Отчет / ТЕЦ / ТЕЦ / 7. ЕКОНОМ_КА(Печать)

7 ЕКОНОМІКА ТА БІЗНЕС ПЛАНУВАННЯ

7.1 Фінансовий аналіз ефективності інвестиційного проекту

Метою даного аналізу є попереднє визначення основних економічних показників щодо спорудження в м. Севастополі на основі Севастопольської ТЕЦ сучасної маневрової електростанції з когенераційними енергетичними установками, призначеними для комбінованого виробництва електроенергії і тепла.

Проводячи фінансовий аналіз, проект вивчають з погляду фінансової і комерційної привабливості для інвесторних організацій, які його реалізують. Тому витрати і доходи, одержані в результаті здійснення проекту, мають явний характер і фінансову відчутність. Критеріями відбору проектів за результатами фінансового аналізу є додаткові грошові потоки, що виникають при реалізації проекту, його рентабельність та окупність вкладеного капіталу.

7.1.1 Техніко-економічні показники

Розглянемо проект впровадження сучасного когенераційного обладнання.

Економія досягається введенням в експлуатацію нових когенераційних установок, які мають вдвічі менші витрати умовного палива на виробництво електричної енергії ніж діючі (див. розділ 3). Витрати на впровадження проекту представлені в таблиці 7.1.

Капіталовкладення в будівництво маневрової ТЕЦ прийняті на основі кошторисно-фінансових розрахунків, за винятком ПДВ (станом на 10.05.2006р.).

У розрахунках прийняті наступні інвестиції в будівництво:

20% інвестицій – власні кошти;

80% інвестицій – кредит під 7 % річних.

Розрахунки показників фінансової та комерційної ефективності виконані з врахуванням наступних умов:

вартість імпортного обладнання визначена виходячи з курсу валют:

1EUR = 6,1 грн.;

щорічний дохід складається з прибутків, одержаних від продажу електроенергії і теплової енергії споживачам;

експлуатаційні витрати складаються з вартості придбаного природного газу, витрат на водопостачання і водовідведення, витрат на капітальні та поточні ремонти, витрат на придбання моторного мастила (оливи) для системи змащування , коштів на заробітну платню, та інш;

амортизаційні відрахування виконані за “податковим” методом;

ліквідаційна вартість маневрової ТЕЦ прийнята в розмірі 15% від первісної вартості;

податок на прибуток складає 25%;

норма дисконтування прийнята 10%;

повернення кредиту виконано за рахунок коштів від прибутку і амортизаційних відрахувань;

оплата відсотків за кредит включена в статтю “витрат на виробництво”.

Таблиця 7.1- Витрати на впровадження проекту

Назва показника	Розмірність		Значення
Кошторисна вартість будівництва всього (без ПДВ), у тому числі:	тис.грн		118200,0
- будівельно-монтажні роботи	тис.грн		19147,0
- вартість устаткування	тис.грн		83119,0
- інші витрати	тис.грн		15934,0
Питомі капіталовкладення в будівництво (на кВт встановленої електричної потужності)		грн/кВт		4513
Термін будівництва		місяці		12
Термін експлуатації		роки		32
Чисельність обслуговуючого персоналу (без залученого ремонтного персоналу)		чол.		42
Середньомісячна зарплата		грн.		1350
Тарифи :
- на електроенергію		грн/кВт·год		0,25
- на тепло		грн/Гкал		103,0
Ціна природного газу (з транспортними витратами)
- на виробіток електроенергії		грн/1000нм3		608,0
- на виробіток теплової енергії		грн/1000нм3		259,58
Ціна моторного мастила		грн/л		16,0
Число годин використання встановленої електричної потужності		год./рік		6203

Продовження таблиці 7.1

Об’єм виробництва в грошах, всього,		тис.грн/рік		45909,87
у тому числі:
- за відпуск електроенергії		тис.грн/рік		39186,75
- за відпуск тепла		тис.грн/рік		6723,12
Середньорічні витрати , всього , у тому числі віднесені:		тис.грн/рік		26850,53
- на виробництво електроенергії		тис.грн/рік		20991,89
- на виробництво тепла		тис.грн/рік		5858,64
Середньорічні амортизаційні відрахування (податкові, за перші 8 років)		тис.грн/рік		9186,63
Середньорічний чистий прибуток	тис.грн/рік		11984,74
Собівартість відпущеної продукції:
- електроенергії	грн/кВт·год		0,134
- тепла	грн/Гкал		89,76
Період повернення кредиту	роки		7,16
Період повернення капіталу	роки		16
Інтегральний ефект	тис.грн		30088,6
Рентабельність з доходів	долі од.		1,22
Внутрішня норма рентабельності	долі од.		0,08077

Як видно з таблиці 7.1, питомі капіталовкладення в будівництво знаходиться на рівні Європейських і складають 4513 грн. за 1 МВт (або $885 США).

