Ekonomika

технологические мероприятия). Последствия от таких проектов являются промежуточным результатом в технологической цепочке.

При этом существует несколько альтернативных вариантов достижения поставленных целей и надо выбрать лучший из них. Поэтому расчеты должны основываться на сопоставлении двух и более альтернатив.

Поэтому, если принять наименее капиталоемкий вариант достижения цели как базисный, денежные потоки любой другой альтернативы могут быть определены как разность между релевантными затратами по базисному и по анализируемому вариантам. Денежный поток, определенный таким образом называется дифференциальным:

∆ = −

Где - денежный поток релевантных затрат по базисному варианту в определенный момент времени; – денежный поток релевантных затрат по рассматриваемой альтернативе.

Дифференциальный денежный приток в каждый период времени является следствием вложения дополнительных капиталов в долгосрочные активы в период внедрения мероприятия, то есть в нулевой период. Поскольку эффект от мероприятия растянут во времени, дифференциальные денежные потоки должны быть приведены к моменту оценки с помощью дисконтирования.

В качестве ставки дисконта в этом случае можно брать средневзвешенную стоимость капитала для предприятия, осуществляющего проект.

Расчет экономической эффективности динамическим методом производится отдельно для предприятия-изготовителя и эксплуатирующей организации в следующей последовательности:

1.определяются дополнительные инвестиции в соответствии с проектируемым решением

2.определяются дополнительные выгоды в результате использования проектного решения;

3.сопоставляются дополнительные инвестиции и выгоды и рассчитываются критерии оценки проектного решения динамическим методом.

Для предприятия-изготовителя проектируемой конструкции

Дополнительные инвестиции в соответствии с проектируемым решением связаны с дополнительными затратами ресурсов на научно-

исследовательские и опытно-конструкторские работы.

Дополнительными выгодами является увеличение прибыли производителя в результате улучшения качества изделия и адекватного роста цены.

Расчет дополнительных инвестиций на стадии производства изделия

При определении инвестиций в проектируемое решение на стадии производства определяются суммарные затраты по всем этапам научно-

исследовательских и опытно-констукторских работ.

В качестве базового этапа принимается этап НИР. Рассчитав затраты этого этапа, определяются инвестиции, необходимые для реализации инновационного процесса в соответствии с заданным соотношением между его этапами

Сначала определяются инвестиции на осуществление научно-

исследовательских работ (НИР) по следующим составляющим:

1) Спецоборудование

Определение затрат по этой статье производится по фактической стоимости приобретения, то есть по договорной цене с учетом транспортно-

заготовительных расходов и затрат, связанных с установкой и монтажом специального оборудования (12-15% от договорной цены).

При производстве используется испытательный стенд ИС-1. Его стоимость

сучетом транспортно-заготовительных расходов составляет 3 347 456 руб.

2)Материалы

Затраты по этой статье определяются по действующим оптовым ценам с учетом транспортно-заготовительных расходов (7-10% от стоимости материалов, покупных полуфабрикатов, комплектующих изделий). Укрупненно можно рассчитать затраты на материалы в размере 60% от затрат на оборудование.

Сматер = Сспец ∙ 0,6 = 3 347 456 ∙ 0,6 = 2 008 473,6 руб.

3) Основная заработная плата

Размер основной зарплаты устанавливается исходя из численности разных категорий исполнителей, трудоемкости выполнения отдельных видов работ,

месячного должностного оклада, количества рабочих дней в месяце. Исходными данными задаются этапы выполнения работ и их трудоемкость.

В качестве исходных данных используются состав и содержание работ по проведению НИР с соответствующими оценками длительности работ (tож).

Количество рабочих дней в месяце принять равным 22 дням.

Tож tож 4 0,5 0, 7 5, 2недели .

Сосн Тож О / 4 5, 2 5000000 / 4 6500000 руб

Таблица 3

4) Дополнительная заработная плата.

Размер дополнительной зарплаты определяется в процентах от основной зарплаты (10-12%) Дополнительная зарплата — это выплаты за непроработанное время: оплата очередных и дополнительных отпусков,

выплата вознаграждений за выслугу лет и т. д.

Сдоп 0,12 Сосн 0,12 6500000 780000 руб

5) Размер отчислений на социальное страхование.

Определяется в процентах от суммы основной и дополнительной зарплаты работников, выполняющих НИР (35%).

Сотч 0,35 (Сосн Сдоп ) 0,35 (6500000 780000) 2548000 руб

6) Расходы на служебные командировки

Относятся расходы на все виды служебных командировок работников,

непосредственно связанных с выполнением НИР (2-3% от основной зарплаты работников). Расходы на служебные командировки сотрудников аппарата управления относятся к накладным расходам.

Ском 0, 02 Сосн 0, 02 6500000 130000 руб

7) Прочие прямые расходы

Относятся расходы на приобретение и подготовку материалов специальной научно-технической информации, за использование средств телефонной и радиосвязи и другие расходы, необходимые для проведения конкретной НИР (1 % от основной зарплаты).

Спрям 0, 01 Сосн 0, 01 6500000 65000 руб

8) Накладные расходы

В статью включаются расходы на управление и хозяйственное обслуживание: зарплата аппарата управления и общехозяйственных служб,

затраты на содержание и текущий ремонт зданий, сооружений, оборудования,

инвентаря, амортизационные отчисления, расходы по охране труда, научно-

технической информации, изобретательству и т. д. (120-200% от основной и дополнительной заработной платы).

