Глава 2. Ценные бумаги и их виды

2.1 Сущность и виды ценных бумаг

Вторым компонентом РЦБ является объект рынка- различные виды ЦБ.

Ценная бумага -это переуступаемый денежный документ, удостоверяющий право собственности на капитал или отношения займа владельца документа к лицу, выпустившему такой документ (эмитент), и обращающаяся, как товар особого рода, по­требительная стоимость которого состоит в способности реализовать интересы инвестора.

ЦБ признаются только те, которые отвечают следующим требованиям (рис.2.1):

Рис.2.1. Требования, предъявляемые ЦБ.

ЦБ - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производственной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. ЦБ как объект рынка выполняет ряд функций, как показано на рисунке 2.2:

Рис.2.2. Функции ЦБ, как объекта РЦБ.

Таким образом, ЦБ обладает рядом свойств (рис.2.3):

Рис.2.3. Свойства ЦБ.

Экономические отношения, которые выражаются ЦБ, очень сложны, постоянно развиваются и изменяются. Это объясняет разнообразие существующих ЦБ и способствует появлению новых видов ЦБ. Согласно ст. 143 ГК РФ, других законодательных и нормативных актов к ЦБ относятся документы, представленные на рис.2.4.

В ст. 142 ГК РФ дается юридическое определение ЦБ как документа, удостоверяющего с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Существующие в современной мировой практике ЦБ делятся на два больших класса:

1. Основные - это ЦБ, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги и др.). Основные ЦБ можно разбить на две подгруппы:

- первичные ЦБ основаны на активах, в число которых не входят сами ЦБ.

- вторичные ЦБ выпускаются на основе первичных

(это ЦБ на сами ЦБ).

2. ПроизводныеЦБ - бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ЦБ биржевого актива (опцион, фьючерсный контракт).

Рис.2.4/1. Перечень ЦБ согласно ст. 143 ГК РФ.

Рис.2.4/2. Перечень ЦБ по нормативным актам.

Рис.2.4/3. Перечень ЦБ по нормативным актам.

Рис.2.4/4. Перечень ЦБ по нормативным актам.

Рис.2.4/5. Перечень ЦБ по нормативным актам.

Классификация ЦБ приведен в таблице 2.1.

Таблица 2.1.

Классификация ЦБ.

Классификационные признаки	Виды ЦБ
Временные характеристики
Происхождение	Основные (права на актив: товар, деньги, капитал, ресурсы и т.д.): - первичные (акции, облигации); - вторичные (варранты, депозитные расписки и др.)
	Производные: - фьючерсные контракты, - опционы (бездокументарные обязательства на актив: - на цены товаров; - на цены кредитного рынка (% ставки); - на цены валютного рынка (валютные курсы); - на цены основных ЦБ: индексы акций, облигаций)
Срок существования	Срочные (краткосрочные < 1 года, среднесрочные 1 - 5 лет, долгосрочные 5 - 30 л.)
	Бессрочные (срок существования эмитента)
Пространственные характеристики
Форма существования	Документарные (сертификат ЦБ)
	Бездокументарные (запись в системе ведения реестра владельцев ЦБ)
Национальная принадлежность	Отечественные Иностранные
Территориальная принадлежность	Страна, регион, город
Рыночные характеристики
Вид актива, лежащего в основе ЦБ	Денежные, товарные, совокупные активы фирмы
Порядок владения	Именные
	Ордерные (названо лицо, имеющее права или назначающее своим приказом, переход прав предполагает осуществление особой передаточной записи -индоссамента)
	На предъявителя
Форма выпуска	Эмиссионные (акции, облигации)
	Неэмиссионные (индивидуальные, поштучно или малыми сериями)
Эмитент	Государственные Негосударственные
Характер обращаемости	Рыночные (свободно обращаются на вторичном рынке): допу­щенные и не допущенные к биржевой котировке
	Нерыночные (имею­т только первичный рынок)
	С ограниченной возможностью обращения (акции закрытых акционерных обществ)
Экономическая сущность (вид прав)	Акции, облигации, векселя, депозитные сертификаты, коносамент, варрант, опцион и др.
Уровень риска	Рисковые Малорисковые Безрисковые
Наличие дохода	Доходные (высокодоходные, среднедоходные, низкодоходные)
	Бездоходные
Форма доходов	Процентные: - купонные с фиксиро­ванной или плавающей ставкой (изменяется регулярно в соответствии с динамикой учетной ставки ЦБ РФ или уровнем доходности государственных ЦБ), -бескупонные
	Дисконтные (реа­лизация долговых обязательств со скидкой против их номинальной цены)
	Индексируемые
	Выигрышные
	Премиальные
Цель выпуска	Коммерческие (обслуживают процесс товарооборота и имущественные сделки: векселя, чеки, закладные, складские и залоговые свидетельства, коносаменты)
	Фондовые (инструменты образования денежных фондов: акции, инвестиционные паи)
Возможность обмена	Конвертируемые (при определенных условиях обмениваются на другие виды бумаг того же эмитента)
	Неконвертируемые
Форма вложения средств	Долговые (возврат долга к определенной дате и выплату %: облига­ции, векселя)
	Владельческие долевые (права владельца на часть имущества предприятия при ликвидации, на получение части прибыли, информации и на участие в управлении предприятием: акции, сертификаты акций)
Тип использования	Инвестиционные (являются объектом вложения капитала: акции, облигации, фьючерсные контракты и др.)
	Неинвестиционные (обслуживают денеж­ные расчеты на товарных и других рынках: векселя, чеки, коносаменты)
По возможности долгосрочного погашения	Отзывные (могут быть отозваны и погашены эмитентом до наступления срока погашения)
	Безотзывные (не могут быть отозваны и погаше­ны эмитентом досрочно)
В зависимости от выраженных на бумаге прав ЦБ делят	Бумаги, закрепляющие право участия в каком-либо акционерном об­ществе (акции, сертификаты акций)
	Денежные бумаги (облигации, век­селя, чеки, сертификаты банков)
	Товарные бумаги, закрепляющие веще­ственные права: 1) право собственности (свидетельства собственности, имущественный лист, купчая); 2) право залога на товары (закладная, зало­говое свидетельство); 3) то и другое одновременно (варрант, коносамент)

