20. Оценка эфф-сти инвестиций.

Оценка эфф-ти инв.проекта явл. одним из осн. элементов сост. бизнес-плана. Пок-ли эфф-ти инв. проектов утв. Пост. Минэк. №158. Оценка эфф-ти инв. базир-ся на сопост. ожидаемого чистого дохода с инвестир. в проекте капиталом. В осн. метода лежит вычисл-е чист. потка наличности, опред-го как разность м-ду чист. доходом по проекту и ∑ общих инв.затрат и платы за кредиты, связ. с осущ. капит. затрат по проекту. На основ. чистого потока наличности рассчит. осн. пок-ли оценки эфф-ти инв.:1) ЧДД ;2) ин-кс рентабельности (доход-ти);3) внутр. норма доход-ти;4) динамич. срок окупаем-ти.

Для расчета этих пок-лей прим. Коэф. дисконта, кот. исп. для приведения буд. притоков и оттоков ден. ср-в за кажд. период времени реализ. проекта к нач. периоду времени. При этом дисконт ден. потоков осущ. с мом. начала финанс-я инв.

Коэф.дисконтир. в расч. период: Kt = 1 / ((1+Д)^t), где Д – ставка дисконтир.(норма дисконта) t – период времени (год) реализ. проекта

Как пр., коэф. дисконт. рассчит. исходя из средневзвеш. нормы дисконта с учетом стр-ры капитала. Выбор средневзвеш. нормы дисконта: Дсредн = (Рск*СК + Рзк*Зк) / 100

Рск - % ставка на собств. ср-ва, Ск – доля собств. ср-в в общ.V-ме инв. затрат. , Рзк- %ставка по кредиту, Зк – доля кредита в общ.V-ме инв.затрат.

Допускается принятие ставки дисконта на ур. ставки рефинансир. НБ РБ при провед. расчетов в нац. валюте или фактич. ставки % по долгосроч. валютн. кредитам банка при провед. Расчетов в у.е. В необх. случ. м. учитыв. надбавка за риск, кот. доб-ся к ставке дисконтир. для безрисковых вложений

21. Чистый дисконтир. Доход (чдд). Внутренн. Норма доходности (внд).

Чистый дисконтированный доход(ЧДД,) определяется как Σ текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к на­чальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Если в течение расчетного периода не происходит инфляцион­ного изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляется по формуле

где P_t— результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета; З_t— затраты, осуществляемые на том же шаге; Т — горизонт расчета.

Э_t =(P_t—З_t) — эффект, достигаемый на t-ом шаге.

Если ЧДД инвестиционного проекта "+", проект явля­ется эффективным (при данной норме дисконта). На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения ЧДД. Для этого из состава З_tисключают кап. вложения и обозначают через:K_t— капиталовложения на t-ом шаге; К — Σ дисконт-х кап. вложений, т.е.

З_t— затраты на t-ом шаге при условии, что в них не входят капвложения.

* В формулу для К убыток входит со знаком "плюс", а доход — со зна­ком "минус".Тогда формула для ЧДД записывается в виде

и выражает разницу между Σ приведенных эффектов и при­веденной к тому же моменту времени величиной кап. вло­жений (К).

Внутренняя норма доходности(ВНД)* - та норма дисконта (Е_вн), при кот. величина приведенных эффектов равна приведенным капвложениям.

Е_вн(ВНД) является решением уравнения

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является ли он эффективным при заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкла­дываемый капитал.

В случае, когда ВНД ≥ требуемой инвестором нормы дохода на капитал, И в данный инвестпроект оправданы.

Если сравнение альтернативных инвести­ционных проектов по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать ЧДД.