- •А.В. Гукова, и.Д. Аникина
- •Оценка бизнеса
- •Курс лекций
- •Содержание
- •Лекция 1. Теоретические основы оценки бизнеса
- •1.2. Система исходной информации для оценки бизнеса
- •1.3. Виды стоимости предприятия
- •Лекция 2. Подходы и методы в оценке бизнеса
- •2.1. Затратный подход
- •Особенности подготовки информации для целей оценки затратным подходом
- •2.1.1. Метод стоимости чистых активов
- •Пример на применение метода стоимости чистых активов
- •2.1.2. Гудвилл: понятие и методы оценки 8
- •История развития учения о гудвилле. Сущность категории «гудвилл».
- •Приобретенный (бухгалтерский) гудвилл как особая форма гудвилла. Отрицательный гудвилл.
- •Прямые методы оценки гудвилла: метод на основе показателя деловой активности и метод избыточной прибыли.
- •2.1.3. Оценка и управление финансовыми активами
- •Оценка текущей стоимости финансовых активов
- •Оценка облигаций с нулевым купоном
- •Оценка бессрочных облигаций
- •Оценка безотзывных облигаций с постоянным доходом
- •Оценка отзывных облигаций с постоянным доходом
- •Оценка привилегированных акций
- •Дивидендами
- •2.1.4. Метод ликвидационной стоимости
- •Пример на применение метода ликвидационной стоимости
- •2.2. Доходный подход
- •Особенности подготовки информации для целей оценки доходным подходом
- •2.2.1. Метод дисконтирования денежных потоков
- •Таким образом, основными компонентами денежного потока являются:
- •Коэффициент для конца года Денежный поток поступает в конце каждого периода
- •Коэффициент для середины года
- •Пример на применение метода дисконтирования денежных потоков
- •2.2.2. Метод капитализации доходов
- •2.3. Сравнительный подход
- •Особенности подготовки информации для целей оценки сравнительным подходом
- •Информация, необходимая для оценки предприятия сравнительным подходом
- •Методы сравнительного подхода
- •Пример на применение метода сделок
- •2.4. Выбор итоговой величины стоимости бизнеса
- •Контрольные вопросы:
- •Задачи для самостоятельного решения Задача № 1
- •Задача № 2
- •Задача № 3
- •Задача № 4
- •Задача № 5
- •Контрольные вопросы:
- •Лекция 4. Финансовый анализ в оценке бизнеса
- •Контрольные вопросы:
- •Лекция 5. Практические аспекты применения оценки бизнеса в управлении предприятием
- •5.1. Оценка эффективности текущей деятельности предприятия
- •5.2. Оценка инвестиционной привлекательности проектов и предприятий
- •Критерии оценки инвестиционных проектов: Чистый приведенный эффект
- •Индекс рентабельности инвестиций
- •Внутренняя норма прибыли
- •Срок окупаемости инвестиций
- •Коэффициент эффективности инвестиций
- •Критерии оценки инвестиционной привлекательности предприятий
- •5.3. Оценка эффективности реструктуризации предприятий
- •5.4. Мониторинг процесса реструктуризации на основе стоимостной оценки капитала предприятия
- •Контрольные вопросы:
- •Итоговый тест по оценке бизнеса
Задача № 2
Предприятие “АБС” на момент ликвидации имеет следующий балансовый отчет:
|
Наименование статей |
Балансовая сумма на момент ликвидации, у.ед. |
|
А К Т И В Ы | |
|
Денежные средства |
50 |
|
Дебиторская задолженность |
200 |
|
Товарно-материальные запасы |
3000 |
|
Прочие текущие активы |
900 |
|
Основной капитал |
5600 |
|
Итого |
9760 |
|
П А С С И В | |
|
Всего обязательств |
3000 |
|
Акционерный капитал |
6750 |
|
Итого |
9760 |
Найти ликвидационную стоимость предприятия “АБС”, если текущая величина прямых и косвенных затрат по ликвидации предприятия “АБС” составляют 1000 у.ед.; товарно-материальные запасы в настоящее время могут быть проданы только за 15% балансовой стоимости; текущая стоимость основного капитала с учетом его реализации по заключению оценщиков составляет 3500 у.ед.
Решение
|
Наименование статей |
Балансовая стоимость |
Коррек-тировки |
Ликвидац. стоимость |
|
А К Т И В Ы | |||
|
Денежные средства |
|
|
|
|
Дебиторская задолженность |
|
|
|
|
Товарно-материальные запасы |
|
|
|
|
Прочие текущие активы |
|
|
|
|
Основной капитал |
|
|
|
|
Итого |
|
|
|
|
П А С С И В Ы | |||
|
Всего обязательств |
|
|
|
|
Совокупные затраты по ликвидации
|
| ||
|
Акционерный капитал |
|
|
|
|
Итого |
|
|
|
Таким образом, ликвидационная стоимость предприятия “АБС” составляет _________________ у.ед., то есть эта та сумма, которую акционеры получат после ликвидации предприятия.
Задача № 3
Предприятие “В” в отчетном году имело выручку от реализации в размере 2000 у.ед.. Текущие активы составляют 550 у.ед, текущие обязательства — 350 у.ед.. Предприятие “В” владеет землей стоимость которой 200 у.ед.. Требуемый собственный оборотный капитал составляет 20% от выручки. Рыночная ситуация такова, что безрисковая ставка равна 4%, бета — 2, рыночная премия — 7%, риск отдельной компании — 5%. Прогнозный и остаточный периоды будут характеризоваться следующими данными:
|
|
Год 1 |
Год 2 |
Год 3 |
Год 4 |
Год 5 |
Остат. период |
|
Чистый доход, у.ед. |
125 |
120 |
115 |
115 |
115 |
110 |
|
Темпы роста выручки, % |
5 |
5 |
5 |
4 |
4 |
3 |
|
Капитальные вложения, у.ед. |
140 |
250 |
200 |
100 |
100 |
|
|
Амортизационные начисления по существующим активам, у.ед. |
130 |
125 |
75 |
70 |
70 |
70 |
|
Чистый прирост долгосрочной задолженности, у.ед. |
0 |
100 |
150 |
50 |
0 |
0 |
Все капитальные вложения производятся в начале года и срок начисления износа по всем активам составляет 10 лет. Найти рыночную стоимость собственного капитала предприятия.
Решение
|
|
Год 1 |
Год 2 |
Год 3 |
Год 4 |
Год 5 |
Остат. период |
|
Чистый доход |
|
|
|
|
|
|
|
+Амортизационные начисления |
|
|
|
|
|
|
|
+Прирост долгосрочной задолженности |
|
|
|
|
|
|
|
-Прирост собственного оборотного капитала |
|
|
|
|
|
|
|
-Капитальные вложения |
|
|
|
|
|
|
|
Денежный поток для соб. капитала: |
|
|
|
|
|
|
|
Коэффициент текущей стоимости |
|
|
|
|
|
|
|
Текущая стоимость денеж. потоков |
|
|
|
|
|
|
|
Текущая стоимость остаточной стоимости |
|
|
|
|
|
|
|
Обоснованная рыночная стоимость до поправок
|
| |||||
|
-Дефицит (+прирост) оборотного капитала
|
| |||||
|
+Избыточные активы
|
| |||||
|
Обоснованная рыночная стоимость собственного капитала
|
| |||||
Расчет совокупных амортизационных начислений
|
Год 1 |
Год 2 |
Год 3 |
Год 4 |
Год 5 |
Ост.период |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|