Вариант 6
Задание
ZetaPIc является производителем и дистрибьютором мороженного.
Управление в настоящее время рассматривает проект, продолжительность жизненного цикла которого составляет 5 лет. Объем инвестиций на приобретение оборудования в начальный (нулевой) момент времени представлен по вариантам контрольной работы в табл. 1.
Т а б л и ц а 1 - Объем инвестиций, млн. руб.
|
Показатель |
Номер варианта | |||||||||
|
|
|
|
|
|
6 |
|
|
|
| |
|
Стоимость приобретаемого оборудования (без НДС) |
|
|
|
|
|
145 |
|
|
|
|
Предлагается следующий вариант финансирования инвестиций (табл. 2).
Т а б л и ц а 2 - Структура источников финансирования инвестиций в течение жизненного цикла проекта
|
Источники финансирования инвестиций
|
Расчетный шаг (год) | |||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 | |
|
1. Эмиссия акций |
20 % 29,0
|
- |
- |
- |
- |
- |
|
2. Банковский кредит сроком на 4 года под 14% годовых (% простые, возврат основного долга равными суммами ежегодно, % выплачиваются ежегодно) |
50 %
72,5
|
|
|
|
|
|
|
3. Собственные средства предприятия (прибыль прошлых лет) |
30 % 43,5 |
|
|
|
|
|
|
Итого источников финансирования |
100 %
|
- |
|
- |
- |
- |
Основные экономические показатели инвестиционного проекта представлены в табл. 3, 4, 5.
Т а б л и ц а 3 - Выручка от реализации новой продукции в год (без НДС), млн руб.
|
Показатель
|
Номер варианта | |||||||||
|
|
|
|
|
|
6 |
|
|
|
| |
|
Выручка |
|
|
|
|
|
185 |
|
|
|
|
Т а б л и ц а 4 - Ежегодные расходы на оплату труда (включая НДФЛ, но не включая ЕСН), млн руб.
|
Показатель
|
Номер варианта
| |||||||||
|
|
|
|
|
|
6 |
|
|
|
| |
|
Фонд оплаты труда |
|
|
|
|
|
36 |
|
|
|
|
Т а б л и ц а 5 - Ежегодные расходы на приобретение сырья и материалов (без НДС), млн руб.
|
Показатель
|
Номер варианта | |||||||||
|
|
|
|
|
|
6 |
|
|
|
| |
|
Расходы на сырье и материалы |
|
|
|
|
|
60 |
|
|
|
|
Для упрощения расчетов, все денежные потоки (притоки и оттоки) приходятся на конец года и фирма уплачивает налог на прибыль в размере 20%, единый социальный налог 26 %, налог на добавленную стоимость 18 %.
Амортизация начисляется линейным способом. Срок полезного использования оборудования составляет 5 лет. В конце 5-го года оборудование можно будет продать по рыночной стоимости, которая составит 10 % от его первоначальной стоимости. Затраты на ликвидацию составят 5 % от рыночной стоимости оборудования через 5 лет.
Дивиденды выплачиваются ежегодно за счет чистой прибыли. Общая сумма выплачиваемых дивидендов составляет 25 % от чистой прибыли.
Средневзвешенная цена капитала составляет 10 % годовых.
Оцените коммерческую эффективность участия предприятия в проекте, определив следующие показатели:
1) чистую ликвидационную стоимость оборудования ;
2) сальдо денежного потока от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности;
3) основные показатели коммерческой эффективности проекта в целом:
– чистый дисконтированный доход (чистую текущую стоимость), (NPV);
– индекс доходности (PI);
– внутреннюю норму доходности методом линейной аппроксимации, срок окупаемости (PP) и динамический срок (IRR);
– статический срок окупаемости (DPP).
основные показатели коммерческой эффективности участия предприятия в проекте:
– чистый дисконтированный доход (чистую текущую стоимость) (NPV);
– индекс доходности (PI);
– внутреннюю норму доходности методом линейной аппроксимации (IRR);
– статический срок окупаемости (PP) и динамический срок окупаемости (DPP).
Расчет сальдо денежных потоков для оценки коммерческой эффективности участия в проекте для предприятия представлен в табл. 6, 8, 9.
