1.6 Анализ показателей прибыли и рентабельности.

Обобщающая оценка финансового состояния предприятия достигается на основе таких результативных показателей, как прибыль и рентабельность.

Величина прибыли, уровень рентабельности зависят от производственной, снабженческой, сбытовой и коммерческой деятельности предприятия, иначе говоря, эти показатели характеризуют все стороны хозяйствования.

В процессе анализа необходимо изучить состав прибыли от обычной деятельности, ее структуру, динамику и выполнение плана за отчетный год. 

Показатели рентабельности более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. Их применяют для оценки деятельности предприятия и как инструмент инвестиционной политике и ценообразовании.

Все эти показатели могут рассчитываться на основе балансовой прибыли, прибыли от реализации продукции и чистой прибыли.

Таблица 7.

Показатель	Формула расчёта	2009	2010	2011	Изменение	Темп изменения
1	2	3	4	5	6	7
Коэффициент валовой прибыли		-0,056	0,0701	0,1155	0,1715	164,76%
Коэффициент чистой прибыли		-0,4569	0,0153	0,0178	0,4747	116,38%
Коэффициент рентабельности продаж		-0,5263	0,0035	0,0179	0,5442	511,43%
Коэффициент рентабельности активов		-0,3565	0,0039	0,0252	0,3817	646,15%
Коэффициент рентабельности собственного капитала		-3,4403	0,1883	0,2770	3,7173	147,11%

1. Коэффициент валовой прибыли увеличился на 0,1715, следовательно, увеличилась доля валовой прибыли в денежной единице реализованной продукции.

2. Коэффициент чистой прибыли увеличился на 0,475, что связано с увеличением прибыли от обычной деятельности.

3. Коэффициент рентабельности продаж в 2009 г. составил- 0,5263, к 2011 г. уменьшился до 0,0179.

4. Коэффициент рентабельности активов увеличился на 0,3817.

5. Коэффициент рентабельности собственного капитала так же увеличился на 3,7173.

Из анализа показателей рентабельности ОАО "АВТОВАЗ" видно, что у предприятия значительно выросло большинство показателей, что говорит о положительной тенденции развития организации.

Глава II. Оценка стоимости бизнеса доходным подходом

2.1. Расчет и прогнозирование денежных потоков

Доходный подход к оценке бизнеса реализуется двумя методами - метод дисконтирования денежных потоков и метод прямой капитализации. В данной работе при оценке стоимости компании будет использоваться метод дисконтированных денежных потоков. В работе будет использоваться денежный поток для собственного капитала.

Прогноз можно сделать с помощью метода экстраполяции. В качестве трендовой кривой можно взять линейную функции. Построение уравнения регрессии дает возможность спрогнозировать выручку для последующих лет (с помощью EXСEL).

Прогноз валовых доходов и расходов необходим для расчета соответствующих показателей в формуле денежного потока. Прогноз валовых доходов и валовых расходов будет произведен на основании результатов деятельности компании за 2005-2011 года. В качестве метода прогнозирования будет применен метод линейной зависимости выручки от времени.

На графике показана динамика выручки предприятия в 2005-2011 гг. Выручку предприятия в 2012, 2013 и 2014 годах можно будет определить исходя из уравнения линейной регрессии. Зависимость имеет следующий вид y = 981 500х + 115 606 319.71 ,где у – выручка, х – год.

год	выручка
2005	132 531 000
2006	152 445 000
2007	154 626 000
2008	160 238
2009	84 183 000
2010	137 935 000
2011	174 846 000
2012пр	123 458 319
2013пр	124 439 819
2014пр	125 421 319

Расчет денежного потока для собственного капитала осуществляется по следующей формуле:

ДП = ЧП + Амортизация + ∆ВнА + ∆ЧОК + ∆ДЗК

Чистый оборотный капитал (ЧОК) состоит из следующих составляющих: запасы, дебиторская задолженность и текущие пассивы.

Далее для определения расходов будут спрогнозированы следующие статьи: себестоимость, управленческие и коммерческие расходы. Для их определения можно использовать метод постоянного отношения. Суть метода – процентное соотношение каждой статьи затрат к выручки сохраняется из года в год, то есть все статьи будут расти с той же скоростью, что и продажи. Для определения процентного соотношения будет использовано среднее арифметическое из отношений соответствующей статьи за период с 2009-2011 г. к соответствующему значению выручки.

