2.4 Показатели прибыли

Величина прибыли от реализации определяется по формуле:

, (27)

где – прибыль от реализации вj-ом году, тыс. руб.;

–общие доходы в j-ом году, тыс. руб.;

–общие эксплуатационные расходы в j-ом году, тыс. руб.

Величина балансовой прибыли определяется по формуле:

, (28)

где – местные налоги (например, налог на имущество равный 2,2%).

Величина налога на прибыль определяется по формуле:

, (29)

где – величина налога на прибыль вj-ом году, тыс. руб.;

–норматив налога на прибыль, %.

Величина чистой прибыли определяется по формуле:

, (30)

где – чистая прибыль вj-ом году, тыс. руб.

Результаты расчета прибыли в таблицу (приложение Б, таблица Б6).

2.5 Показатели экономической эффективности проекта

К основным показателям, характеризующим экономическую эффективность инвестиционного проекта с финансовой отдачей, относятся:

• чистая текущая стоимость (ЧТС);

• срок окупаемости проекта (СОП);

• рентабельность инвестиций (РИ).

• внутренняя норма прибыли (ВНП)

Для определения ЧТС проекта определить:

1. величину чистого денежного потока (ЧДП), который определяется по формуле:

, (31)

где – чистый денежный поток вj-ом году, тыс. руб.

Примечание: при расчете эксплуатационные затраты берутся без учета амортизации.

2. коэффициент дисконтирования на каждый год проекта, который определяется по формуле:

, (32)

где – коэффициент дисконтирования;

– норматив приведения разновременных затрат (норма дисконта), учитывающий инфляционные процессы в экономике за рассматриваемый период, минимальный уровень доходности проекта и инвестиционный риск;

t – период приведения затрат к началу расчетного года, равный разности между годом, в котором осуществляются затраты и расчетным годом, к которому они приводятся.

Примечание. При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения их к ценности в начальном периоде, так как одинаковые по величине затраты, осуществляемые в разное время, экономически неравнозначны. Значительная продолжительность жизненного цикла инвестиций приводит к экономической неравноценности осуществляемых в разное время затрат и получаемых результатов. Это противоречие устраняется с помощью так называемого метода приведенной стоимости, или дисконтирования, т. е. приведения затрат и результатов к одному моменту. В качестве такого момента времени можно принять, например, год начала реализации инвестиций.

Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в настоящее время обладает меньшей ценностью. С помощью дисконтирования в финансовых вычислениях учитывается фактор времени. Приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования, определяемый для постоянной нормы дисконта.

Метод дисконтирования позволяет привести к одинаковой размерности во времени разность между всеми поступающими средствами и затратами по каждому году (чистый дисконтированный поток денежных средств).

3. чистый денежный доход (ЧДД), который определяется по формуле:

, (33)

где – чистый денежный доход вj-ом году, тыс. руб.

4) чистую текущую стоимость, которая показывает чистый доход или чистый убыток инвестора от помещения денег в проект и определяется по формуле:

, (34)

где –чистая текущая стоимость, тыс. руб.

Результаты расчета ЧДП, коэффициентов дисконтирования, ЧДД и ЧТС сводятся в таблицу (образец показан в приложении Б, таблица Б7).

Срок окупаемости рассчитывается по формуле:

, (35)

где Т – срок окупаемости инвестиций по методу ЧТС;

t₁ – конкретный последний год, в котором получилось отрицательное сальдо чистой текущей стоимости (ОЧТС t₁);

t₂ – конкретный год, в котором значения сальдо чистой текущей стоимости стали положительными (ПЧТС t₂);

t₂- t₁ =1год

ОЧТСt1 и ПЧТСt2 – значения сальдо по чистой текущей стоимости нарастающим итогом, которые были отрицательными или положительными соответственно. Значения отрицательного сальдо берутся в расчетной формуле по модулю (т.е. по абсолютной величине без знака «-»).

Рентабельность инвестиций (РИ), которая характеризует уровень доходов на единицу затрат, т. е. эффективность капитальных вложений, чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Определяется по формуле:

, (36)

Если РИ 1, то проект следует принять;

если РИ  1, то проект следует отвергнуть;

если РИ=1, то проект является ни прибыльным, ни убыточным.

Внутренняя норма прибыли (ВНП), под которой понимают значение коэффициента дисконтирования г, при котором ЧТС проекта равна нулю: , при котором.

Для расчета ВНП применяется метод последовательных итераций с использованием табулированных значений дисконтированных множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r1 < r2 таким образом, чтобы в интервале (r₁, r₂) функция ЧТС=f® меняла свое значение с «+» на «-« или с «-« на «+». Далее расчет осуществляется по формуле:

(37)

где r₁ – значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₁)  0 (f(r₁)  0);

r₂ – значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r₂)  0 (f(r₂)  0);

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r₁, r₂) а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r₁ и r₂ – ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции у = f® с «+» на «.

Путем взаимной замены коэффициентов r₁ и r₂ аналогичные условия применяются для ситуации, когда функция меняет знак с «-« на «+».

Пример расчета ВНП

Требуется рассчитать значение показателя ВНП для проекта, рассчитанного на три года, требующего инве­стиций в размере 10 млн. руб. и имеющего предполагаемые денежные поступления в размере 3 млн. руб., 4 млн. руб., 7 млн. руб. Берутся два произвольных значения коэффициента дисконтирования: r=10%, r= 20%. Соответствующие расчеты с использованием табулированных значений приведены в таблице 1.

Таблица 1 – Исходные данные для расчета показателя ВНП

Год	ЧДП	Расчет 1		Расчет 2		Расчет 3		Расчет 4
		r=10%	ЧДД	r=20%	ЧДД	r=16%	ЧДД	r=17%	ЧДД
0-й	-10	1,000	-10,00	1,000	-10,00	1,000	-10,00	1,000	-10,00
1-й	3	0,909	2,73	0,833	2,50	0,862	2,59	0,855	2,57
2-й	4	0,826	3,3	0,694	2,78	0,743	2,97	0,731	2,92
3-й	7	0,751	5,26	0,579	4,05	0,641	4,49	0,624	4,37
ЧДД нарастающим итогом			1,29		-0,67		0,05		-0,14

Тогда значение ВНП вычисляется следующим образом:

Примечание. Экономическая суть ВНП – это уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования. Иногда ВНП называют проверочным дисконтом, так как она позволяет найти граничное значение коэффициента дисконтирования, разделяющее инвестиции, с точки зрения инвестора, на выгодные и невыгодные. Для этого ВНП сравнивают с тем уровнем окупаемости вложений, который инвестор выбирает для себя в качестве стандартного, и с учетом того, по какой цене сам инвестор получил капитал для инвестирования. Для инвестора показатель внутренней нормы прибыли означает, по какой ставке процента он должен был бы вложить капитал, чтобы эффективность финансового вложения равнялась эффективности данного инвестиционного проекта.