Т а б л и ц а 6 - Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте, млн руб.
|
п/п |
Показатель |
Значение показателя по шагам расчета | ||||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 | |||
|
1 |
Земля |
Отток |
|
|
|
|
|
|
|
Приток |
|
|
|
|
|
| ||
|
2 |
Здания, сооружения |
Отток |
|
|
|
|
|
|
|
Приток |
|
|
|
|
|
| ||
|
3 |
Машины и оборудование |
Отток |
-145 |
|
|
|
|
|
|
Приток |
|
|
|
|
|
| ||
|
4 |
Нематериальные активы
|
Отток |
|
|
|
|
|
|
|
Приток |
|
|
|
|
|
| ||
|
5 |
Прирост оборотного капитала |
|
|
|
|
|
| |
|
6 |
Чистая ликвидационная стоимость |
нет |
нет |
нет |
нет |
нет |
11,02 | |
|
7 |
Сальдо денежного потока от инвестиционной деятельности |
-145 |
|
|
|
|
11,02 | |
*Расчет чистой ликвидационной стоимости объекта представлен в табл. 7.
Строка (7) = (1) + (2) + (3) + (4) +(5) + (6).
Чистая ликвидационная стоимость объекта определяется на основании данных, приводимых в табл. 7.
Т а б л и ц а 7 - Методика расчета чистой ликвидационной стоимости
|
|
Показатель |
Земля |
Здания сооружения |
Машины и оборудование |
Всего |
|
1. |
Рыночная стоимость реализации оборудования на шаге ликвидации |
|
|
14,5 |
14,5 |
|
2. |
Затраты на приобретение в начале жизненного цикла проекта |
|
|
145 |
145 |
|
3. |
Начислено амортизации за весь период эксплуатации |
|
|
145 |
145 |
|
4. |
Остаточная стоимость на шаге ликвидации |
|
|
0 |
0 |
|
5. |
Затраты по ликвидации |
|
|
0,72 |
0,72 |
|
6. |
Доход от прироста стоимости капитала |
|
нет |
нет |
14,5 |
|
7. |
Операционный доход (убытки) |
нет |
|
13,78 |
13,78 |
|
8. |
Налог на прибыль (20% от стр. 7) |
|
|
2,76 |
2,76 |
|
9. |
Чистая ликвидационная стоимость (7-8) |
|
|
11,02 |
11,02 |
Рассчитаем рыночную стоимость оборудования:
145*10%=14,5 (млн. руб.)
Затраты на ликвидацию (5% от рыночной стоимости):
14,5*5%=0,72 (млн. руб.)
Операционный доход:
14,5-0,72=13,78 (млн. руб.)
Т а б л и ц а 8 - Сальдо денежного потока от операционной деятельности
для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте, млн. руб.
|
|
Показатель |
Направление |
Значение показателя по шагам расчета | |||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 | |||
|
1. |
Выручка (без НДС) |
Приток |
|
185 |
185 |
185 |
185 |
185 |
|
2. |
Расходы на сырье и материалы (без НДС) |
Отток |
|
60 |
60 |
60 |
60 |
60 |
|
3. |
Фонд оплаты труда (с НДФЛ, без ЕСН) |
Отток |
|
36 |
36 |
36 |
36 |
36 |
|
4. |
Единый социальный налог (ЕСН) |
Отток |
|
10,8 |
10,8 |
10,8 |
10,8 |
10,8 |
|
5. |
Амортизация зданий |
Приток |
|
|
|
|
|
|
|
6. |
Амортизация оборудования |
Приток |
|
29 |
29 |
29 |
29 |
29 |
|
7. |
Налогооблагаемая прибыль (1-2-3-4-5-6-11) |
X |
|
42,62 |
44,27 |
45,91 |
47,56 |
49,20 |
|
8. |
Налог на прибыль (20% от стр. 7) |
Отток |
|
8,52 |
8,85 |
9,18 |
9,51 |
9,84 |
|
9. |
Чистая прибыль (7-8) |
Приток |
|
34,10 |
35,41 |
36,73 |
38,04 |
39,36 |
|
10. |
Сальдо денежного потока от операционной деятельности (1-2-3-4-8) |
X |
|
69,68 |
69,35 |
69,02 |
68,69 |
68,36 |
|
11. |
Проценты за кредит |
Х |
|
6,58 |
4,93 |
3,29 |
1,64 |
0 |
Рассчитаем амортизацию оборудования:
145/5лет=29 (млн. руб./год)
Сумма возврата долга:
72,5/4=18,12 (тыс. руб.)
