2. Риск и доходность

Риск – это неопределённость, изменчивость доходов, отдачи на вложенный капитал. Источником риска является так называемое ассиметричное распределение информации, отсутствие знаний о будущих переменах. Преодолевая антипатию к риску, риск можно рассматривать как шанс, перспективу развития.

Риск состоит в отклонении действительности от ожидаемого, например:

- развития бизнеса от предпринимательской идеи,

- фактических денежных потоков предприятия от запланированных.

Результаты ответов на вопрос “С чем связано для Вас понятие риск?”, данные 121 представителя средних предприятий Германии приведены на диаграмме (рис. 2.1).

Рис. 2.1. Ассоциации к понятию “риск”

Риск, как уровень явных и неявных финансовых потерь, может быть связан:

- с нереальностью поставленных целей,

- с просчётами в прогнозировании,

- с субъективизмом в оценке ожидаемых результатов.

Понятие риска неразрывно связано с понятием доходности. Концепция “риска и доходности” состоит в том, что:

Рискуя, предприниматель выбирает шанс получить сверхприбыль и одновременно получает возможность оказаться в убытке, стремление “заработать” противоречит цели “безопасность” – доходы выше обычной, средней нормы достигаются как правило в результате рискованных действий (рис. 2.2).

Рис. 2.2. Риск и цели деятельности

Например:

- агрессивная политика для увеличения доли рынка, ставка на наращивание объёмов производства и соответственно дополнительные инвестиции в производственные мощности связаны с риском оказаться в убытках (снизить рентабельность деятельности ROS) при изменении ситуации на рынке – действует операционный рычаг;

- стремление повысить рентабельность собственного капитала при помощи дополнительных кредитов может привести к потере финансовой устойчивости – действует финансовый рычаг;

- высокая рентабельность активов может достигаться благодаря минимизации запасов, что чревато срывом операционных процессов и означает риск потери ликвидности (рис. 2.3);

- а чрезмерная запасливость неизбежно грозит оборачиваемости и рентабельности активов ROA.

Риск потери ликвидности Риск снижения рентабельности

Рис.2.3. Взаимосвязь величины оборотного капитала,

рисков рентабельности и ликвидности

Кроме прямых потерь, под риском понимают возможность не получения ожидаемых доходов от вложений в активы, складывающихся из дохода от повышения стоимости актива (акций) и процентного дохода от его использования (дивиденды) – это риск снижения рентабельности собственного капитала ROE.

2.1. Виды риска

В приведённых выше примерах перечислены основные виды общего, несистематического финансового риска предприятия – риска, связанного с принятием решений финансового характера: о финансировании и инвестициях, об управлении активами и пассивами (рис. 2.4, 2.5).

Систематический риск (несобственный) – это риск окружения, связанный с нестабильностью ситуации на финансовых рынках, с несовершенством системы налогообложения и государственных гарантий, например, снижение деловой активности в национальной экономике, регионе, инфляция, изменение банковских процентов, налоговых ставок.

Классификация финансовых рисков предприятия более подробно представлена в табл. 2.1.

Рис. 2.4. Виды риска

КЛАССИФИКАЦИЯ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ

Признак классификации	Характеристика риска
1. По влиянию на показатели финансового состояния	См. рис. 2.5
2. По характеризуемому объекту	2.1. Риск отдельных финансовых предприятий 2.2 Риск различных видов деятельности 2.3 Риск финансовой деятельности в целом
3. По совокупности исследуемых инструментов	3.1 Индивидуальный 3.2 Портфельный
4. По методам исследования	4.1 Простой 4.2 Комплексный
5. По источникам возникновения	5.1 Внешний (систематический) 5.2Внутренний (несистематический)
6. По финансовым последствиям	6.1 Риск экономических потерь 6.2 Риск упущенной выгоды 6.3 Общий риск потерь и упущенной выгоды
7. По характеру проявления во времени	7.1 Постоянный 7.2 Временный (разовый)
8. По уровню потерь	8.1 Допустимый 8.2 Критический 8.3 Катастрофический
9. По возможности предвидения	9.1 Прогнозируемый 9.2 Не прогнозируемый
10. По возможностям страхования	10.1 Страхуемый 10.2 Не страхуемый

Рис. 2.5. Виды финансового риска предприятия

В просторечии под риском понимают какие-либо последствия действий, и риск состоит в неопределённости этих последствий. Если рассматривать риск как фактор ненадёжности, то в первую очередь возникает вопрос о времени. Ненадёжность и время тесно взаимосвязаны: степень риска возрастает по мере расширения горизонтов стратегических ожиданий, удлинения рядов прогнозирования, удаления результативных перспектив. Поэтому при прочих равных условиях инвесторы предпочитают вкладывать средства в проекты с коротким периодом реализации и быстрой окупаемостью. Приемлемый уровень риска инвестирования задают нормативные значения периода окупаемости инвестиций.