- •Министерство образования
- •Тема 4. Управление рисками, как система менеджмента. 51
- •Тема 5. Отраслевое управление рисками. 65
- •Тема 6. Риск-менеджмент в разрезе инвестиционной стратегии. Портфельный менеджмент. 79
- •Введение.
- •Тема 1. Основные аспекты и тенденции риск-менеджмента.
- •1.1. Основные задачи риск-менеджмента.
- •1.1.1. Применение риск менеджмента.
- •I. Управление риском всей компании или рисками отдельных вложений.
- •II. Административное регулирование или управление на местах.
- •III. Распространение на нефинансовые компании.
- •1.1.2. Управление рисками по типам рисков.
- •I. Рыночные риски.
- •II. Кредитные риски.
- •III. Риски ликвидности.
- •IV. Операционные риски.
- •1.1.3. Точность оценок при измерении рисков.
- •I. Дельта или полностью пересчитанный var.
- •II. Оценка волатильности (изменчивости и непостоянства рыночного спроса).
- •III. Оценка корреляции.
- •1.2. Постановка риск-менеджмента в компании.
- •1.3. Функции, организация и правила риск-менеджмента.
- •1.3.1. Функции риск-менеджмента.
- •1.3.2. Организация риск-менеджмента.
- •1.3.2. Правила риск-менеджмента.
- •1.4. Информационное обеспечение функционирования риск-менеджмента.
- •Тема 2. Классификация рисков.
- •2.1. Коммерческие риски.
- •2.2. Финансовые риски.
- •2.3. Производственные риски.
- •2.3.1. Риски неисполнения хозяйственных договоров.
- •2.3.2. Риски изменения рыночной конъюнктуры и усиления конкуренции.
- •2.3.3. Риски возникновения непредвиденных расходов и снижения доходов.
- •2.3.4. Прочие производственные риски.
- •Тема 3. Анализ и оценка степени риска.
- •3.1. Идентификация и концептуальные направления анализа рисков.
- •3.1.1. Содержание идентификации и анализа рисков.
- •3.1.2. Этапы идентификации и анализа рисков.
- •3.1.3. Принципы информационного обеспечения системы управления риском.
- •3.1.4. Внешние и внутренние источники информации.
- •3.1.5. Источники информации для идентификации риска.
- •3.1.6. Информационная система.
- •3.1.7. Визуализация рисков.
- •3.1.8. Концепция приемлемого риска.
- •3.1.9. Пороговые значения риска.
- •3.1.10. Рисковый капитал.
- •3.2. Система неопределенностей.
- •3.3. Критерии определения оптимальности в сфере неопределенности.
- •3.4. Определение степени риска.
- •3.5. Нормальное распределение и кривая рисков.
- •3.6. Методы экспертных оценок при определении степени риска.
- •3.7. Концепция рисковой стоимости (Value at risk – var).
- •Тема 4. Управление рисками, как система менеджмента.
- •4.1. Процесс управления рисками на предприятии.
- •4.2. Методы управления рисками.
- •4.2.1. Методы уклонения от риска.
- •4.2.2. Методы локализации и диссипации риска.
- •4.2.3. Методы компенсации риска.
- •4.2.4. Снижение предпринимательских рисков.
- •4.3. Управление информационными рисками.
- •4.4. Методы финансирования рисков.
- •Тема 5. Отраслевое управление рисками.
- •5.1. Управление банковскими рисками.
- •5.1.1. Риск невозврата размещенных ресурсов банка.
- •5.1.2. Показатели рискованности орр банка.
- •5.1.3. Методика оценки рискованности орр банка.
- •5.1.4. Методология формализованной оценки рискованности объекта размещения ресурсов банка.
- •5.2. Управление рисками, возникающими при лизинговом инвестировании.
- •5.3. Риск-менеджмент в сфере агропромышленного производства.
- •5.4. Хеджирование рисков.
- •5.4.1. Форвардные и фьючерсные контракты.
- •5.4.2. Опционы.
- •5.4.3. Страхование или хеджирование.
- •5.4.4. Модель хеджирования.
- •Тема 6. Риск-менеджмент в разрезе инвестиционной стратегии. Портфельный менеджмент.
- •6.1. Анализ риска в инвестиционной программе с привлечением кредитов.
- •6.2. Основные понятия и принципы оценки эффективности инвестиций.
- •6.3. Рациональный выбор инвестиционного портфеля
- •6.3.1. Проблема выбора инвестиционного портфеля.
- •6.3.2. Диверсифицированный портфель.
5.4. Хеджирование рисков.
Одной из специфических форм страхования имущественных интересов является хеджирование – система мер, позволяющих исключить или ограничить риск финансовых операций в результате неблагоприятных изменений курса валют, цен на товары, процентных ставок и.т.п. в будущем. Такими мерами являются: валютные оговорки, форвардные операции, опционы и др.
Хеджирование – это процесс уменьшения риска возможных потерь. Компания может принять решение хеджировать все риски, не хеджировать ничего или хеджировать что – либо выборочно. Она также может спекулировать, будь то осознанно или нет.
Отсутствие хеджирования может иметь две причины. Во-первых, фирма может не знать о рисках или возможностях уменьшения этих рисков. Во-вторых, она может считать, что обменные курсы или процентные ставки будут оставаться неизменными или изменяться в ее пользу. В результате компания будет спекулировать: если ее ожидания окажутся правильными, она выиграет, если нет – она понесет убытки.
Хеджирование всех рисков – единственный способ их полностью избежать. Однако финансовые директора многих компаний отдают предпочтение выборочному хеджированию. Если они считают, что курсы валют или процентные ставки изменятся неблагоприятно для них, то они хеджируют риск, а если движение будет в их пользу – оставляют риск непокрытым. Это и есть, в сущности, спекуляция. Интересно заметить, что прогнозисты-профессионалы обычно постоянно ошибаются в своих оценках, однако сотрудники финансовых отделов компаний, являющиеся "любителями", продолжают верить в свой дар предвидения, который позволит им сделать точный прогноз.
Одним из недостатков общего хеджирования (т.е. уменьшения всех рисков) являются довольно существенные суммарные затраты на комиссионные брокерам и премии опционов. Выборочное хеджирование можно рассматривать как один из способов снижения общих затрат. Другой способ – страховать риски только после того, как курсы или ставки изменились до определенного уровня. Можно считать, что в какой – то степени компания может выдержать неблагоприятные изменения, но когда они достигнут допустимого предела, позицию следует полностью хеджировать для предотвращения дальнейших убытков. Такой подход позволяет избежать затрат на страхование рисков в ситуациях, когда обменные курсы или процентные ставки остаются стабильными или изменяются в благоприятном направлении.
В случае управления портфелем попытка страхования части риска может быть подкреплена использованием инструментов управления риском для увеличения степени риска. Управляющий фондом, ожидающий повышения цен на долгосрочные государственные облигации или акции, может открыть фьючерские или опционные позиции, чтобы воспользоваться этим повышением. Если его прогноз окажется правильным, то доход от портфеля будет увеличен. Это является очевидной формой спекуляции, которая может использоваться и в управлении валютными и процентными рисками. Даже если из определения спекуляции исключить случаи, когда принимается решение не хеджировать весь риск целиком, то нельзя не учитывать случаи, когда используются инструменты управления риском для увеличения степени риска.