Оценка эффективности инвестиционных проектов

- включает в себя два основных аспекта: финансовый и экономический.

Задача финансовой оценки – установление достаточности финансовых ресурсов предприятия для реализации проекта в установленный срок выполнения всех финансовых обязательств. Анализируется ликвидность проекта в ходе его реализации.

При оценки экономической эффективности акцент делается на потенциальную способность инвестиционного проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их приростов. Данный анализ строится на определении различных показателей.

Оценка финансовой состоятельности инвестиционных проектов.

Эта оценка называется капитальное бюджетирование. В рамках этой оценки сопоставляют ожидаемые затраты и возможные выгоды (оттоки и притоки) и получают представления о потоках денежных средств (cashflow).

К ожидаемым затратам относятся издержки связанные с инвестированием, они включают в себя расходы на приобретение оборудования и материалов и эксплуатационные расходы.

Выгоды от инвестиций можно рассматривать в качестве источника денежных средств – сюда относят снижение издержек производства, дополнительные доходы, экономия на налогах, денежные средства от продажи активов которые подлежат замене, ликвидационная стоимость или остаточная стоимость в конце срока службы активов.

Финансовая состоятельность ИП оценивается путем составления отчета о движении денежных средств. Денежный поток обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности. 1. поток средств от производственной или операционной деятельности – он характеризует непосредственно производство и сбыт товаров и услуг. 2. поток средств от инвестиционной деятельности. 3. поток средств от финансовой деятельности.

Таблица 1. Характеристика денежных потоков.

Вид деятельности предприятия	Выгоды (приток)	Затраты (отток)
1. производственная (операционная)	Выручка от реализации а так же прочие и внереализационные доходы (могут быть поступления от средств вложенных в дополнительные фонды)	Все производственные издержки и налоги
2. инвестиционная	Продажа активов, поступления за счет уменьшения оборотного капитала	Капитальные вложения или инвестиции, затраты на пусконаладочные работы, ликвидационные затраты в конце проекта, затраты на увеличение оборотного капитала, средства вложенные в дополнит. фонды
3. финансовая	Вложения акционерного (т.е. собственного) капитала, привлечение средств, всевозможные субсидии, дотации, заемные средства.	Выплаты дивидендов, затраты на возврат и обслуживание займов

Простые методы оценки эффективности инвестиционных проектов (статические)

Для небольших размеров инвестиций для которых важным фактором является скорость принятия решения при использование этих методов усредняются величины затрат и результатов в течении использования объектов инвестирования.

1. Эффективность= отношение результатов к затратам Э=Р/З. результаты – чаще всего прибыль, Затраты – инвестиции или капиталовложения

Эффект = разность между результатами и затратами Э=Р-З

2. при наличии нескольких вариантов или нескольких проектов, наиболее эффективный выбирают

а) по минимуму показателя приведенных затрат Зi= Сi+EKi–min,

С – текущие затраты по тому же варианту,

Е – норматив эффективности капиталовложений,

Кi– капиталовложения по варианту

б) по максимуму эффекта Ei= цi– (Сi+EKi))

Цi– годовой выпуск по проекту

3) рентабельность капиталовложения (раньше показатель абсолютной эффективности капиталовложения):

R= (Ц-С)/KRн

Ц – годовой выпуск продукции в оптовых ценах по проекту

С – себестоимость годового выпуска продукции после полного осуществления строительства и освоения введенных мощностей

К – полная сметная стоимость проекта

Rн – норматив рентабельности

Капиталовложения признаются эффективности если рентабельность не ниже нормативов

Капиталовложения в сохранении положения на рынке Rн = 6%, рисковые капиталовложения 25% норматив,

4) Простая норма прибыли ROI ReturnonInvestments– основное отличие этого показателя в том что рассчитывается как отношение годовой чистой прибыли к общему объему инвестиционных затрат

ROI = Pr/I

Экономический смысл – какая часть инвестиционных затрат возмещается (возвращается) в виде прибыли в течении одного интервала планирования

5) ПРОСТОЙ ПЕРИОД ОКУПАЕМОСТИс его помощью рассчитывается период в течении которого проект будет работать «на себя» то есть весь объем генерируемых проектом денежных средств куда входят суммы чистой прибыли и амортизации направляется на возврат первоначально инвестированного капиталаPP = Io/Р

Payback Period

Io– первоначальные инвестиционные затраты

P– чистый годовой поток денежных средств от реализации инвестиционного проекта

Существенным недостатком показателя простого срока окупаемости является то что он не учитывает деятельность проекта за пределами сроков окупаемости. Показатель хорош в ситуации когда инвестиции сопряжены с высокой степень риска поэтому чем короче срок окупаемости тем менее рискованным является проект.

Главный недостаток простых методов – игнорирование факта неравноценности одинаковых денежных потоков (сумм поступлений или платежей во времени).