Тема 3:Определение стоимости заемного капитала

Стоимость капитала – это доход, который должны принести инвестиции для того, чтобы они себя оправдали с точки зрения инвестора. Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки (или доли единицы) от суммы капитала, которую следует заплатить инвестору в течение года за использование его капитала. Ставка дисконта – это и есть стоимость или цена использования капитала.

В стабильно действующей экономике величина нормы дисконта относительно собственного капитала определяется исходя из депозитного процента по вкладам с учетом риска и инфляции.

Цена заемного капитала определяется ставкой ссудного процента, которая определяется условиями процентных выплат и погашения кредитов.

В случае смешанного финансирования норму дисконта можно охарактеризовать как средневзвешенную стоимость капитала, рассчитанную с учетом его структуры:

, (9)

где Е – средневзвешенная стоимость капитала;

Еi – стоимость i – го капитала;

di – удельный вес i – го капитала.

Пример решения типовой задачи

Задача 3.1:

Инвестиционный проект финансируется на 40 % за счет кредиторов (ставка процента – 25 % годовых), на 40 % за счет эмиссии акций (ставка процента – 15 % годовых) и за счет средств госбюджета на 20 % (беспроцентный целевой кредит).

Определить цену заемного капитала.

Решение:

Для определения цены заемного капитала необходимо использовать формулу (9):

%

Вывод: при заданных условиях цена заемного капитала составляет 16 %.

Задача 3.2

Предприятие планирует осуществление проекта со сроком его реализации – 3 года. За указанный период доход предприятия составит - 26 % годовых с начислением сложных процентов с выплатой их в конце срока реализации проекта. Ожидаемый годовой темп инфляции – 7 % в год. Стоимость проекта – 4 млн.грн. При этом проект финансируется на 40 % за счет кредиторов (ставка процента 20 % годовых с начислением сложных процентов, выплата которых происходит в конце срока реализации проекта в месте с основной суммой долга), на 45 % - за счет эмиссии акций (ставка процента 15 % годовых с начислением сложных процентов, выплата которых происходит в конце срока реализации проекта вместе с погашением номинальной стоимости акций акционерам) и за счет средств госбюджета на 15 % (беспроцентный целевой кредит).

Определить реальную прибыль предприятия от реализации проекта.

Решение

Для определения общих денежных поступлений или денежного притока используем формулу (5):

FVпоступлений = 4000000 • (1 + 0,26)³= 8001504 грн.

Для определения средневзвешенной стоимости заемного капитала используем формулу (9):

Е = 20 % • 0,40 + 15 % • 0,45 + 0 % • 0,15 = 14,75 %

Для определения общих денежных выплат или денежного оттока используем формулу (5):

FVвыплат = 4000000 • (1 + 0,1475)³= 6043911 грн.

Прибыль от реализации проекта составит разницу между денежными поступлениями и денежными выплатами:

Прибыль = FVпоступлений –FVвыплат = 8001504 – 6043911 =

= 1957593 грн.

Для определения реальной прибыли необходимо учесть темп инфляции, таким образом реальная прибыль от реализации проекта составит:

, где

n– срок реализации проекта;

Тi– годовой темп инфляции в долях единицы.

грн.

Ответ: реальная прибыль от реализации проекта составит

1597797 грн.