7.2. Понятие и правовое регулирование рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, к которым от­носятся:

регулятивная функция, т.е. функция установления общих правил регулирования рынка на правовом уровне;

охранительная, заключающаяся в защите прав участников рынка, инвесторов, эмитентов, установлении ответственности и системы санкций за нарушение норм права;

перераспределительная, в результате которой осуществляет­ся перераспределение денежных средств между отраслями и сфе­рами рыночной деятельности; перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму; финансирование дефицита государственного бюджета на неин­фляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнитель­ных денежных средств;

коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке;

ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс склады­вания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

- информационная функция, т.е. рынок производит и доводи до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках.

В рынке ценных бумаг можно выделить следующие составляющие.

1. Первичный и вторичный рынок.

Первичный рынок - это приобретение ценных бумаг их пер­выми владельцами; это первая стадия процесса реализации ценной бумаги. Вторичный рынок — это обращение ранее выпущенных ценных бумаг, совокупность всех актов купли-продажи других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца другому в течение всего срока существования ценной бумаги.

2. Организованный и неорганизованный рынок.

Организованный рынок ценных бумаг - это их обращение на основе установленных правил между лицензированными профессиональными участниками рынка. Неорганизованный рынок обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

3. Биржевой и внебиржевой рынок.

Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами на фондо­вых биржах. Внебиржевой рынок - это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу, он может быть организованным и неорганизованным.

4. Традиционный и компьютеризированный рынок.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющий соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок.

5. Кассовый и срочный рынок.

Кассовый рынок ценных бумаг (иностранное название: «кэш» рынок, или «спот» рынок) - это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней. Срочный рынок ценных бумаг - рынок, на котором заключаются сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня, чаще всего в 3 месяца.

В целом регулирование рынка ценных бумаг следует понимать как упорядочение деятельности на нем всех его участников операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Регулирование рынка ценных бумаг охватывает всех его участ­ников: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых по­средников, организаций инфраструктуры рынка, и может быть внешним и внутренним.

Внутреннее регулирование — это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам, уставу, правилам и другим внутренним нормативным докумен­там, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников.

Внешнее регулирование - это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других ор­ганизаций, международным соглашениям.

Регулирование рынка ценных бумаг охватывает все виды дея­тельности и все виды операций на нем: эмиссионные, посредни­ческие, инвестиционные, спекулятивные, залоговые, трастовые и т.п. Оно осуществляется органами или организациями, уполно­моченными на выполнение функций регулирования. С этих пози­ций различают:

государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит вы­полнение тех или иных функций регулирования;

регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг или саморегулирование рынка;

общественное регулирование.

В результате такого регулирования на рынке ценных бумаг должен поддерживаться единый правопорядок, создаваться нор­мальные условия для работы всех участников рынка.

Согласно ст. 38 Закона от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

установления обязательных требований к деятельности эми­тентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;

государственной регистрации выпусков (дополнительных вы­пусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющий предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

Рынок ценных бумаг действует на основе принципов, основными из которых следует назвать:

законность, т.е. строгое выполнение всеми участниками рынка - профессионалами и непрофессионалами, - требований нормативных актов;

разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка - с другой.

выделение из всех видов ценных бумаг так называемых инвестиционных, которые выпускаются массово, сериями и мог быстро распространяться и рынок которых может быть быстро организован. Такое выделение необходимо в связи с возможностью нанесения наибольшего ущерба участникам рынка;

гласность, предоставление широкого круга информации. Это должно касаться сведений об участниках рынка, их деятельности.

конкуренция, заключающаяся в предоставлении всем равны прав.

- разделение между различными органами нормотворчества и нормоприменения, соблюдение принципа преемственности российской системы регулирования рынка ценных бумаг, имеющей определенную историю и традиции, оптимальное распределение функций регулирования рынка ценных бумаг между государственными и негосударственными органами управления.

Основная роль в регулировании рынка ценных бумаг принад­лежит государству. Оно может выступать и в качестве эмитента при выпуске государственных ценных бумаг, и в качестве инвес­тора при управлении акций промышленных предприятий, и в ка­честве профессионального участника при торговле акциями в хо­де приватизационных аукционов. Кроме того, государство, явля­ясь законодателем, принимает меры для развития отношений на рынке в нужном направлении, разрешает возникающие споры.

Формы государственного управления рынком можно разде­лить на: прямое (административное) и косвенное (экономичес­кое) управление.

Прямое или административное управление рынком ценных бумаг со стороны государства осуществляется путем установле­ния режима законности, обязательных требований ко всем участ­никам рынка ценных бумаг, регистрации участников рынка и ценных бумаг, их лицензирования, обеспечения гласности.

Косвенное, или экономическое, управление рынком ценных бумаг осуществляется государством через систему налогообло­жения (ставки налогов, льготы и освобождение от них); денеж­ную политику (процентные ставки, минимальный размер зара­ботной платы и др.); государственные капиталы (государствен­ный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.) и государственную собственность и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли).

К государственным органам, осуществляющим регулирование рынка ценных бумаг, следует отнести Государственную Думу, Президента, Правительство, Федеральную службу по финансовым рынкам, Министерство финансов РФ, Центральный банк РФ, Федеральную антимопольную службу РФ.

Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг является федеральным органом исполнительной власти по контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг через определение порядка их деятельности и по определению стандартов эмиссии ценных бумаг. Основные функции, полномочия, порядок образования и деятельности федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг определяются Правительством РФ. Этим органом является Федеральная служба по финансовым рынкам (далее – ФСФР), которой передались территориальные органы упраздненной Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Основными функциями ФСФР являются:

а) осуществление государственной регистрации выпусков ценных бумаг и отчетов об итогах выпуска ценных бумаг, а также регистрации проспектов ценных бумаг;

б) обеспечение раскрытия информации на рынке ценных бу­маг в соответствии с законодательством РФ;

в) осуществление в рамках установленных федеральными за­конами и иными нормативными правовыми актами России функций по контролю и надзору в отношении эми­тентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и их саморегулируемых организаций.