Коэффициент эффективности инвестиций

Коэффициент эффективности инвестиций (АRR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли (РN) на среднюю величину инвестиций (IC) (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиций определяется делением исходной суммы капитальных вложений на два. Если предполагается наличие остаточной стоимости или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена в расчетах. Формула расчета данного показателя может быть представлена в следующем виде:

АRR= РN / ((IC+RV) /2), (5.3)

Для анализа коэффициента эффективности инвестиций, как правило, устанавливают пороговое значение, с которым сравнивают расчетные данные АRR.

Критерии оценки инвестиционной привлекательности предприятий

Для определения того, насколько выгодными являются инвестиции в предприятие, выделяют три группы методик оценки инвестиционной привлекательности предприятий:³⁹

1.1. Рыночный подход, который основан на анализе внешней информации о корпорации. При этом подходе оценивают изменение рыночной стоимости акций компании и выплачиваемых дивидендов. Данные методики используются акционерами для расчета возврата на вложенный капитал.

1.2. Бухгалтерский подход, основанный на анализе внутренней информации, полученной из данных бухгалтерского учета. Наиболее часто используемые показатели – чистая прибыль и денежный поток. Используется бухгалтерскими работниками и финансовыми менеджерами, так как они имеют доступ к бухгалтерской отчетности.

1.3. Комбинированный подход, основанный на использовании как внешней, так и внутренней информации. Классический показатель, рассчитываемый при использовании данного подхода: Р / Е, который рассчитывается аналитиками фондового рынка и инвестиционными менеджерами.

Подробно показатели, их расчет, преимущества, недостатки приведены в приложении 1.

Рассмотренные методики и показатели имеют свои преимущества и недостатки. Выбор конкретного показателя будет зависеть от многих факторов: целей анализа, наличия достоверной информации, квалификации специалистов, времени и затрат на анализ. Чаще всего при анализе используют не один, а несколько показателей. При оценке эффективности вложений со стороны различных групп акционеров, можно использовать следующую систему показателей:

1) Если инвестор – миноритарный акционер и не делает стратегических вложений:

1. общий доход на вложения в акции компании (TSP);

2. средневзвешенная стоимость капитала (WACC);

3. Р/Е; Р/Выручка (PSR); Р/EBITDA;

4. стоимость компании (EN).

2) Если инвестор – стратегический инвестор и мажоритарный акционер, его будет интересовать эффективность вложений. Рыночная стоимость акций может быть не столь важна, так как мажоритарный акционер имеет возможность перераспределения активов и денежных доходов компании в свою пользу. Необходимо анализировать следующие показатели:

1. средневзвешенная стоимость капитала (WACC);

2. стоимость чистых активов (NAV);

3. денежные потоки;

4. акционерная добавленная стоимость (SVA);

5. стоимость компании (EN).