Спрям 1, 2 (Сосн Сдоп ) 1, 2 (6500000 780000) 8736000 руб

Таблица 4

Тогда дополнительные инвестиции:

I Ит / 0,15 24114930 / 0,15 160766197 руб

Расчет увеличения прибыли производителя в результате улучшения

качества изделия и адекватного роста цены

Отпускная цена базового автомобиля Цб определяется по формуле:

Ц б С б 1 Rб НДСб ,

где Сб – себестоимость базовой конструкции; Rб – достигнутый предприятием-изготовителем изделия уровень рентабельности продукции

(0.1-0.3); НДСб – налог на добавленную стоимость начисленный при изготовлении базовой конструкции.

НДСб С б 1 R б hНДС ,

100

где hНДС – ставка налога на добавленную стоимость (20%).

Отпускная цена проектируемого автомобиля Цп может рассчитывается исходя из достигнутого предприятием уровня рентабельности:

Ц п С п 1 Rб НДСп ,

Чистая прибыль (Пч) от производства изделия по базовому и проектному варианту:

Пч П Нпр

где П – налогооблагаемая прибыль, руб.;

ПЦ НДС С ;

Ц– отпускная цена (для проектируемой конструкции Цп и для базовой Цб)

НДС – налог на добавленную стоимость:

НДС Ц hНДС

100 hНДС

С – себестоимость изготовления одного автомобиля.

При производстве проектируемого автомобиля С = Сп (себестоимость проектируемой конструкции), руб.

При производстве базового автомобиля С = Сб (себестоимость базовой конструкции), руб.

Нпр – налог на прибыль.

Нпр (П) hприб ,

где hприб – ставка налога на прибыль (0,18 в 2013 году)

Изменение прибыли производителя в результате принятия проектного решения:

На одно изделие: П=Пчп – Пчб

На годовой выпуск: Пгод = П·Nгод,

Где Nгод годовая программа выпуска проектируемой конструкции.

Для базового автомобиля:

Ц б Сб 1 Rб НДСб 186321600 1 0, 2475 464874, 25 232902000 руб

П Ц НДС С 232902000 464874, 25 186321600 46115525, 75руб

Пч П Нпр 46115525, 75 46115525, 75 0,18 37814731руб

Для проектируемого автомобиля:

Ц п Сп 1 Rп НДСп 186346160 1 0, 2475 464935,53 232932700 руб

П Ц НДС С 232932700 464935,53 186346160 46121604 руб

Пч П Нпр 46121604 46121604 0,18 37819716 руб

П=Пчп – Пчб=37819716-37814731=4985руб Пгод = П·Nгод=4985·30000=149536575руб

Расчет ставки дисконта

Учитывая, что проект интегрирован в действующее предприятие, ставку дисконта найдем методом WACC (средневзвешенной стоимости капитала),

т.е.:

WACC Rd wd (1 T ) Re we ,

где Rd − доходность заемного к-апитала (% по кредиту);

wd − удельный вес заемного капитала в общем объеме капитала; Re − доходность собственного капитала;

we − удельный вес собственного капитала в общем объеме капитала; T − ставка налога на прибыль.

Доходность собственного капитала Re определим методом «Долевой премии» по следующей формуле:

Re R Rm ,

где R – базовая ставка;

Rm – рисковая премия по виду рынка.

В качестве базовой ставки принимаем процент по кредиту в белорусских

рублях для юридических лиц, которая на данный момент составляет 48%

годовых (средняя по рынку ссудного капитала). Учитывая, что ставка в 48%

является номинальной, а расчеты будут производиться на реальной основе,

возникает необходимость ее «очищения» от инфляционной премии.

Приняв, что ежегодный ожидаемый прирост цен будет равным 15%,

найдем реальную ставку ( rp ) по следующей формуле:

rр 1 r 1,

1 h

где r − номинальная ставка (48%);

h – ожидаемый темп инфляции (15%).

Тогда базовая ставка (R) равна:

R1 0, 48 1 0, 29 или 29% .

10,15

Вкачестве рыночной премии по виду рынка принимаем премию для развивающихся рынков с политическим риском 8,5%.

Тогда доходность собственного капитала:

Re 29 8,5 37,5 %.

Удельный вес заемного и собственного капитала можно взять исходя из типичного для машиностроения соотношения (60% собственный капитал, 40%

- заемный).

Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала составит:

WACC 29 0, 4 (1 0,18) 37,5 0, 6 32, 0% .

Положительное значение данного критерия свидетельствует об эффективности данного проектного решения и целесообразности его принятия.

Срок окупаемости проектируемого решения определим с помощью таблицы 5.

Таблица 5 - Расчет периода окупаемости проекта

Дисконтированный денежный поток становится положительным после первого года реализации проекта по модернизации автомобиля (строка

«Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом»). Следовательно,

проект окупится меду первым и вторым годом реализации. Найдем более точно этот период: -47 480 913,3 / (85 822 184,83/12) = 6,6 месяца.

Следовательно, период окупаемости проекта составит 1 год и 6,6 месяцев.

Для эксплуатирующей организации

Дополнительные инвестиции связаны с дополнительными затратами ресурсов на приобретение новой конструкции.

Дополнительными выгодами является увеличение прибыли производителя в результате сокращения эксплуатационных затрат.

Расчет дополнительных инвестиций

На стадии эксплуатации сумму всех учитываемых инвестиций на единицу транспортных средств можно определить по формуле:

-для проектируемого изделия:

Иэп Ц п 1 А Ксоп 232902000 1 1, 05 1,3 620683830 руб ,

-для базового изделия:

Иэб Ц б 1 А Ксоп 232932700 1 1, 05 1,3 620765646 руб

где А - доля затрат на строительно-монтажные, транспортно-

заготовительные расходы к отпускной цене; Ксоп – коэффициент,

учитывающий сопутствующие капитальные вложения на единицу