Глава 14

КАПИТАЛЬНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ, ВРЕМЯ И РЫНКИ КАПИТАЛА

В гл. 13 мы видели, как фирмы принимают решения о количестве используемых факторов производства и как устанавливаются на них цены. На конкурентных рынках фирмы сравнивают предельный доход продукта каждого фактора с издержками на его приобретение, чтобы опре­делить объем закупок на каждый месяц. Решения всех фирм формируют рыночный спрос на каждый фактор про­изводства, а рыночная цена уравнивает объем спроса с объемом предложения. Для таких вводимых факторов производства, как рабочая сила, сырье и материалы, кар­тина вполне ясна, но с капитальными вложениями дело обстоит иначе. Капитал — производственный фактор длительного пользования, он участвует в производстве на протяжении многих лет с момента приобретения.

Фирмы иногда арендуют капитал аналогично тому, как они нанимают рабочих. Например, фирма может арен­довать помещение для конторы с помесячной платой точно так же, как она нанимает рабочего за месячную зарплату. Но куда чаще капиталовложения связаны с закупкой ос­новного производственного оборудования, которое, как предполагают, будет действовать долгие годы. Например, сегодня фирма может уплатить 10 млн. долл. за строи­тельство завода, которым она намерена пользоваться последующие 20 лет.

Так вводится фактор времени. Когда фирма принимает решение, строить ли завод и закупать ли оборудование, она должна сравнить капиталоатожения, которые ей предстоит сделать сейчас, с дополнительной прибылью, которую принесет новый капитал в будущем. Чтобы про­вести подобное сопоставление, фирма должна ответить на следующий вопрос: сколько будущие прибыли стдят сегодня? Такая проблема не возникает при найме рабочей силы или закупке сырья. Чтобы сделать свой выбор, фирме необходимо лишь сравнить свои текущие затраты на производственный фактор, т. е. зарплату или цену на сталь, с текущим предельным доходом продукта фактора произ­водства.

В данной главе мы изучим, как рассчитывать текущую стоимость будущих доходов. Это основа нашего исследо-

399

вания процесса принятия фирмами решений о капитало­вложениях. Большинство этих решений связано с анали­зом нынешних затрат и прибылей, которые будут получе­ны в будущем. Мы увидим, как фирмы могут провести подобное сопоставление и определить, будет ли гаранти­ровано возмещение затрат. Зачастую будущие прибыли от капиталовложений непредсказуемы, они могут оказаться выше или ниже, чем ожидалось. Мы увидим, как фирмы принимают в расчет подобную неопределенность.

Мы также изучим прочие межвременные решения, с которыми приходится сталкиваться фирмам. Например, добыча таких невозобиовляемых ресурсов, как уголь или нефть, в настоящее время означает, что в будущем их добыча будет меньше. Каким образом это учитывается при определенном объеме добычи? Или как долго лесо­промышленник ждет, пока вырастут посаженные деревья, прежде чем пустить их на пиломатериалы?

Эти инвестиционные и производственные решения за­висят частично от ставки банковского процента, которую выплачивают или получают при ссуде денег. Мы обсудим, какие факторы определяют ставку банковского процента и почему ставки процента по таким ценным бумагам, как правительственные или промышленные облигации, и по срочным счетам в банках отличаются друг от друга.