Фінансовий аналіз проекту проводимо на основі оцінки витрат на впровадження проекту і можливості економії коштів внаслідок його виконання протягом 8 років.

Введемо наступні позначення для розрахунків:

I – інвестиції по проекту, грн/рік;

E – річна економія коштів, грн/рік;

F – чистий грошовий потік, грн/рік;

F_d – дисконтований грошовий потік, грн/рік;

F_a – акумульований потік дисконтованих коштів, грн/рік;

k – коефіцієнт дисконтування, k = 1/(1+г)^t;

г – дисконтна ставка, %;

t – номер року, t = 0...8.

Фінансовий аналіз з використанням дисконтування враховує цінність грошей

у часі за допомогою коефіцієнта дисконтування як для витрат, так і для економії майбутніх періодів. Він відображує їх цінність, яка зменшується у порівнянні з сьогоденною вартістю.

7.2 Критерії оцінки інвестиційних проектів

7.2.1 Методи оцінки ефективності проектів

Економічна оцінка представляє фінансову інформацію на основі якої може бути прийнято рішення про інвестування в енергозбереження.

Існує ряд різних методів аналізу інвестицій в Енергоефективність. Вони включають: період окупності, методи оцінки грошових потоків і дисконтування. В останній роки з’явилися і інші методи, наприклад, ефективна калькуляція витрат життєвого циклу, але вони не так широко використовуються в промисловості.

Визначення простого періоду окупності може бути приємливим для оцінки великої кількості проектів по енергоефективності, але також можуть бути використані і інші методи:

• потік грошових засобів,

• дисконтування,

• чиста поточна вартість,

• внутрішня норма рентабельності,

• річний еквівалентний чистий прибуток.

7.2.2 Основні показники ефективності інвестиційного проекту.

Використання критеріїв ефективності проектів допомагає аналітикові прийняти, схвалити або змінити проект. Вибір конкретного критерію для висновку про ефективність проекту залежить від певних чинників наявної ринкової перспективи, існування обмежень на ресурси для фінансування проекту, коливань грошових потоків та можливості одержання прибутку.

7.2.2.1 Потік грошових засобів

Потік грошових засобів визначає прибуток чи витрати в період дії проекту. Перший рік повинен показувати від’ємний потік грошових засобів (тобто витрати на енергоефективне обладнання), а наступні роки повинні показувати прибуток (тобто економію енерговитрат).

7.2.2.2 Дисконтування

Фінансовий аналіз з використанням дисконтуванням враховує цінність грошей в часі, за допомогою коефіцієнта дисконтування, як для витрат, так і для економії майбутніх періодів. Він відображує зменшення їх цінності у порівнянні з теперішньою вартістю.

Коефіцієнт дисконтування визначається з формули:

k = 1/(1+r)ⁿ, (7.1)

де r – ставка дисконту,

n – кількість років.

Метод оцінки з дисконтуванням часто використовує 2 параметри: поточна вартість і внутрішня норма рентабельності. Для розрахунку

дисконтного потоку грошових засобів чистий потік грошових засобів помножають на коефіцієнт дисконтування для кожного року. Ставка проценту є ключовим фактором у визначенні коефіцієнту дисконтування.

7.2.2.3 Чиста поточна вартість (NPV)

Чиста поточна вартість (NPV) показує суму, яка буде отримана за плануємий період життєвого циклу проекту в теперішніх грошах. Чиста поточна вартість представляє інформацію про фінансування проекту. Додатня чиста поточна вартість демонструє, чи зможе проект виплатити суму і принесе прибуток підприємству. Чиста поточна вартість – це просто сума річної економії, помножена на коефіцієнт дисконту на цей рік, з відрахуванням капітальних витрат.

Розрахунок NPV проводиться по формулі:

(7.2)

де B_t – вигоди проекту в рік t;

C_t – витрати на проект в рік t;

r – ставка дисконту;

n – тривалість (строк життя проекту).

Якщо NPV позитивна, то проект можна рекомендувати для фінансування. Якщо NPV дорівнює нулю, то надходжень від проекту вистачить лише для відновлення вкладеного капіталу. Якщо NPV менше нуля – проект не приймається.

7.2.2.4 Внутрішня норма рентабельності (IRR)

Внутрішня норма рентабельності (IRR) – це ставка дисконту при якій

загальний прибуток від проекту після дисконтування дорівнює сумі

початкової інвестиції. Не існує прямого методу розрахунку IRR. Вона визначається декількома повтореннями різних ставок дисконту. Ставка дисконту, при якій чиста поточна вартість дорівнює нулю, і є IRR.

IRR вимірює прибуток проекту. Вона представляє собою норму рентабельності, яку б мали гроші, якщо б вони були вкладені в щось інше. Чим вище IRR, тим вище життєздатність проекту.

