Финансирование дефицита государственного бюджета с помощью внешне­го займа

Внешний займ - это займ у других стран (как правило, путем продажи им частных и государственных ценных бумаг, т.е. финансовых активов) или междуна­родных финансовых организаций (Международного валютного фонда — МВФ, Мирового банка, Лондонского клуба, Парижского клуба и др.).

Достоинство этого метода состоит в возможности получения крупных сумм в условиях, если внутренний займ по каким-то причинам невозможен или нецелесообразен, а финансирование дефицита государственного бюд­жета эмиссионным способом создает угрозу высокой инфляции.

Недостатки этого способа:

1) необходимость возвращения долга и обслуживания долга (выплаты как с самой суммы долга, так и процентов по долгу);

2) необходимость отвлечения средств из экономики страны для выплаты внешнего долга и его обслуживания, что ведет к сокращению внутреннего объема производства и спаду в экономике;

3) при дефиците платежного баланса возможность истощения золотовалютных резервов страны.

Итак, все три способа финансирования дефицита государственного бюджета имеют свои достоинства и недостатки.

В результате использования второго и третьего способов финансирования дефицита государственного бюджета образуется государственный долг.

12.3. Государственный долг, его виды и последствия. Меры по управлению государственным долгом

Государственный долг представляет собой сумму накопленных бюджетных дефицитов за вычетом суммы профицитов бюджета, которые имели место в стране.

Причиной появления и увеличения государственного долга является фи­ксирование дефицита государственного бюджета за счет внутреннего и внешнего займов (неслучайно они называются долговыми способами по­крытия бюджетного дефицита).

Соответственно различают два вида государственного долга:

1) Внутренний государственный долг — это совокупная задол­женность правительства гражданам страны, равная суммарной номинальной стоимости всех имеющихся у них на определенный момент государственных облигаций.

Управление государственным долгом осуществляется следующими мерами: для того, чтобы рассчитаться с держателями облигаций старого займа, государство может прибегнуть к:

а) рефинансированию, т.е. выпуску новых займов;

б) конверсии, т.е. изменению условий займа относительно доходности;

в) консолидации государственного долга, т.е. изменению условий относительно сроков (превратить краткосрочные облигации в средние и долгосрочные).

2) Внешний государственный долг — это суммарная задолжен­ность страны иностранным гражданам, другим странам и международным финансовым организациям.

По абсолютной величине долга невозможно судить о том, насколько серьезной экономической проблемой он является. Поэтому показателем бремени государственного долга для экономики явля­ется:

- отношение абсолютной величины долга (D) к объему ВВП(Y) (доля дол­га в ВВП);

- отношение темпов роста долга к темпам роста ВВП.

Правительство обычно не пога­шает долг, а рефинансирует его, выпуская новые государственные займы и делая новые долги для погашения старых, т.е. строит финансовую пирами­ду. Кроме того, правительство для финансирования своих расходов может повысить налоги или выпустить в обращение дополнительные деньги.

Серьезные проблемы большого государственного внутреннего долга за­ключаются в том, что:

- снижается эффективность экономики, поскольку отвлекаются средст­ва из производственного сектора экономики как на обслуживание долга, так и на выплату самой суммы долга;

- перераспределяется доход от частного сектора к государственному;

- усиливается неравенство в доходах;

- рефинансирование долга ведет к росту ставки процента, что вызывает вытеснение инвестиций в краткосрочном периоде, а в долгосрочном периоде может привести к сокращению запаса капитала и снижению производствен­ного потенциала страны;

- создается угроза высокой инфляции в будущем;

- необходимость выплаты процентов по долгу может потребовать повы­шения налогов, что приведет к подрыву действия экономических стимулов;

- дефицит государственного бюджета может стать хроническим явле­нием;

- может появиться двойной дефицит, при котором дефицит государственного бюджета сочетается с дефицитом торгового баланса. При невозможности финансирования роста дефицита государственного бюджета за счет внутренних сбережений приходится его финансировать за счет внешнего займа и увеличения дефицита торгового (платежного) баланса.

Негативные последствия большого государственного внешнего долга обусловлены необходимостью возвращения долга и его обслуживания и состо­ят в том, что:

- выплата процентов и основной суммы долга иностранцам вызывают перевод определенной части ВВП за рубеж, в результате снижаются произ­водственные возможности и эффективность национальной экономики;

- бремя выплаты долга перекладывается на будущие поколения, что мо­жет привести к снижению уровня их благосостояния;

- при хроническом дефиците торгового (платежного) баланса появляется угроза исто­щения золотовалютных резервов страны, что может в итоге привести к ва­лютному кризису;

- возникает угроза долгового кризиса.