2. 2. Классификация акций

Из определения акции можно вывести следующие свойства акций (рис.2.5.):

Рис.2.4. Свойства акций.

Акция подтверждает участие ее владельца в капитале АО и дает ему право на часть прибыли этого общества. Акция рассматривается, с одно стороны, как титул собственности и право на доход (дивиденд) - с другой. АО являются наиболее удобной формой деловой организации для субъектов в силу целого ряда причин:

1. АО имеет неограниченный срок существования, в то время как период действия предприятий, основанных на индивидуальной собственности, или товарищества с участием физических лиц ограничен рамками жизни их учредителей.

2. АО благодаря выпуску акций получают более широкие возможности в привлечении дополнительных средств.

3. Акции обладают достаточно высокой ликвидностью, их гораздо проще обратить в деньги при выходе из АО, чем получить назад долю в уставном капитале товарищества с ограниченной ответственностью (ТОО, ООО).

К выпуску акций эмитента привлекают следующие преимущества:

- АО не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций;

- выплата дивидендов не гарантируется;

- размер дивидендов устанавливается произвольно независимо от прибыли.

Инвестора в акциях привлекают:

- право голоса в управлении акционерного общества;

- получение части чистой прибыли АО в форме дивидендов;

- прирост капитала (если цена акции на рынке увеличится);

-право на приобретение новых выпусков акций;

- право получения части имущества АО, остающегося после его ликвидации.

Акция может быть выпущена как в документарной форме, так и в бездокументарной форме. Документ, свидетельствующий о владении акциями, называется акционерным сертификатом. В нем указываются данные об эмитенте и данные о зарегистрированном держателе или держателях, номинал (если таковой имеется), тип и число акций, находящихся в собственности держателя сертификата, а также соответствующие права на голосование.

Классификация акций приведена в табл.2.2:

Таблица 2.2.

Классификация акций.

Признак классификации	Виды акций	Существо
Тип АО	ОАО	продаются владельцами без согласия других акционеров
	ЗАО	выпускаются только в форме закрытой подписки, не могут быть предложены неограниченному кругу лиц
Отраже-ние в Уставе АО	Размещенные	приобретенные акционерами
	Объяв -ленные	АО может выпустить дополнительно к размещенным акциям
Порядок владения	Имен-ные	принадлежат определенному юридическому или физическому лицу, регистрируются в книге собственников и выпускаются в крупных купюрах (большинство РЦБ различных стран используют именные акции)
	На предъявителя	без указания имени владельца (могут свободно переходить из рук в руки без какой-либо записи о совершении сделки)
Объем прав	Обыкновенные	держатели могут голосовать на собрании акционеров, продавать свои акции другому, покупать дополнительные выпуски акций, получать дивиденд, размер которого зависит от прибыли АО, при ликвидации АО получить долю имущества, которое останется после удовлетворения претензий кредиторов и владельцев привилегированных акций.
	Приви-легиро-ванные	Не дает права голоса. Приносит инвестору фиксированный доход независимо от результатов деятельности АО; преимущество в возмещении потерь

Виды стоимости акций:

1. Нарицательная стоимость (номинал) - произвольная стоимость, устанавливаемая при эмиссии и отражаемая в акционерном сертификате.

