Билет №40 Рынок капитала и особенности поведения его участников в интерпретации Кейнса

В хозяйстве существует еще один рынок, функционирование которого мы не рассматривали, - это рынок капитала, на котором даются и берутся напрокат деньги. Поскольку деньги берутся в долг в основном для приобретения капитальных благ, этот рынок и называют рынком капитала.

Отдача денег в долг называется предоставлением ссудыиликредита(от лат. creditum- "ссуда"). Соответственно, тех, кто дает деньги в долг, называюткредиторами, а тех, кто берет деньги в долг, называютзаемщиками.

Одной из главных особенностей рынка капитала является то, что любая фирма и любой потребитель может выступить на этом рынке как в качестве кредитора, так и в качестве заемщика. Во-первых, все фирмы и потребители используют этот "ресурс" в своей деятельности (и поэтому могут нуждаться в нем). Во-вторых, этот "ресурс" не требует производства (поэтому любая фирма или потребитель может обладать деньгами независимо от рода своей деятельности). Итак, на рынке капитала существуют некоторые кривые спроса и предложения. Пересечение этих кривых определяет равновесную ставку процента. Эта ставка определяет, какая часть потребителей и фирм, которые могут быть либо кредиторами, либо заемщиками, выступит в качестве первых, а какая - в качестве вторых.

Потребители тратят взятые в долг деньги на рынках потребительских благ длительного пользования, а фирмы - на рынках промежуточных благ.

Можно заметить, что в данном случае произошло как бы перераспределение покупательных возможностей среди участников хозяйства. Одни фирмы и потребители, которые обладали возможностью распорядиться частью общего продукта хозяйства, временно передали эту возможность другим фирмам и потребителям за плату в виде процента. При этом величина общего спроса на рынках благ не изменяется, а изменяется только структура.

Равновесие на рынке капитала может измениться при изменении любого из обстоятельств, определяющих положение кривых спроса и предложения.

Поскольку одним из основных факторов является информация о будущем доходе (для потребителей) и спроса (для фирм), относительно быстро равновесие может изменяться в результате изменения ожиданий будущих событий. Например, если в хозяйстве распространится информация о грядущей депрессии илиподъемев хозяйстве, потребители и фирмы могут резко изменить свое поведение на рынке капитала (это мы обсудим в ╖ 3 главы 7).

В более длительном периоде равновесие может смещаться в результате изменения менее подвижных факторов - например, степени бережливостипотребителей (если люди будут менее заинтересованы в текущем потреблении и захотят больше денег отложить "на потом", сохранить для детей и т. д.). Или по мере увеличениядоходовпотребителей (если люди будут становиться богаче, они смогут откладывать большие суммы, например собирать деньги не на покупку велосипеда, а на покупку яхты или самолета). Или просто по мерероста хозяйства- чем больше фирм и потребителей будет в хозяйстве, тем большее количество участников будет на рынке капитала.

Посредник на рынке капитала будет действовать в своих собственных интересах - ради получения прибыли. Посредник от своего именивозьмет в долг у всех фирм и потребителей, желающих стать кредиторами, иот своего именидаст в долг фирмам и потребителям, желающим стать заемщиками. Причем, чтобы получить прибыль, он будет брать в долг по меньшей ставке процента, чем отдавать. Разница между ставками будет составлять его выручку, из которой он будет оплачивать все расходы по проведению операций и, возможно, получать прибыль.

Посредники выполняют роль, схожую с магазинами, которые скупают товары у производителей и распродают их потом потребителям, снижая трансакционные затраты обеих сторон.

У посредников на рынке капитала нет единого названия, что вызывается различными видами.

Посредники могут быть специализированными, если они работают только с некоторыми видами кредитов или некоторыми видами участников рынка. Например, могут существоватьпенсионные фонды, которые принимают сбережения потребителей для последующей выплаты им пенсии и отдают их в долг на рынке капитала. Или сберегательные кассы, которые тоже работают с потребителями, собирающими или занимающими деньги для покупки дорогого блага (дома, машины и т. д.).

Но посредники на рынке капитала могут быть универсальными, если они работают со множеством типов кредиторов и заемщиков.

Одним из основных видов посредников на рынке капитала могут быть банки, которые сочетают выдачу ссуд с выполнением двух других важных функций: обеспечения безопасности операций с деньгами и обслуживания безналичного оборота денег (эти "родовые" функции банков мы обсудим в следующем параграфе).

