Фин.менеджмент лекции 3

Как видно из табл. 6.4, в отдельные дни в компании складывается дефицит денежных средств. В связи с этим для сохранения заданного графика закупок товаров необходимо изыскать источник пополнения денежных средств в дни, когда имеется дефицит денежных средств. Таким источником, к примеру, может быть получение кредита на условиях овердрафта.

Разработка платежного календаря - это эффективное средство предупреждения «кассовых разрывов», т.е. недостаточности денежных средств вследствие неравномерности их поступления и расхода.

Причинами появления подобных «разрывов» могут быть как особенности бизнеса отдельных компаний: значительная длительность полного операционного цикла, сезонность продаж (закупок сырья и материалов), низкая оборачиваемость ресурсов, финансово не обеспеченная агрессивная кредитная политика, низкая эффективность работы по инкассации дебиторской задолженности, необоснованно высокая инвестиционная активность, фаза жизненного цикла организации, каждая из которых имеет особенности и закономерности в соотношении положительных и отрицательных денежных потоков, и проч. К числу внешних обстоятельств относятся спад покупательского спроса, принятый порядок расчетов между контрагентами, практика применения различных инструментов расчетов (перечислений, аккредитивы и проч.), уровень налоговой нагрузки, конъюнктура фондового рынка, определяющая возможности компании проводить эмиссии ценных бумаг и (или) получать доход от размещения временно свободных денежных средств, и др.

Значимость применения платежного календаря определяется еще одним важным обстоятельством: он выступает действенным инструментом ужесточения кассовой дисциплины за счет большего внимания к внеплановым (сверхплановым) оттокам денег и обоснованности их отвлечения. Кроме того, платежный календарь - это первый шаг к внедрению бюджетирования, позволяющего перейти на качественно новую ступень финансового управления.

Для крупных корпораций, в состав которых входят отдельные бизнес-единицы, важное значение имеет организация единого казначейства, главными функциями которого являются управление движением денежных потоков и их контроль.

Модели оптимизации остатка денежных средств. В практике зарубежного финансового менеджмента разработаны и активно применяются оптимизационные модели управления остатком денежных средств.

Модель Баумоля. Один из наиболее известных инструментов оптимизации остатка денежных средств компании - модель Баумоля. Основой ее разработки явилось стремление адаптировать модель экономически обоснованного заказа применительно к движению денежных потоков.

Ключевая идея модели состоит в сопоставлении расходов на пополнение денежных средств (путем продажи высоколиквидных ценных бумаг в целях получения денег или получения кредитов) и возможных доходов от их эффективного размещения (упущенная выгода от неразмещения).

Согласно модели рассчитывается оптимальный размер максимального остатка денежных средств

,

где V - планируемая потребность в денежных средствах в периоде (месяц, квартал, год), руб.;

с - расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств, руб.;

r - уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя процентная ставка по краткосрочным финансовым вложениям). доли единицы.

Определив оптимальную величину денежных ресурсов, можно рассчитать оптимальный размер среднего остатка денежных средств

Пример 6.12

Рассчитать максимальный и средний размер остатков денежных средств на основе следующих данных. Планируемый объем расхода денежных средств – 8 000 000 руб., расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств - 500 руб., среднегодовая процентная ставка по краткосрочным финансовым вложениям 20%.

Расчет

руб.

руб.

операций,

где n - число операций по пополнению денежных средств.

Для расчета оптимальной величины остатка денежных средств могут быть использованы и другие модели, из которых следует отметить модель Миллера- Орра, модель Стоуна, имитационное моделирование Монте-Карло и др. Несмотря на имеющиеся недостатки и сложности применении перечисленных моделей, многие российские компании осваивают практику расчета оптимальной величины денежных средств.

1 Необходимо отметить, что на практике часто ОДДС рассматривается как одна из «формальных» отчетных форм и не подвергается тщательному анализу. Особенно это характерно для тех субъектов малого бизнеса, У которых всеми вопросами финансового управления занимается персонал бухгалтерии. Однако именно для таких экономических субъектов систематический анализ ОДДС жизненно необходим как мера превентивного характера, направленная на обеспечение стабильных плате- и кредитоспособности.