Расчет эффективности инвестиций
Необходимо определить является ли инвестиционный проект эффективным или нет. Сравним результаты, полученные без учета и с учетом дисконтирования. Построить необходимые графики.
В качестве единовременных капиталовложений, воспользуемся заемными средствами. Ожидаемые капитальные вложения составляют 300 000 руб. Полученные средства пойдут на разработку блока и изготовление опытного образца.
В табл. 4.8 отображены запланированные показатели продаж разработанного блока. Издержки запланируем с учетом повышении цен на 5%. Горизонт расчета зависит от срока службы, от продолжительности создания, от заданных характеристик прибыли, от требований инвестора, зададимся горизонтом в 5 лет.
Запланированные показатели продаж БУШ ДГ Таблица 4.8
|
Период расчета |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
Объем выпуска в шт |
30 |
40 |
45 |
50 |
60 |
|
Цена продажи, без НДС, руб. |
103 694,04 |
108 878,74 |
114 322,68 |
120 038,81 |
126 040,75 |
|
Издержки, руб. |
90 168,73 |
94 677,22 |
99 411,08 |
104 381,63 |
109 600,71 |
|
Общие доходы и выручка, руб. |
3 110 821,20 |
4 355 149,60 |
5 144 520,60 |
6 001 940,50 |
7 562 445,00 |
|
Общие издержки (себестоимость) , руб. |
2 705 061,90 |
3 787 088,80 |
4 473 498,60 |
5 219 081,50 |
6 576 042,60 |
|
Валовая прибыль, руб. |
405 759,30 |
568 060,80 |
671 022,00 |
782 859,00 |
986 402,40 |
|
Налог на прибыль 24%, руб. |
97 382,23 |
136 334,59 |
161 045,28 |
187 886,16 |
236 736,58 |
|
Чистая прибыль, руб. |
308 377,07 |
431 726,21 |
509 976,72 |
594 972,84 |
749 665,82 |
При решении вопросов об инвестициях необходимо выбрать метод расчета (статический, динамический). Так динамический расчет позволяет учитывать разноценность денег во времени. Дисконтирование требует в расчетах процентной ставки. Если используются собственные заемные средства, то нужно для сравнения брать депозитные ставки. Если кредитные средства, то нужно брать коммерческие ставки банков.
Подсчитаем норму дисконта по следующей формуле:
,
(4.1)
где r – ставка рефинансирования ЦБ, %;
i – темп инфляции на текущий год, %;
р – поправка на риск, % (низкий – 3~5%, средний – 8~10%, высокий – 13~15%, очень высокий – 15~20%);
Ставка рефинансирования ЦБ r =20%. Уровень инфляции берем i =12%. Поскольку вложения идут на усовершенствование на базе освоенной техники, то риск минимальный, а следовательно Р =3%.
Тогда по формуле (4.1) получаем расчетную ставку Е = 10,14%.
Дисконтирование денежного потока на шаге t осуществляется путем умножения его значения на коэффициент дисконтирования m, рассчитываемый по формуле:
,
где t - номер шага расчета (t = 0, 1, 2,...,T); (Т - горизонт расчета).
Сравнение различных проектов и выбор лучшего из них производятся с использованием группы показателей:
- чистый дисконтированный доход (ЧДД);
- индекс доходности (ИД);
- внутренняя норма доходности (ВНД);
- срок окупаемости (Ток);
- другие показатели (точка безубыточности, норма прибыли и пр.)
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как разница между интегральными результатами и интегральными затратами.
ЧДД для постоянной Е вычисляется по формуле:
,
где Рt - результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;
Зt - затраты, осуществляемые на том же шаге;
К – капиталовложения.
Если ЧДД проекта положителен, то проект является эффективным (при данной Е) и может быть принят. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если ЧДД < 0, то проект неэффективен. Расчет ЧДД приведен в таблице 4.9.
Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений
,
(4.2)
Индекс доходности тесно связан с ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД>1, и наоборот. Если ИД>1, то проект эффективен, если ИД<1 - неэффективен.
Дисконтированный доход Таблица 4.9
-
Номер шага
Платежи по инвестициям
Добавчная прибыль от инвестиций
Поток платежей и поступлений
Коэффициент дисконтирования
Текущий дисконтирован-ный доход
0
-500000
0
-300 000
1
-500 000
1
308 377,07
308 377,07
0,91
279 986,44
2
431 726,21
431 726,21
0,82
355 892,04
3
509 976,72
509 976,72
0,75
381 693,83
4
594 972,84
594 972,84
0,68
404 312,21
5
749 665,82
749 665,82
0,62
462 532,60
Итого
-500000
2 594 718,66
2 294 718,66
ЧДД=
1 384 417,11
По формуле (4.2)
рассчитываем ИД, он будет равняться
Так как ЧДД больше нуля, а ИД больше 1 делаем вывод, что инвестиционный проект эффективен.
Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта (Евн), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Или Евн = Е, при которой ЧДД = 0. ВНД определяется в процессе расчета и сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.
Иными словами Евн (ВНД) является решением уравнения:
.
(4.3)
В случае, когда ВНД равна или больше нормы дохода на капитал, инвестиции в данный проект оправданы. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны. Если в результате расчетов получены противоречивые показатели, следует отдавать предпочтение ЧДД.
Рассчитаем ВНД по формуле (4.3), а результат сведем в таблицу 4.10.
Внутренняя норма доходности Таблица 4.10
|
Норма дисконта |
ЧДД |
|
0,7 |
58 621,00 |
|
0,75 |
21 455,52 |
|
0,78176 |
0 |
|
0,8 |
-11 635,05 |
|
0,85 |
-41 233,40 |
По результатам таблицы 4.10 построим график, который изображен на рис. 4.4. Из расчетов получаем, что ЧДД=0 при ставке равной 78,176 %.
В нашем случае, ВНД больше нормы дохода на капитал, следовательно, инвестиции в данный проект оправданы.
Рис.4.4 Внутренняя норма доходности.