5.2. Основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Оценка эффективности инвестиционного проекта (см. рис. 6) включает экономическую и финансовую оценку эффективности инвестиций.

Оценка инвестиционного проекта

Экономическая оценка

(эффективность инвестиций)

Финансовая оценка

(финансовая состоятельность)

Отчет о прибыли

Отчет о движении денежных средств

Баланс

Простые

(статические )

методы

Динамические методы

Чистый дисконтированный доход

Сравнительная эффективность капитальных вложений

Внутренняя норма доходности

Коэффициенты финансовой

оценки

Приведенные затраты

Срок окупаемости с учетом дисконтирования

Срок окупаемости

Индекс (коэффициент) доходности

Бухгалтерская рентабельность инвестиций

Рис. 6. Оценка эффективности инвестиционного проекта

Финансовая оценкапредполагает оценку финансовой состоятельности проекта, аэкономическаяоценка– его экономической эффективности. Оба этих подхода дополняют друг друга.

Статические методы – это методы, в которых денежные поступления и выплаты, возникающие в разные моменты времени, оцениваются как равноценные. Фактор времени не учитывается.

Динамические методы – это методы, в которых денежные поступления и выплаты, возникающие в разные моменты времени, приводятся с помощью дисконтирования к единому моменту времени, что обеспечивает их сопоставимость. Фактор времени учитывается.

5.2.1. Статические методы оценки экономической эффективности

Статические методы оценки инвестиционных проектов относятся к простым методам, которые используются, главным образом, если инвестиционные проекты носят краткосрочный характер или для грубой и быстрой оценки привлекательности инвестиционных проектов долгосрочного характера на ранних стадиях экспертизы. В качестве критериев используются следующие показатели: сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений; приведенные затраты; срок окупаемости капитальных вложений; бухгалтерская рентабельность инвестиций (норма прибыли)

• При расчете сравнительной экономической эффективности капитальных вложений анализируются варианты вложений с различными текущими и капитальными затратами. Формула расчета коэффициента сравнительной экономической эффективности (Ес):

(С2 – С1) ,

Ес = (К1 - К2)

где С2 и С1 – себестоимость годового объема производства продукции по

вариантам 1 и 2 (руб/год);

К2 и К1 - капитальные вложения по первому и второму вариантам

Для определения, какой вариант наиболее предпочтителен, полученное значение коэффициента (Ес) сравнивают с установленным нормативом(Ен), при этомЕс > Ен. При установлении величины Ен обычно исходят их величины чистых дивидендов, выплачиваемых на денежные средства, вложенные по годовому депозиту в высоконадежный коммерческий банк. Такое вложение рассматривается как альтернатива инвестиционному проекту. Определяя норматив, можно внести поправку на риск вложений в проект, тогда норматив сравнительной экономической эффективности капитальных вложений можно рассчитать по формуле:

Ен = Ег + Ер,

где Ег - гарантированная норма доходности вложений в высоконадежный

коммерческий банк;

Ег - дополнительная страховая норма, учитывающая риск вложений в проект

• Критерий «Приведенные затраты» (Зпр) рассчитывается по формуле:

Зпр = С + Ен К ,

где С - себестоимость годового объема производства продукции;

К - капитальные вложения в инвестиционный проект;

Ен - нормативный коэффициент эффективности капитальных вложений.

• Критерий «Срок окупаемости капитальных вложений» (Т ок) рассчитывается по формуле:

К ,

Ток =

В

где К - капитальные вложения;

В - среднегодовая сумма денежных поступлений от проекта.

• Критерий «Бухгалтерская рентабельность инвестиций» рассчитывается по формуле:

Д ( 1 – Н) х 100 ,

Рин = (Цн – Цк)׃2

где Рин - бухгалтерская рентабельность инвестиций;

Д - средняя величина дохода фирмы;

Н - ставка налогообложения;

Цн; Цк - стоимость активов на начало (капиталовложения) и конец рассматриваемого периода.