Вопросы для самоконтроля

1. Охарактеризуйте экономическую сущность капитала организации. Какие подходы к определению этой категории вы знаете?

2. Назовите основные признаки, лежащие в основе классификации капитала.

3. Охарактеризуйте элементы собственного капитала организации.

4. Какие факторы определяют величину и структуру собственного капитала организации?

5. Определите понятие и классификацию заемного капитала.

6. Назовите преимущества и недостатки использования заемного капитала в качестве источника финансирования деятельности предприятия.

7. В чем состоит сущность эффекта финансового рычага (левериджа)?

8. Отличается ли стоимость различных источников финансирования организации? Если да, то каковы причины этого?

9. Поясните порядок определения стоимость различных источников финансовых ресурсов.

10. Укажите значение и порядок расчета WACC.

3. Риск в системе финансового менеджмента

1. Понятие и виды риска в системе финансового менеджмента

2. Методы оценки риска.

3. Методы управления рисками.

3.1. Понятие и виды риска в системе финансового менеджмента

Вложение денежных средств сопряжено с ожиданием получение определенного дохода со стороны инвестора. Фактические доходы могут существенно отличаться от ожидаемых, и именно данное различие является источником риска.

Анализ понятий риска позволяет определить основные факторы, которые являются характерными для ситуаций, сопряженных с рисками:

- наличие неопределенности;

- наличие альтернативных решений;

- вероятности исходов и ожидаемые результаты;

- вероятность получения убытков;

- вероятность получения дополнительной прибыли.

По мнению А. С. Шапкина риск – это деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно или качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели.

Разница между неопределенностью и рискам состоит в том, что в случае с риском присутствуют вероятностные характеристики неконтролируемых переменных, а в случае с неопределенностью – таких характеристик нет. Другими словами, если существует возможность качественно и количественно определить степень вероятности того или иного варианта, то это и будет ситуация риска.

Риск как вероятность положительных или отрицательных последствий, которые могут возникнуть в результате выбора и реализации инвестиционных решений, является неотъемлемой характеристикой предпринимательской деятельности.

Существует множество классификаций рисков. В рамках данной темы рассмотрим классификацию, предложенную Балабановым И. Т..

По характеру последствий выделяют:

1. Чистые риски – они практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности.

2. Спекулятивные риски – несут в себе либо потери, либо дополнительную прибыль для организации.

По сфере возникновения различают:

- производственный риск – связан с невыполнением предприятием своих планов и обязательств по производству продукции, выполнению работ, оказанию услуг в результате воздействия как внешних, так и внутренних факторов;

- коммерческий риск – это риск потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности в результате снижения объемов реализации, изменения закупочной цены, увеличения издержек обращения и т.п.;

- финансовый риск – связан с невозможностью выполнения компанией финансовых обязательств вследствие изменения покупательной способности денег, изменения курсов валют, неосуществление платежей и т.п.

В зависимости от основной причины возникновения рисков, они делятся на следующие категории:

- природно-естественные риски;

- экологические риски – связаны с наступлением ответственности за нанесение ущерба окружающей среде;

- политические риски – возможность получения убытков или ухудшение финансовых результатов в следствие изменения государственной политики;

- транспортные риски;

- имущественные риски – риски потери имущества;

- торговые риски – риски убытков или недополучения прибыли вследствие задержки платежей, не своевременной или не полной поставки товаров, отказа от платежа и т.п.

Значительная группа рисков связна с покупательной способностью денег. К таким искам можно отнести:

- инфляционный риск;

- валютный риск – изменение ватных курсов;

- риск ликвидности.

Инвестиционные риски связаны с возможностью недополучения прибыли в ходе реализации инвестиционных проектов. Они включают в себя следующие виды рисков:

- риск упущенной выгоды;

- риск снижения доходности – связан с уменьшением процентов и доходов по портфельным инвестициям. Он делится на процентный риск – риск, возникающий в результате изменения процентных ставок по привлеченным средствам; и кредитный риск – риск, возникающий в случае неуплаты заемщиком основного долга и процентов по нему;

- биржевые риски;

- селективные риски – риски возникающие в результате неэффективного формирования портфеля финансовых вложений;

- риск банкротства.

Таким образом, финансовые риски можно разделить на следующие группы:

1. Риски, связанные с покупательной способностью денег: инфляционные риски, валютные риски, риск ликвидности;

2. Инвестиционные риски (риски, связанные с вложением капитала): риск упущенной выгоды, риск снижения доходности (процентный риск; кредитный риск: биржевые риски, риск банкротства, селективные риски), риск прямых финансовых потерь.

Остановимся более подробно на нескольких видах.

Процентный риск, как было указано выше, связан с изменением процентных ставок, что порождает несколько разновидностей рисков:

- риск увеличения расходов по уплате процентов или снижение дохода от инвестиций до уровня ниже ожидаемого из-за колебаний общего уровня процентных ставок.

- риск, связанный с таким изменением процентных ставок после принятия решения о привлечении заемных средств, которое не обеспечивает минимальных процентных платежей.

- риск принятия такого решения о предоставлении кредита или осуществление вложений, которое в результате не приведет к получению максимального дохода в результате изменения процентных ставок, произошедших после принятия решения.

- риск того, что сумма расходов по уплате процентов по кредиту, взятому под фиксированный процент, окажется более высокой, чем в случае кредита под плавающий процент, или наоборот.

Чем выше колебания процентной ставки, тем выше процентный риск.

Валютный риск представляет собой возможность возникновения денежных потерь в результате колебаний валютных курсов. При этом изменение курсов валют происходит в силу воздействия таких факторов, как изменение внутренней стоимости валют, изменение спроса и предложения на валютном рынке и т.п.