Следует также заметить, что с развитием хозяйства на рынке капитала появляется еще один институт - ценные бумаги, который позволяет частично обойти посредников на рынке капитала.

Ля ля

Расчеты ожидаемого дохода основываются на 1. действительных фактах, которые мы знаем и 2. на будущие события, которые предсказываются с определенной вероятностью. К первой группе относятся наличные запасы капитального имущества и величину существующего потребительского спроса на товары, на пр-во которых требуется относительно больше капитала. Ко второй группе относят изменения в типах и объемах запасов капитального имущества и во вкусах потребителей, размеры эффективного спроса в последовательные моменты времени, а также изменения з/п, которые могут произойти. Субъективная оценка факторов, относящаяся ко второй группе, определяется как состояние долгосрочных ожиданий, на основе которого производитель оценивает, что он получит за готовый продукт, если начнет его производство сегодня на имеющемся оборудовании. Формируя свои ожидания разумнее руководствоваться теми фактами, которым мы доверяем, по этой причине факты сегодняшнего дня входят в большой степени в формирование долгосрочных ожиданий: проецирование нынешней ситуации на будущее. Состояние долгосрочных ожиданий зависит также от уверенности, с которой делается прогноз. Не существует двух отдельных графиков, воздействующих на инвестиции: графика предельной эффективности капитала и состояния уверенности. Последнее является одним из главных факторов, определяющих график инвестиционного спроса. Состояние уверенности анализируется у Кейнса при постоянной норме процента.

С отделением управленческих функций от собственности на капитал, в развитии рынка инвестиций играет важную роль фондовая биржа, которая переоценивает множество инвестиций ежедневно. Эти переоценки дают возможность пересмотреть степень своего участия в предприятии, также они оказывают влияние на уровень текущих вложений. Итог, некоторые категории инвестиций регулируются больше средними ожиданиями тех, кто совершает сделки на бирже (отражение этого-курс акций), чем расчетами профессиональных предпринимателей, т.е. ожиданиями в подлинном смысле.

На практике мы опираемся на то, что в действительности является условность (convention, она же конвенциональность). Суть этого: существующее положение дел будет сохраняться неограниченно долго, если только нет особых оснований ждать перемен. Хотя в жизни действительные результаты инвестиций редко согласуются с начальными ожиданиями. Но опять же в жизни люди исходят из того, что рыночная оценка точно отражает имеющиеся у нас знания факторов, влияющих на доход от инвестиций. Этот метод прокатит до тех пор, пока можно полагаться на то, что эта условность принимается всеми участниками. Кейнс уверен, что этот механизм-основа сложившихся ведущих рынков капитала. Непрочность этой системы порождает проблему обеспечения достаточных размеров инвестиций. Причины непрочности: 1.растет доля акций, которые принадлежат лицам, не принимающим участия в управлении и не обладающим спец.знаниями.2.ежедневные колебания прибылей от текущих вложений капитала, которые носят преходящий характер и незначительны по размерам, оказывают чрезмерное влияние на рынок.3.условная оценка, которая складывается как результат массовой психологии большого числа несведущих индивидов, подвержена резким изменениям под влиянием внезапных колебаний в мнениях, обусловленных факторами, которые не имеют большого значения для ожидаемых доходов 4.энергия и искусство профессиональных инвесторов и биржевых игроков часто направляются в иную сторону. Личная цель большинства инвесторов-перехитрить толпу. Игроки озабочены не составлением грамотного долгосрочного прогноза ожидаемого дохода от инвестиций, а предугадывают раньше остальных изменения в системе взаимно разделяемых условностей как основы рыночной оценки. Но опытный чел, не поддаваясь на эти игры, продолжит вкладывать капитал в соответствии с долгосрочными ожиданиями и получит большую прибыль за счет других игроков.5.нужно принимать во внимание доверие предоставляющих ссуды, т.е. состояние кредита. Кроме спекулянтов, неустойчивость вызывают св-ва чела. Большинство решений позитивного характера принимаются под влияниемжизнерадости (animal spirit)– спонтанно возникающая решимость действовать не в результате определения арифметической средней из измеренных выгод, Когдаanimalspiritзатухает, самопроизвольный оптимизм поколеблен и остается полагаться на математический расчет , предпринимательство испускает дух. Мега-вывод: далеко не все зависит от иррациональных сил человеческой психологии. Состояние долгосрочных ожиданий весьма устойчиво, если это не так, то другие факторы это влияние компенсируют. Человеческие решения не могут полагаться на строгие мат.обоснованные ожидания.