2. Балансовая стоимость — это величина собственного капитала компании, приходящая на одну акцию.

З. Рыночная стоимость (курс акции) — текущая стоимость акции на бирже или во внебиржевом обороте, цена, по которой акции свободно продаются и тiокупаются на рынке.

4. Выкупная стоимость объявляется в момент выпуска акций. Обычно выкупная цена превышает номинал на 1%. Эту стоимость имеют только отзывные привилегированные акции.

3. Классификация облигаций и векселей.

Спектр применения долговыхЦБ гораздо шире, чем у долевых ЦБ. Долговую ЦБ характеризуют две основные черты:

- она является обязательством, гарантирующим возвращение в определенную дату суммы, внесенной при выпуске ЦБ.

- она гарантирует выплату регулярного фиксированного процента за пользование привлеченными средствами.

Долговые бумаги (ДБ) на национальном рынке представлены частным бизнесом, правительством, местными органами власти, а также иностранными заемщиками. ДБ называют денежными. Они широко используются в рамках кредитно-банковской сферы. Средства, полученные от эмиссии ДБ, в дальнейшем используются как традиционные деньги для производства текущих платежей или погашения долгов. Например, коммерческие векселя используются для оплаты товара, а правительственными казначейскими векселями можно заплатить федеральные налоги.

Экономическая роль ДБ состоит в обеспечении непрерывности кругооборота промышленного, коммерческого и банковского капитала, бесперебойности бюджетных расходов, в ускорении процесса реализации товаров услуг, то есть, в конечном счете, в обеспечении процесса каждого индивидуального воспроизводства, предполагающего непрерывность притока денежного капитала к исходному пункту. Существование ДБ позволяет банкам реализовать все высвобождающиеся на короткие сроки средства в качестве капитала.

Облигация- это долговое свидетельство, которое включает два главных элемента:

- обязательств эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму, указанную на лицевой стороне облигации;

- обязательство эмитента выплатить держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Статус держателя облигации предполагает роль кредитора, а не собственника. Облигацияне предоставляет права ее владельцу на управлениекомпанией. Она более надежна, инвестиции в ДБ лучше защищены по сравнению с инвестициями в акции. Задолженность перед владельцами облигаций компании в случае ее ликвидации погашается до начала удовлетворения притязаний держателей акций.

Облигации имеют преимущества перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев; в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая остается после выплаты всех долгов и по облигационным займам.

Облигации могут выпускать все предприятия вне зависимости от их организационно-правовой формы. Облигации могут обеспечиваться материальными активами и выпуском ЦБ (закладные облигации). В этом случае юридический документ - закладная - находится до момента урегулирования отношения по обязательствам у кредитора. Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию при потере своих средств. Закладная дает право держателю облигаций продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществлять платежи.

Существует большое разнообразие облигаций, для описания их видов классифицируем облигации по ряду признаков (табл.2.3):

Таблица 2.3.

Классификация облигаций

Признак классификации	Типы облигаций
Тип эмитента	Займы государственных органов
	Иностранные займы
	Банковские долговые обязательства
	Облигации АО
Способ обеспечения	Обеспеченные гарантией правительства
	Корпоративные, обеспеченные залогом имущества (ипотечные, конвертируемые - обмен облигаций на акции того же эмитента)
Способ погашения	Срочные
	С распределенным временем погашения
	последовательное погашение фиксированных долей
Срок действия	с датой погашения (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные)
	без фиксированного срока погашения (бессрочные, отзывные облигации, облигации с правом погашения, продлеваемые облигации, отсроченные облигации)
Выплата дохода и погашения займа	Купонные (вырезанный талон с указанной на нем цифрой % ставкой)
	Дисконтные
	Смешанные
Порядок владения	Именные (права владения подтверждаются внесением имени в текст облигации)
	На предъявителя (права владения подтверждаются простым предъявлением облигации)
По целям	Обычные (для рефинансирования задолженности эмитента)
	Целевые (средства от продажи направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов)
По способу размещения	Свободно размещаемые
	Принудительно размещаемые
В зависимости от формы возмещения	Денежная
	Натуральная

Активация весельного обращения приводит к ускорению расчетов, уменьшается потребность в банковском кредите, соответственно снижаются процентные ставки за его использование, и в результате сокращается эмиссия денег. Особенности векселя, как ЦБ (рис.2.5):

Рис.2.5. Особенности векселя.

