2.2. Модель платежного баланса

Если считать доказанным, что сокра­щение внутреннего кредита ведет к улучшению платежного баланса, тогда возникает вопрос: как это влияет на отдельные компоненты платежного ба­ланса – текущий баланс (экспорт и импорт) и чистое движение капитала? Текущий баланс равен разности экспорта и импорта товаров и нефакторных услуг:

CAB = X – IM. (12)

Если развернуть уравнение (7), то необходимо оценить переменные в пра­вой части следующего уравнения:

ΔR = X – IM + ΔFI (13)

Для этого в модель наряду со спросом на деньги необходимо ввести еще одну переменную – спрос на импорт. Его можно оценить с учетом изменений в относительных ценах, валютном курсе и других переменных, от которых зависят объемы импорта. В простейшем случае спрос на импорт IM определяется как постоянная функция от уровня реаль­ных доходов: чем больше реальные дохо­ды, тем пропорционально больше спрос на импорт и наоборот:

IM=f(Y). (14)

Рост экспорта и, следовательно, по­ступлений платежей за экспорт X оценивается на основе данных о росте реального дохода в странах, являющих­ся основными покупателями товаров данной страны, и экспортных цен кон­курентов. Чистый приток капитала ∆FI вычисляется исходя из уровня внешней задолженности страны, которая считается приемлемой, путем суммирования чистых прямых инвести­ций, займов небанковских предприятий и финансовой помощи. Когда определен желаемый уровень изменения чистых резервов ∆R и спрогнозированы экс­порт X и изменение чистого притока капитала, то желаемый уровень импорта IM вычисляется по формуле (13) как остаточная величина.

Таким образом, если наряду с оцен­кой макроэкономического баланса в це­лом стоит задача оценить изменение компонентов платежного баланса, а не только его сальдо, то к процессу макро­экономического программирования до­бавляются еще две стадии:

5) рассчитать желаемые объемы платежей за импорт как:

(а) разность чистого притока капитала и чистых поступлений от экспорта, а с другой – чистого изменения резервов;

(б) показатель, пропорциональный росту уровней реального ВВП и инфляции;

6) сравнить результаты расчетов и в случае расхождений сделать соответствующую корректировку за счет изменений международных резервов, потоков капитала, уровня реального дохода или экспортных поступлений.

2.3. Модель бюджетного баланса

Среди наиболее эффективных экономических рыча­гов, которыми правительство может пользоваться для осуществления программ макроэко­номической стабилизации, выделяется бюджетная политика. С помощью не­большого расширения базовой модели бюджет можно включить в рамки макро­экономического программирования. Для этого необходимо вспомнить, что чис­тый приток капитала ΔFI распадается на приток капитала по правительствен­ным каналам ΔFI_g, преимущественно в виде межгосударственных займов, и част­ным каналам ΔFI_p, в виде коммерчес­ких займов (см. (8)). Аналогичным образом из (2) следует, что изменение чистого внутреннего кредита ΔD состоит из измене­ния кредита частному сектору ΔD_p и чистого кредита правительству ΔD_g:

ΔD = ΔD_p + ΔD_g.

По определению, дефицит бюджета равен разности его доходов Rev и рас­ходов Ехр. Источников его финанси­рования только два – либо внутренние займы правительства у финансовой сис­темы ΔD_g, либо международные прави­тельственные займы ΔFI_g, т.е.:

Rev – Ехр = ΔD_g + ΔFI_g. (16)

Из этого уравнения видно, что раз­меры бюджетного дефицита, которые может себе позволить правительство, напрямую зависят от объемов внутрен­него и внешнего финансирования, нахо­дящихся в его распоряжении. В боль­шинстве случаев макроэкономические программы должны составляться с уче­том того, что частному сектору необхо­димо получать достаточный объем кре­дитования для расширения активности. В самом простом случае считается, что объем кредита частному сектору должен расти примерно таким же темпом, как и рост широких денег в целом или уровень номинального дохода. Отсюда очевидно, что в условиях, когда общий объем внут­реннего изменения внутреннего кре­дитования ΔD определяется как оста­точная величина из базового уравнения (4), а изменение кредита частному сек­тору ΔD_p примерно задается ростом широких денег, то изменение кредита правительству ΔD_g само неизбежно оказывается остаточной величиной. В об­ратном случае, когда кредит частному сектору считается достаточным, можно поставить задачу достижения опреде­ленного уровня кредита правительст­ву, а частному сектору отдать то, что останется.

Изменение уровня иностранного кре­дитования правительства ΔFI_g зависит от состояния внешней задолженности страны и перспектив движения долго­срочного и среднесрочного капитала. Обычно парламенты устанавливают го­довые пределы иностранного заимство­вания, которые позволяют поддерживать уровень внешней задолженности на управляемом уровне, а правительства имеют довольно четкое представление о том, какие межгосударственные кре­диты оно планирует получить и какой объем погашения текущей задолженно­сти приходится на прогнозируемый год. Эти данные отражаются в долларах в балансе по капитальным операциям платежного баланса. После конвертации их в национальную валюту, чистый приток иностранного капитала может быть использован для финансирования дефи­цита бюджета. Если сумма прогнозируе­мых чистого притока иностранного ка­питала и чистого внутреннего кредита не совпадает с прогнозируемым дефици­том бюджета, то это свидетельствует о том, что надо либо сократить дефицит (увеличить налоги и снизить расходы), либо увеличить кредит бюджетному сек­тору со стороны денежного, что, правда, может оставить без кредита частный сектор. На этом этапе бывает полезно оценить вытекающие из изменения объ­емов кредитования частного сектора объемы потребления, сбережений и ин­вестиций в частном секторе и понять, насколько они реалистичны.

Таким образом, если наряду с оцен­кой макроэкономического баланса в целом стоит задача оценить изменение компонентов платежного баланса и же­лаемый уровень дефицита бюджета, к процессу макроэкономического прогно­зирования добавляются еще три стадии:

7. рассчитать желаемые объемы изменения кредитования частного сектора, которые должны быть пропорциональны росту ВВП или широких денег, и определить возможное изменение кредита правительству как разность изменения внутреннего кредита в целом и кредита частному сектору;

8. оценить возможный чистый приток иностранного кредитования и определить, остается ли внешняя задолженность на управляемом уровне;

9. согласовать величину бюджетного дефицита с прогнозируемым объемом внутреннего и внешнего финансирования правительства и сделать соответствующие коррективы в доходной и расходной статьях бюджета.