Чтобы погасить внешний долг, можно:

- расплатиться золотом;

- отдать часть ценных бумаг привлекательной компании;

- договориться о том, чтобы выплатить долг позднее (реструктуризация долга);

- продать долги тех стран, кто должен вам.

В абсолютном выражении российский внешний государственный долгна 1 ноября2011 годасоставил 36,0 млрд.долларов, что является одним из самых низких показателей вЕвропе. По относительным показателям, российский внешнийгосдолгсоставляет 5-10 % от объемаВВПстраны. По данным рейтингового агентстваMoody's, внешний долг РФ остается очень низким, в пределах 10% к ВВП страны. Это самый низкий показатель среди всех государств, имеющих рейтинг инвестиционной категории (02.03.2012). В результате Россия постепенно превращается в страну-кредитора.

В результате резкого снижения внешнего долга и быстрого роста экономики РФ по сравнению с другими странами, Россия постепенно превращается в страну кредитора. Так, в 2011 Кипр получил от России кредит в размере 2,5 млрд. евро на 4,5 года под 4,5% годовых, в то время как европейские страны отказывались предоставить кредит под менее чем 15% годовых. В августе 2007 года Россия превратилась в держателя долговых обязательств правительства США и т.д. За пять лет доля России на этом рынке возросла с 0% до 3%. Россия занимала восьмое место в рейтинге держателей государственного долга США, по данным журнала «Финанс». На 30 июня 2008 года США были должны РФ 2,5 % всего своего госдолга, или 65,3 млрд долларов.

Впрочем, такое благоприятное положение наблюдалось далеко не всегда. Так, после распада СССР внешний долг России неуклонно возрастал и достиг своего максимума сразу после кризиса 1998 года, когда он достиг 146,4 % отВВПстраны^[. После этого началось его быстрое снижение. В 2008 году внешний долг составлял всего 5% ВВП страны. Согласно принятому трёхлетнему бюджету на период 2008—2010гг.,госдолгдолжен был удерживаться в рамках 2,5 % отВВП.

Динамика государственного внешнего долга России

В 2004—2008 годах, учитывая рост доходов России от экспорта нефти, связанный со стремительным ростом мировых цен на это сырьё, государственный долг стал стремительно сокращаться. В результате длительных переговоров, к концу августа 2006 Россия осуществила досрочные выплаты 22,5 млрд. долларов по кредитам Парижского клуба, после чего её государственный долг составил 53 млрд. долларов (9 %ВВП).

Пик российского государственного долга пришёлся на 1998 год(146,4 % ВВП). На 1 января 2000 года, внешний долг достиг 158,7 млрд. долларов (а суммарный внешний и внутренний государственный долг составлял 84 % ВВП).

Для сравнения, за 2005 г., государственный долг Германии составлял 68 % ВВП, Франции — 66 %, США — 53 %, Великобритании — 43 %, Норвегии — 36 %, Австралии — 12 %, Казахстана — 10 %, Гонконга — 2 %.

Меры по управлению государственным долгом:

- недопущение долговой ловушки, при которой все ресурсы работают на выплату долга, а не на увеличение национального богатства;

- поиск средств для выплаты долга;

- нейтрализация негативных последствий государст­венного долга;

- эффективное использование средств заимствования, т. е. направление их в проекты, которые в отведенный срок позволят обеспечить доходы, превышающие размер долга и проценты по нему.

Пути решения проблемы внешнего долга – это его реструктуризация, отсрочка платежей и новые иностранные займы. Для этого Россия ведет переговоры с Лондонским и Парижским клубами кредиторов. В первую очередь предстоит урегулировать ту часть долга, которая перешла к России от бывшего СССР.

В то же время многие иностранные государства и страны – члены СНГ, в свою очередь, должны России. Например, задолженность, перешедшая от СССР, составляет 94 млрд. дол. Основные должники – Куба, Монголия, Вьетнам, Индия, Сирия, Ливан, Афганистан, Ирак. К сожалению, следует констатировать, что основную часть этого долга вернуть вряд ли удастся.

Есть еще один аспект этой проблемы. По различным оценкам, сумма валютных средств, принадлежащих российским предпринимателям, незаконно вывезенная за рубеж и находящаяся в зарубежных банках, составляет 100–150 млрд. дол. Возвращение этих денег в Россию могло бы помочь решению многих экономических проблем.