Вексель классифицируется по двум признакам (табл. 2.4.):

Таблица 2.4.

Классификация векселей.

Признак классификации	Типы векселей
В зависимости от операций	товарный (или коммерческий) вексель используется во взаимоотношениях покупателя и продавца в реальных сделках с поставкой продукции и услуг
	финансовый вексель имеет в своей основе ссуду, выдаваемую предприятием за счет имеющихся свободных средств другому предприятию
В зависимости от вида плательщика	простой вексель выписывается и подписывается должником и содержит его безусловное обязательство уплатить кредитору определенную сумму в обусловленный срок и в определенном месте
	Переводной вексель (тратта) выписывается кредитором (векселедателем) и является предложением к должнику (плательщику) об уплате определенной суммы. Держатель векселя может передать вексель другому лицу с помощью передаточной надписи, называемой индоссаментом. При этом лицо, производящее передаточную надпись, называется индоссантом, а лицо, которому адресуют вексель - индоссатом. Передаточная надпись имеет несколько разновидностей (инкассовая, бланковая, именная, залоговая)

2.4. Операции с ценными бумагами

На РЦБ производятся различные операции с ЦБ.

Фондовые операции - это действия с ЦБ и (или) денежными средствами на фондовом рын­ке для достижения поставленных целей. Все операции на рынке ЦБ можно разделить на 3 группы:

Эмиссионные - это операции, суть которых заключает­ся в обеспечении финансовыми ресурсами деятельности экономи­ческого субъекта , т. е. в формировании и увеличении собственного капитала, привлечении заемного капитала в оборот.

Инвестиционные - это операции, цель которых состоит в инвестировании субъектом операций собственных и/или привлеченных финансовых ресурсов в фондовые активы от своего имени.

Клиентские операции (посреднические) - обеспечение обязательств субъекта операций перед клиентами в отношении ЦБ или обязательств клиента, связанных с ЦБ.

Все операции с ЦБ можно классифицировать на:

- кассовые операции, имеющие своей основной целью извлечение прибыли от совершаемой сделки в форме дохода непосредственно от конкретных ЦБ (например дивидендов по акциям, процентов по облигациям и т. п.);

- срочные или игровые операции, имеющие своей основной целью извлечение прибыли от совершаемой сделки в форме дохода не от самих ЦБ, а за счет изменения их курсовой стоимости при последующей перепродаже.

Основными операциями на РЦБ являются (табл.2.5):

Таблица 2.2.

Основные операции на РЦБ

Операция ЦБ	Сущность операции
Выпуск (эмиссия)	установленная законом после­довательность действий эмитента по размещению эмиссионных ЦБ
Размещение	отчуждение эмитентом ЦБ их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок
Купля-продажа	заключение гражданско-правовых сделок, влекущих за собой переход прав собственности на ценные бумаги от одного владельца другому
Регистрация и перерегистрация владельцев	учет владельцев, контроль за изменением состава собственников
Траст	доверительное управление ЦБ, направлен­ное на приращение капитала с помощью выбора наиболее эффек­тивных вариантов использования
Конвертация	операция по обмену ЦБ, ведущая к полу­чению иных прав и возможностей
Клиринг	выполнение обязательств по поставке ЦБ и расчетам по ним
Хранение	защита от хищения и иных причин утраты
Страхование	обеспечение относительной стабильности, а сле­довательно, привлечение дополнительных потенциальных инвес­торов
Безвозмездная поставка (дарение, наследование)	реализация пра­ва наследования, осуществление дарения
Залог	предоставление залогового обеспечения под кредит
Маркетинг	изучение определенного сегмента рынка ценных бумаг, оценка потенциальных инвесторов, диагностика фондовых опера­ций, оценка риска, разработка стратегии продвижения ЦБ на рынке
Сплит (расщепление) или дробление	увеличение числа ЦБ
Консолидация (объединение)	уменьшение числа ЦБ
Учет	бухгалтерский учет и аудит
Выплата дивидендов	начисление и выплата дивидендов по акциям и процентов по обли­гациям
Ценообразование	процесс установления цены с учетом существую­щих экономических условий, действующих законодательных норм и сложившейся практики
Управление	формирование и управление портфелями ЦБ
Оценка	оценка инвестиционного риска
Инвестиционное проектирование	разработка финансовой поли­тики, прогнозирование
Консалтинг	профессиональная помощь в форме консультаций или рекомендаций со стороны высококвалифицированных специа­листов по анализу, прогнозу и решению практических проблем на рынке ценных бумаг и др.