Рассчитаем проценты за кредит в таблице:
Таблица 9 – Расчет процентов за кредит
|
Годы |
Задолженность по кредиту |
Платеж по процентам |
Возврат долга |
Общий платеж |
|
1 |
72,50 |
10,15 |
18,13 |
28,28 |
|
2 |
54,38 |
7,61 |
18,13 |
25,74 |
|
3 |
36,25 |
5,08 |
18,13 |
23,20 |
|
4 |
18,13 |
2,54 |
18,13 |
20,66 |
Далее для расчетов потребует величины суммы процентов по кредиту, равная ставке рефинансирования * 1,1.
|
Показатели |
Годы | ||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 | |
|
Остаток долга |
72,5 |
54,38 |
36,25 |
18,13 |
0 |
|
% относимые на себестоимость (8,25*1,1%) |
6,58 |
4,93 |
3,29 |
1,64 |
0 |
|
% относимые на финансовые результаты (4,925%) |
3,57 |
2,68 |
1,79 |
0,89 |
0 |
Т а б л и ц а 10 - Сальдо денежного потока от финансовой деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте, млн. р.
|
|
Показатель |
Направление |
Значение показателя по шагам расчета | |||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 | |||
|
1. |
Собственный капитал (акции, субсидии и др.) |
Приток |
72,5 |
|
|
|
|
|
|
2. |
Краткосрочные кредиты |
Приток |
|
|
|
|
|
|
|
3. |
Долгосрочные кредиты |
Приток |
72,5 |
|
|
|
|
|
|
4. |
Погашение основного долга по кредитам |
Отток |
|
18,13 |
18,13 |
18,13 |
18,13 |
|
|
5. |
Выплата процентов по кредитам |
Отток |
|
2,91 |
2,18 |
1,46 |
0,73 |
0 |
|
6. |
Выплата дивидендов по эмитированным акциям (25%от ЧП) |
Отток |
|
8,52 |
8,85 |
9,18 |
9,51 |
9,84 |
|
7. |
Сальдо денежного потока от финансовой деятельности для проверки финансовой реализуемости проекта |
X |
145 |
-29,56 |
-29,16 |
-28,76 |
-28,36 |
-9,84 |
|
8. |
Сальдо денежного потока от финансовой деятельности для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в Проекте |
X |
145 |
-29,56 |
-29,16 |
-28,76 |
-28,36 |
-9,84 |
При этом для оценки финансовой реализуемости проекта
строка (7) = (1) + (2) + (3) – (4) – (5) – (6),
для оценки коммерческой эффективности участия предприятия в проекте
строка (7) = -(4) - (5) - (6).
Рассчитаем показатели эффективности проекта в табл. 11.
Таблица 11 – Расчет показателей эффективности проекта
|
|
Показатель |
Значение показателя по шагам расчета | |||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 | ||
|
1 |
CFtинв. |
-145,00 |
- |
- |
- |
- |
11,02 |
|
2 |
CFtопер. |
0,00 |
69,68 |
69,35 |
69,02 |
68,69 |
68,36 |
|
3 |
CFtфин. |
145,00 |
-29,56 |
-29,16 |
-28,76 |
-28,36 |
-9,84 |
|
4 |
CFt |
0,00 |
40,11 |
40,18 |
40,25 |
40,32 |
58,52 |
|
5 |
|
1 |
0,91 |
0,83 |
0,75 |
0,69 |
0,62 |
|
6 |
|
0 |
36,50 |
33,35 |
30,19 |
27,82 |
36,28 |
|
7 |
|
0 |
36,50 |
33,35 |
30,19 |
27,82 |
36,28 |
|
8 |
Sm |
0 |
36,50 |
69,86 |
100,05 |
127,87 |
164,15 |
NPV = (36,5+33,35+30,19+27,82+36,28)-145 = 162,19-145=19,15 (млн.руб.)
127,87<145<164,15
PBP
=
Таким образом, оценив коммерческую эффективность участия предприятия в проекте мы выяснили, что данный проект является финансово- реализуемым, т.к. чистый доход неотрицателен для каждого рассматриваемого периода финансового планирования. Инвестиции в новое производство экономически эффективны, т.к. срок окупаемости инвестиции составит 4,47 года, что меньше срока полезного использования оборудования.