Розрахунок IRR проводиться по формулі:

(7.3)

Істотна різниця NPV і IRR полягає в тому, що використання IRR завжди веде до використання одного і того самого проекту, натомість вибір за NPV залежить від обраної ставки дисконту.

Вибір проектів за NPV вірний настільки, наскільки вірно обрано ставку дисконту.

7.2.2.5 Річний еквівалентний чистий прибуток

Річний еквівалентний чистий прибуток – це середня поточна вартість потоків грошових засобів за весь період життєвого циклу проекту, і вона розраховується шляхом ділення чистої поточної вартості на весь період життєвого циклу проекту.

Цей метод дуже корисний для порівняння проектів з різними періодами життєвого циклу.

7.2.3 Розрахунок показників ефективності енергозберігаючого заходу, що впроваджується

У табл. 7.2 приведені розрахунки фінансових потоків за перші вісім років експлуатації ТЕЦ.

Роки по порядку			1	2	3	4	5	6	7	8
Інвестиції. Всього	тис. грн.	118200,00
Кредит	тис. грн.	94560,00
Власні кошти	0,20	23640,00
Ліквідна вартість	0,15	17730,00
Кредитна ставка Екр		0,07
Норма дисконту Е		0,10
( 1 + Е ) ^t			1,10	1,21	1,33	1,46	1,61	1,77	1,95	2,14
Тариф на ел /енергію (середньодоб)	тис.грн / 1000 кВт/год	0,25
Тариф на тепло	тис.грн / 1 Гкал	0,103
Тариф на природний газ (електроен )	тис.грн / 1000 м3	0,608
Тариф на природний газ (тепло )	тис.грн / 1000 м3	0,25958
Сумарний річний дохід	тис. грн.			45909,87	45909,87	45909,87	45909,87	45909,87	45909,87	45909,87
Так само , дисконтований	тис. грн.			37942,04	34492,76	31357,06	28506,42	25914,92	23559,02	21417,29
Експлуатаційні витрати. Всього	тис. грн.			23933,34	24122,14	25605,31	24625,16	23923,40	28601,59	23961,86
Податки. Всього	тис. грн.			21,75	21,75	21,75	21,75	21,75	21,75	21,75
Оплата відсотків	тис. грн.			6619,20	5528,90	4442,15	3417,30	2320,50	1156,38	198,89
Амортизаційні відрахування	32 роки			16296,23	13388,63	11040,80	9137,47	7588,52	6323,21	5285,83
Поточні річні витрати	тис. грн.			46870,53	43061,42	41110,01	37201,69	33854,16	36102,92	29468,34
Так само , дисконтовані	тис. грн.			38735,97	32352,68	28078,69	23099,32	19109,79	18526,51	13747,20
Повні річні витрати (без амортиз.)	тис. грн.		94560,00	30574,29	29672,79	30069,21	28064,21	26265,65	29779,71	24182,50
Повні річні витр. (без амортиз.) диск	тис. грн.		85963,64	25268,01	22293,60	20537,68	17425,67	14826,27	15281,70	11281,32
Оподатковуваний річний прибуток	тис. грн.			-960,66	2848,45	4799,86	8708,18	12055,70	9806,95	16441,53
Податок на прибуток 25%	тис. грн.			-240,16	712,11	1199,96	2177,05	3013,93	2451,74	4110,38
Поточний річний чистий прибуток	тис. грн.			-720,49	2136,34	3599,89	6531,14	9041,78	7355,21	12331,15
Чистий грошовий потік	тис. грн.		-118200,00	15575,74	15524,97	14640,69	15668,61	16630,29	13678,42	17616,98
Чистий грошовий потік дисконтований	тис. грн.		-107454,55	12872,51	11664,14	9999,79	9728,97	9387,37	7019,19	8218,45
Так само зростаючим підсумком	тис. грн.		-107454,55	-94582,04	-82917,90	-72918,11	-63189,14	-53801,77	-46782,58	-38564,13
Погашення кредиту. Всього	тис. грн.			22194,94	21053,87	19082,84	19085,91	18950,79	14834,80	3040,17
в т.ч. оплата процентів	тис. грн.			6619,20	5528,90	4442,15	3417,30	2320,50	1156,38	198,89
в т.ч. повернення кредиту	тис. грн.			15575,74	15524,97	14640,69	15668,61	16630,29	13678,42	2841,28
Заборгованість з кредиту	тис. грн.		94560,00	78984,26	63459,29	48818,60	33149,99	16519,69	2841,28	0,00
Інтегральний ефект. (NHV)	тис грн.	24225,28
Період повернення кредиту.	роки	7,16
Період повернення капіталу. (PP)	роки	16
Рентабельність з доходів. (RCR)	долі од	1,22
Внутрішня норма рентабельн. (IRR)		0,08077