38 Дивидендная политика организации: понятие, содержание, теоия.

Дивидендная политика - это установленный общим собранием акционеров по представлению совета директоров порядок принятия решения об объявлении (выплате) дивидендов. Дивидендная политика разрабатывается в соответствии с Законом "Об акционерных обществах", содержит положения, не противоречащие Закону, конкретизирующие обязательства общества по выплате (объявлению) дивидендов.

Формирование основных типов дивидендной политики (консервативного, умеренного, агрессивного), выработанных мировой практикой, связано с существованием нескольких теорий влияния размера выплачиваемых дивидендов на цены акций (рыночную стоимость компании) и благосостояние акционеров. Кратко перечислим данные теории и покажем их связь с формированием дивидендной политики на практике.

1. Известная теория Модильяни—Миллера утверждает, что при соблюдении ряда условий дивидендная политика не оказывает на рыночную стоимость предприятия и доходы его владельцев никакого воздействия ни в текущем периоде, ни в перспективе, так как эти параметры зависят от суммы всей формируемой прибыли, а не только ее распределяемой части.

2. Теория предпочтительности дивидендов, авторами которой являются Д. Гордон и Д. Линтер, показывает, что каждая единица дохода, выплаченная инвесторам в виде дивидендов, уже очищена от риска и поэтому стоит больше, чем доход, получение которого отложено на будущее.

3. Теория минимизации дивидендов (теория налоговых предпочтений) заключается в том, что эффективность дивидендной политики определяется возможностью минимизации налоговых выплат по текущим и предстоящим выплатам собственникам.

4 Сигнальная теория дивидендов рассматривает уровень дивидендных выплат как существенный фактор влияния на рыночную стоимость акций, так как многие методы определения текущей стоимости акций используют в качестве составляющей расчетов именно величину ранее выплаченных дивидендов и их прогноз на будущий период

Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров («теория клиентуры») утверждает, что компания должна осуществлять такую дивидендную политику, которая соответствует ожиданиям большинства акционеров.

39.Управление оборотным капиталом организации: цели, методы, принципы.

Оборотный капитал – средства, авансируемые для приобретения оборотных активов. оборотный – отражается в пассиве баланса; характеризует источники формирования и объем оборотного капитала. Он не потребляется, он вкладывается (авансируется) в оборотные средства и возвращается после реализации продукции на р/с организации. Финансовым показателем, характеризующим р/с, движение оборотного капитала является производственный цикл и целью управления является финансовый цикл. Оборотный капитал является частью уставного капитала (первой частью — внеоборотный капитал — это здание сооружения, основные средства и тд).

Финансовый цикл – период времени с момента авансирования оборотного капитала до получения денег на р/с за реализованную продукцию (измеряется в днях). Продолжительность финансового цикла зависит от сферы деятельности организации, от продолжительности производства и сбыта продукции. Значительное сокращение финансового цикла может быть достигнуто за счет планирования, нормирования и финансового контроля, а также внедрением новых технологий стимулирования сбыта продукции, повышение ее качества.Финансовый цикл сопряжен с производственным циклом.

Производственный цикл – это время с момента отпуска сырья и материалов в производство до получения готовой продукции. Чем выше скорость оборотного капитала, тем ниже потребность в нем.

По функциональному назначению оборотный капитал подразделяется на оборотные производственные фонды и фонды обращения.

Оборотные производственные фонды обслуживают сферу производства и материализуются в предметах труда (сырье, материалах, топливе) и частично в средствах труда и воплощаются в производственных запасах, в полуфабрикатах собственного изготовления. Наряду, с этими элементами, задействованными в производственных запасах и незавершенной продукции, оборотные производственные фонды представлены также расходами будущих периодов, необходимыми для создания заделов, установки нового оборудования. Оборотные производственные фонды обладают рядом особенностей:

- полностью расходуются в производственном цикле;

- претерпевают изменение своей натурально-вещественной формы и утрачивают потребительную стоимость;

- кругооборот зависит от производственного цикла (может быть несколько кругооборотов в год);

-переносят свою стоимость целиком и сразу на готовый продукт.

Фонды обращения не участвуют в процессе производства, и их назначение состоит в обеспечении ресурсами процесса обращения, в обслуживании кругооборота средств предприятия и достижении единства производства и обращения. Фонды обращения состоят из готовой продукции и денежных средств.

Особенностью оборотного капитала является то, что он не расходуется, не потребляется, а авансируется, что предполагает возвращение средств после каждого производственного цикла или кругооборота, включающего производство продукции, ее реализацию, получение выручки. Экономическая сущность оборотных средств определяется их ролью в обеспечении непрерывности процесса воспроизводства, в ходе которого они проходят сферу производства и обращения.

Кругооборот капитала совершается непрерывно, непрерывно происходит и постоянная смена авансированной стоимости. Вместе с тем оборотный капитал в разных формах присутствует на всех стадиях, обеспечивая непрерывность процесса производства.