

Динаміка цих показників свідчить про зниження фінансової залежності підприємства від інвесторів, кредиторів, тобто підтверджує встановлений факт зростання фінансової стійкості та покращення більшості вагомих економічних показників підприємства.

Структура капіталу Прилуцького управління бурових робіт ПАТ «Укрнафта» не несе в собі великого ризику для інвесторів, так як підприємство працює виключно на власному капіталі.

Аналіз фінансових результатів діяльності Прилуцького управління бурових робіт ПАТ «Укрнафта» засвідчив позитивні зміни в його розвитку за підсумками 2010 року.

В структурі джерел утворення активів відбулися позитивні зміни, власний капітал збільшився на 967491 тис. грн., його питома вага зросла на 5,5 %, питома вага статутного капіталу зросла на 0,16 %, також зросли забезпечення наступних витрат і платежів на 7386 тис. грн., короткострокові кредити банку на 44898 тис. грн. та доходи майбутніх періодів на 3343 тис. грн., в той час як зменшились поточні зобов’язання на 83709 тис. грн. та поточні зобов’язання за розрахунками на 1999395 тис. грн.

Негативної оцінки заслуговує збільшення частки кредиторської заборгованості на 72930 тис. грн., але в умовах зростання обсягів виробництва і зростання прибутковості підприємство має добру структуру свого капіталу з фінансової його природи.

Аналіз структури власних і позикових коштів, їх співвідношення говорить про високу фінансову стійкість підприємства, а це вкрай важливо для постачальників ресурсів, зокрема для банків, при вивченні фінансового ризику і для самого підприємства при визначенні перспективного варіанта організації фінансів та формуванні фінансової стратегії.

Для запобігання накопиченню фізично і морально застарілих основних виробничих фондів підприємство значно прискорило їх відновлення та запроваджує альтернативні заходи щодо їх реконструкції завдяки залученню інвестиційних коштів. Підприємство планує і в подальшому проводити політику активного відновлення основних виробничих фондів, ступінь зносу яких у видобувній галузі не повинен перевищувати 45 %.

Проаналізовані показники, сприятлива кон'юктура ринку, створили передумови успішного виконання програми стратегічного розвитку, за результатами якої отримано наступні показники фінансової діяльності (табл. 2.14).

Таблиця 2.14

Показники фінансової діяльності підприємства за 2009-2010 роки

Показник	2009 рік	2010 рік	Зміна показника
1. Рентабельність власного капіталу	31,0	28,0	-3
2. Рентабельність обороту	42,16	44,38	+2,22
3. Коефіцієнт фінансової незалежності	0,81	0,87	+0,06
4. Коефіцієнт фінансового ризику	0,23	0,15	-0,08
5. Коефіцієнт фінансової стійкості	0,82	0,87	+0,05
6. Коефіцієнт фінансової залежності	0,19	0,13	-0,06

Аналіз показників прибутковості довів, що рентабельність власного капіталу у звітному періоді мало деяке зниження на 3 %, що пояснюється нарощенням оборотного капіталу Прилуцького управління бурових робіт ПАТ «Укрнафта».

Досліджуване підприємство має можливість використовувати у своїй діяльності капітал, який узято в борг під фіксований відсоток, для інвестицій, що приносять більший прибуток, ніж сплачені відсотки. Цей приріст буде тим більший, що довше плече фінансового важеля. В Прилуцькому управлінні бурових робіт ПАТ «Укрнафта» коефіцієнт співвідношення позикових і власних засобів збільшився на 0,001 %, що говорить про можливість підприємства збільшувати борг доти, поки кредитори здатні давати позики і в такий спосіб збільшувати дохід на одну просту акцію.

Рівень прибутковості власного капіталу можна підвищити шляхом залучення в оборот позикового капіталу, процентна ставка за який буде меншою, ніж прибутковість підприємства.

Для підвищення рентабельності власного капіталу необхідно приймати до уваги три ключові особливості цього показника.

Перша пов’язана з проблемою вибору стратегії управління фінансово-господарською діяльністю підприємства.

Якщо обрати стратегію з високим ризиком, то необхідне отримання високого прибутку. Чи навпаки – невеликий прибуток, але майже без ризику. Одним з показників ризикованості бізнесу є коефіцієнт фінансової незалежності: його низьке значення говорить про те, що доля власного капіталу в меншій степені збільшується за рахунок підвищення факторів – коефіцієнта фінансової незалежності і при цьому слабшає фінансова стійкість організації.

Друга особливість пов’язана з проблемою оцінки. Чисельник та знаменник у формулі рентабельності власного капіталу виражені в грошових одиницях різної купівельної спроможності.

Чисельник, тобто прибуток, динамічний. Він відображає результати діяльності і рівень цін на товари, який склався за минулий період. Знаменник, тобто вартість власного капіталу, складається протягом років. Він виражений в обліковій оцінці, яка суттєво відрізняється від поточної оцінки.

І на кінець, третя особливість пов’язана з часовим аспектом діяльності організації. Коефіцієнт чистої рентабельності, який впливає на рентабельність власного капіталу, визначається результативністю роботи звітного періоду, а майбутній ефект довгострокових інвестицій він не відображає. Зниження рентабельності власного капіталу неможна розглядати як негативну характеристику поточної діяльності, якщо можлива окупність затрат в подальшому.

Позитивна динаміка зростання рентабельності за показником обороту на 2,22 %, що переконливо свідчить про високі показники прибутковості та ефективну діяльність Прилуцького управління бурових робіт ПАТ «Укрнафта» впродовж звітного періоду.

Структура капіталу також набула позитивних змін та яскраво продемонструвала зміцнення та покращення динаміки коефіцієнтів, що її характеризують, зокрема, зростання коефіцієнтів фінансової стабільності та фінансової автономії та зниження коефіцієнтів фінансової залежності та фінансового ризику. У 2010 році спостерігалось зниження показників залежності підприємства від довгострокових зобов’язань та співвідношення власного та запозиченого капіталу, що свідчить про більш стійкий фінансовий стан Прилуцького управління бурових робіт ПАТ «Укрнафта».

Динаміка цих показників свідчить про зниження фінансової залежності підприємства від інвесторів, кредиторів, тобто підтверджує встановлений факт зростання фінансової стійкості та покращення більшості вагомих економічних показників підприємства.

За даними балансу Прилуцького управління бурових робіт ПАТ «Укрнафта» фінансовий стан підприємства характеризується як абсолютно стійкий.