2.1.1. Метод стоимости чистых активов

Экономическое содержание этого метода состоит в том что, из рыночной стоимости активов вычитается текущая стоимость его обязательств и результат показывает оценочную стоимость собственного капитала.

Собственный капитал = Активы – Обязательства 6

Расчет стоимости собственного капитала методом стоимости чистых активов производится в несколько этапов.

Этап 1. Определение рыночной стоимости совокупных активов:

1. материальных активов:

1.1. недвижимого имущества предприятия;

1.2. машин и оборудования;

1.3. товарно-материальных запасов и готовой продукции.

2. финансовых активов:

2.1. дебиторской задолженности;

2.2. финансовых вложений в ценные бумаги⁷;

2.3. расходов будущих периодов.

3. нематериальных активов:

3.1. Патентов;

3.2. Лицензий;

3.3. Пакетов прикладных программ;

3.4 “Ноу-хау” и др.

Оценка машин и оборудования, недвижимого имущества, нематериальных активов представляют собой отдельные разделы в теории оценки. Стоимость товарно-материальных запасов и готовой продукции, как правило, определяют по себестоимости, при этом устаревшие запасы списываются. Оценка запасов также может основываться на ожидаемой цене за вычетом издержек связанных с их продажей. Дебиторская задолженность обычно оценивается на основе анализа сроков ее возникновения и выявленная просроченная задолженность частично или полностью списывается, а суммы к получению дисконтируются. Ценные бумаги, чаще всего, оцениваются по их рыночной цене, а расходы будущих периодов — по номинальной стоимости, если в них существует необходимость.

Этап 2. Определение стоимости гудвилла.

Если предприятие получает стабильные, высокие прибыли, его доход на собственный капитал выше среднего по отрасли, в результате чего стоимость бизнеса превосходит стоимость чистых активов, то компания имеет гудвилл (о гудвилле подробнее см. п. 2.1.2).

Для определения стоимости гудвилла в западной практике, как правило, используют метод избыточных прибылей, суть которого заключается в следующем:

1. Определяется стоимость материальных активов.

2. Подсчитывается нормализованная прибыль.

3. Определяют средний доход на активы (или на собственный капитал) по отрасли.

4. Рассчитывают ожидаемую прибыль на основе среднего дохода даваемого материальными активами.

5. Находим избыточную прибыль как разницу между нормализованной прибылью и ожидаемой прибылью на основе среднего дохода даваемого материальными активами.

6. Делим величину избыточной прибыли на соответствующий коэффициент капитализации и получаем стоимость гудвилла.

7. Добаляем стоимость гудвилла к стоимости чистых активов.

Этап 3. Определение стоимости собственного капитала как разницы между обоснованной рыночной стоимостью совокупных активов и текущей стоимостью обязательств, плюс стоимость гудвилла.

Метод стоимости чистых активов, как и любой другой метод, имеет положительные и отрицательные стороны. Главным его достоинством является то, что он основан на существующих активах, и тем самым устраняет значительную часть умозрительности, присущую другим методам. К недостатку относятся то, что данный метод не учитывает перспектив бизнеса. Данный недостаток компенсирует доходный подход, который будет рассмотрен ниже.