14 Денежная теория И. Фишера: кредитный цикл и уравнение денежного обращения. Инфляция и процент.

(1867 – 1947), американец, маржиналист.

- приверженец принципа общего эк равновесия, использования математики, развития эконометрики, практической направленности.

- его идеи предшествовали идеям монетаристов.

Трансакционная теория денег Фишера – вариант количественной теории денег, так как дает обоснование основного положения теории: уровень цен изм-ся прямо пропорционально изм-ю кол-ва денег в обращении при условии неизменности скорости обращения денег и объема торговли.

уравнение Фишера: PQ = MV

1. Рассмотрение денежного обращения в рамках макроподхода

- решение задачи оптимального распределения портфеля => определение желательного объёма кассовых остатков, т.е. спрос на деньги

- m=ky, или m=kPq, где

m – индивидуальный спрос на кассовые остатки

y – доход индивида

k – доля ном дохода, который население хочет держать в наличной форме

q – объем совершаемых индивидом покупок

После агрегирования M=kPQ или M=kY, что формально эквивалентно ур-ю Фишера, где k=1/V.

Фишер не рассматривал возможность того, что некоторые ликвидные активы будут выполнять в какой-то степени функцию денег => процентная ставка будет оказывать воздействие на величину спроса на деньги

2) Кредитный цикл Фишера

Предпосылки:

1. Используется уравнение количественной теории денег MV=PQ (Q=const – объем сделок неизменен)

2. Масса платежных средств (М) = чековые депозиты (M₁) + наличность (М₀)

3. Скорость обращения наличности и чековых депозитов соответственно  V₀ и V₁ (скорость  обращения неизменна)

4. Соотношение наличности и депозитов неизменно (M₁/ М₀=const) из-за:

• Привычек людей;

• Сложившихся институциональных характеристик системы;

• Банковского законодательства, предусматривающего резервное обеспечение;

P /=>M / ( при выполнении предпосылок осуществляется пропорциональное изменение индекса цен и массы платежных средств)

Однако этот вывод количественной теории выполняется только в «нормальных» условиях, т.е. вне переходных периодов.

Эту неполноту количественной теории была призвана компенсировать теория процента:

3) Процент

- складывается под влиянием двух факторов: свойственное человеку предпочтение настоящего будущему (платить завтра за то, что пользуюсь деньгами сегодня. Соотв., развитие им теории межвременного выбора) и требование инвесторов получать доход за вложение денег (развитие идеи дисконтирования).

Ур-е инфляции Фишера: i=r+р, где

- i = номинальный (рыночный, денежный)%

- r = реальный %

-p = инфляция)

- в LR номинальный % полностью адаптируется к изменению цен

- в SR номинальный % может вырастет/упадет в меньшей степени, нежели инфляция

4) Механизм развития кредитного цикла:

Переходные периоды представляют собой краткосрочные кредитные циклы, в течении которых может происходить нарушение соотношения наличности и депозитов, изменяться М и V.

P / => для проведения тех же экономических операций нужно больше денег и при М=const => V₀ и V₁ и ставка % растет, но недостаточно (это  происходит большей частью из-за законов и обычаев, которые стремятся удержать ставку процента на низком уровне) => / прибыли (меньшую часть прибыли надо отдавать кредитору) => / займов => / Q => депозитное обращение (M₁) по отношению к обращению денег (М₀) расширяется.( т.е. растет быстрее М, что приводит к дополнительному увеличению M) => Р / и т.д.

- до тех пор, пока ставка процента не приспособится к степени повышения цен, либо пока уровень задолженности не достигнет такого уровня, что дальнейшая выдача кредитов станет очень рискованным делом из-за угрозы банкротства, т.е. произойдет потеря доверия.

На этом этапе эйфория сменяется депрессией и запускаются обратные процессы.

Р\ => V₀ и V₁ \и ставка % \, но недостаточно быстро => прибыл \ => займы и Q \ => Депозитное обращение (М') \ по отношению к количеству денег (М) => Р\ и т. д.

Сокращение, вызванное этим кругом причин, прекращается само собой, как только понижение ставки процента догонит падение цен.

У Фишера падение цен дестабилизирует экономику из-за связи между реальной процентной ставкой и динамикой цен. Процент – переменная, эндогенная по отношению к ценам. Изменение цен предшествует изменению процентной ставки.

5. Принял «классическую дихотомию» реального и денежного рынка, вынеся анализ изм-ий спроса и предложения товаров и относительных цен за рамки теории денег.

P.S. Два практических предложения Фишера для стабилизации покупательной способности денег (1/P): правило «компенсированного доллара» - изменение правительством цены золота обратно пропорционально изменению общего уровня цен для поддержания фиксированного курса, предложение «100%-х денег» - установление 100% резервного обеспечения чековых депозитов для поддержания устойчивости денежной системы.