Расчет финансовых показателей, характеризующих деятельность предприятия, тыс.руб.

Тыс.руб	Доля	2009	2010	2011	2012прог.	2013прог.	2014прог.
Выручка		84183000	137935000	174846000	123458319	124439819	125421319
Себестои-мость	0.945	-88921000	-128265000	-154654000	-116668111.5	-117595629	-118523146.5
Валовая прибыль		-4738000	9670000	20192000	6790207.5	6844190	6898172.5
Упр. и ком. расходы	0.06	-4744000	-5507000	-15533000	-7407499	-7466389	-7525279
Прибыль от продаж		-9482000	4163000	4659000	-617291.5	-622199	-627106.5
Прочие доходы	0.108	12079000	12127000	18639000	13333498.5	13439500.5	13545502.5
Прочие расходы	0.07	-40542	-13539000	-20873000	-8642082	-8710787	-8779492
Прибыль до налогообложения		-43674000	1607000	3476000	4074125	4106514.5	4138904
Налоги (T= 20%)
ЧП		-38468000	2106000	3106000	3259300	3285211.6	3311123.2

Расчет показателей валовой прибыли, прибыли от продаж и прибыли до налогообложения был произведен по следующим формулам:

Прибыль до налогообложения = прибыль от продаж - прочие расходы + прочие доходы.

Прибыль от продаж = валовая прибыль - коммерческие и управленческие расходы.

Валовая прибыль = выручка – себестоимость.

С помощью метода постоянного отношения к выручке спрогнозированы другие необходимые данные для расчета денежного потока: дебиторская задолженность, текущие пассивы, запасы, а также требуемая величина основных средств.

Показатели тыс.руб	Доля	2009	2010	2011	2012П	2013П	2014П
Выручка		84183000	137935000	174846000	123458319	124439819	125421319
Основные средства и нзс	0.46	58006000	54670000	54670000	56790826.7	57242316.7	57693806.7
ДЗ сроком до 1 года	0.06	6443000	10272000	7668000	7407499	7466389	7525279
Запасы	0.18	21749000	22159000	21791000	22222497.4	22399167.4	22575837.4
Текущие пассивы	0.6	81665000	62523000	62523000	74074991.4	74663891.4	75252791.4
ДЗК	0.91	109820000	114860000	114621000	112347070	112347070	112347070

Теперь произведем расчет амортизационных отчислений: можно найти среднее значение отношения амортизационных отчислений к стоимости основных средств.

Показатели	2009г.	2010г.	2011г.
Среднегодовая стоимость ОС, тыс.руб.	58006000	54670000	54670000
Начисленная амортизация, тыс.руб.	6596	6438	6438
Отношение амортизации к стоимости ОС	0.0001137	0.000117	0.000117
Среднее значение отношения амортизации к стоимости ОС	0.000116

Показатели	2012прог	2013прог	2014прог
Среднегодовая стоимость ОС, тыс.руб .	56790826.7	57242316.7	57693806.7
Доля амортизации в ОС	0.000116
Амортизация, тыс.руб.	6587.7	6640.1	6692.5

С помощью метода постоянного отношения к выручке спрогнозируем ВнА и ЧОК:

	Доля к выручке	2009	2010	2011	2012П	2013П	2014П
ВнА	0.65	80638000	75704000	78324000	80247907	80885882	81523857

	Доля к выручке	2009	2010	2011	2012П	2013П	2014П
ЧОК	0,22	-42668000	-11446000	-14418000	-27160830	- 27376760	-27592690

После проведенных расчетов можно спрогнозировать денежные потоки предприятия в 2012-2014г.(тыс.руб.)

Денежный поток (тыс.руб)	2012прогн	2013прогн	2014прогн
Чистая прибыль	3259300	3285211.6	3311123.2
Амортизация	6587.7	6640.1	6692.5
Инвестиции во ВНА	1923907	637975	637975
Изменение Запасов	431497.4	176670	176670
Изменение ЧОК	-12742830	-215930	-215930
Изменение ДЗК	-2273930	0	0
Денежный поток	11 810 880.7	2 869 806.7	2 895 770.7
Ставка дисконтирования R=27%
К дисконтирования 1/(1+R)^t	0.148	0.116	0.091
ДДП	1 748 010.3	332 897.6	263 515