
- •Содержание
- •1 Основные понятия теории государственного долга
- •1.2 Способы погашения бюджетного дефицита
- •1.3 Концепции баланса государственного бюджета.
- •1.4 Виды государственного долга
- •1.5 Формы государственного долга
- •1.6 Государственные и корпоративные ценные бумаги, как источники покрытия государственного долга
- •2. Государственный долг и дефицит бюджета в современных экономических системах
- •Доходность государственных рублевых облигаций
- •Результаты аукционов по размещению гко и офз в декабре
- •Рейтинг государственных ценных бумаг Российской Федерации
- •Выплаты по внешнему долгу в мае 2003 г.
- •2.2 Аналитическая информация Россия и зарубежные страны: сравнение по основным показателям (дефицит государственного бюджета и кредит денежных властей центральному правительству)
- •Заключение
- •Ежегодно балансируемый бюджет;
- •Библиографический список
- •9. Яхнин Леонид "Два миллиарда рублей не спасут Ленобласть от бюджетного дефицита"// Газета "Коммерсантъ-спб" №
- •10. Http://budgetrf.Nsu.Ru
Доходность государственных рублевых облигаций
|
3 мес. |
6 мес. |
1 год |
2 года |
3 года |
4 года (45001) |
6 лет (46001) |
28.12.01 |
15,84% |
16,09% |
15,28% |
16,53% |
16,41% |
- |
- |
28.06.02 |
13,33% |
13,55% |
14,26% |
15,61% |
16,43% |
17,17% |
- |
29.11.02 |
12,58% |
12,88% |
13,37% |
13,32% |
13,53% |
13,99% |
13,99% |
27.12.02 |
13,22% |
13,08% |
13,15% |
13,30% |
13,49% |
13,86% |
13,80% |
На динамику цен и доходности рублевых государственных облигаций в декабре 2002 года оказывали влияние два противоположных фактора – избыток рублевой ликвидности в первые две декады месяца и стремление участников рынка зафиксировать прибыль по итогам года. Среднедневные ставки по фактически привлеченным однодневным межбанковским кредитам с 1 по 20 декабря не превышали 3,6%, что является достаточно низким уровнем. Продавцами рублевых облигаций, фиксирующими прибыль, выступали в основном мелкие и средние банки, а покупателями – крупнейшие участники рынка.
Увеличение потребности банков в рублевых средствах в связи с закрытием балансов и проведением налоговых платежей в третьей декаде декабря привело к некоторому снижению цен государственных облигаций. Однако подешевевшие ценные бумаги стали вновь привлекательными для участников рынка, так как в 2003 году ожидается рост цен и снижение доходности рублевых облигаций в связи с замедлением темпов инфляции. В результате действия этих факторов доходность рублевых облигаций за месяц изменилась незначительно. В декабре было проведено два аукциона по размещению нового выпуска ГКО и доразмещению выпуска ОФЗ 46001. Следует отметить, что дополнительный транш выпуска амортизационных ОФЗ 46001 был размещен 18 декабря без премии к доходности вторичного рынка. При этом размещение составило 70% от объявленного объема эмиссии.
Таблица 5
Результаты аукционов по размещению гко и офз в декабре
Дата аукциона |
4.12.02 |
18.12.02 |
Номер выпуска |
21165 |
46001 |
Дата погашения |
23.07.03 |
10.09.08 |
Срок обращения, дней |
231 |
2093 |
Объем эмиссии, по номинальной стоимости, млрд. рублей. |
5,000 |
7,000 |
Спрос, по номинальной стоимости, млрд. рублей |
3,099 |
5,378 |
Фактическое размещение, млрд. рублей |
2,805 |
4,879 |
Выручка, млрд. рублей |
2,593 |
4,574 |
Цена отсечения, % от номинала |
92,34 |
93,39 |
Средневзвешенная цена, % от номинала |
92,44 |
93,76 |
Доходность по цене отсечения, % в год |
13,10 |
13,99 |
Доходность по средневзвешенной цене, % в год |
12,92 |
13,87 |
Премия к доходности вторичного рынка, % в год |
- |
0,00 |
В целом прошедший год характеризовался дальнейшим развитием рынка государственных рублевых облигаций.
Впервые через механизм аукционов были размещены рыночные облигации со сроками до погашения 4,5 года и 6 лет, доля средне- и долгосрочных инструментов в структуре размещаемых облигаций также выросла. Министерство финансов ввело в обращение новый долгосрочный инструмент внутреннего долга – амортизационные облигации. Отличительная черта амортизационных облигаций – значительный объем эмиссии, обеспечивающий высокую ликвидность на вторичном рынке, распределенный между несколькими датами погашения. Размещение долгосрочных инструментов привело к увеличению дюрации внутреннего долга. За 2002 год дюрация внутреннего долга, обращающегося на рынке, выросла с 370 до 486 дней.
Были увеличены рыночные внутренние заимствования. Это привело к увеличению объема ГКО и ОФЗ, обращающихся на вторичном рынке со 160 до 217 млрд. рублей по номинальной стоимости.
Доходность государственных рублевых облигаций на вторичном рынке снизилась за прошедший год на 2-3 п.п. в соответствии с замедлением темпов инфляции. Также снизились процентные ставки и при первичном размещении.
Рейтинг заимствований РФ в национальной валюте был повышен в течение года на три ступени (с уровня B+ до уровня ВВ+) агентством Standard&Poor’s и на две ступени (с уровня В до уровня ВВ-) агентством FitchRatings.
Банк России ввел новые инструменты регулирования банковской ликвидности – ежедневное рефинансирование банков под залог государственных рублевых облигаций, аукционы обратного РЕПО и депозитные аукционы. В декабре снижение доходности еврооблигаций РФ и облигаций внутреннего валютного займа приостановилось. В предшествующие месяцы ценовой рост на рынке валютных облигаций РФ поддерживался ожиданиями повышения рейтинга валютных заимствований РФ. В декабре сразу два рейтинговых агентства – Standard&Poor’s Moody’s – подняли рейтинг валютных заимствований РФ на один пункт.
5 декабря рейтинговое агентство Standard&Poor’s объявило о повышении долгосрочного суверенного рейтинга Российской Федерации. Долгосрочный рейтинг заимствований РФ в иностранной валюте был повышен на один пункт – с ВВ- до ВВ. Долгосрочный рейтинг заимствований РФ в рублях вырос сразу на 2 пункта – с ВВ- до ВВ+.(табл. 6)
Таблица 6