IV. Профессиональные участники рцб.

Следующей группой участников РЦБ являются фондовые посредники - это торговцы, обеспечивающие взаимоотношения между эмитентами и инвесторами (брокеры и дилеры).

Брокер- это зарегистрированный агент по купле-продаже различных видов ЦБ, имеющий лицензию на осуществление этого вида деятельности. В качестве брокера может работать хозяйствующий субъект - брокерская контора различной организационно-правовой формы, или гражданин - индивидуальный предприниматель без образования юридического лица. Брокер всегда заключает сделки по поручению за счет клиента, действуя на основе договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок. Он получает в свое распоряжение ЦБ и продает их новому инвестору либо приобретает ЦБ по поручению клиента. Иногда договоры поручения и комиссии объединяются с другими видами договоров (кредитным договором, договором банковского счета и др.), что может выражаться в виде договора на комплексное облуживание по операциям с ценными бумагами.

Дилер- это юридическое лицо, профессиональный участник (ПУ) РЦБ, имеющий право совершать операции с ЦБ от своего имени и за свой счет. Дилерская деятельность является лицензируемым видом деятельности. В РФ лицензия на осуществление дилерской деятельности выдается Федеральной Службой по Финансовым Рынкам  (ФСФР).

V. Организации, обслуживающие рынок

V.1.Доверительная управляющая компания. Юридическое лицо от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока осуществляет управление имуществом, переданным ему во владение и принадлежащим другому лицу, в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц.

V.2.Расчетно-клиринговая организациясуществует в форме ЗАО (может обслуживать какую-нибудь одну или сразу несколько ФБ).Клиринговая деятельность - это деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ЦБ и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ЦБ и расчетов по ним.

V.3.Депозитарии.Депозитарнаядеятельность - это предоставление услуг по хранению сертификатов ЦБ и/или учету и переходу прав на ЦБ. Роль документа (сертификата), удостоверяющего права собственника на ЦБ, начинает играть запись на счете «депо».

V.4.Регистраторы. Деятельность по ведению реестра владельцев ЦБ - это сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ЦБ. Лица, занимающиеся данным видом деятельности, именуются держателями реестра (регистраторами). Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмитенту. Функции регистратора может выполнять само акционерное общество, но часто АО передает ведение реестра сторонней организации — профессионалу по ведению реестра. Это может быть банк или специализированный регистратор.

V.5.Фондовая биржа.

Под обращением ЦБ понимаются их купля, продажа, а также другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене владельца ЦБ.

Биржа не является коммерческим предприятием. Как хозяйственный субъект, биржа предоставляет помещение для сделок с ЦБ, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии, накладывает ограничения на торговлю ЦБ и получает комиссионные от сделок. Функции ФБ заключаются в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу ЦБ и в установлении рыночной стоимости ЦБ.

Физические лица, осуществляющие профессиональную деятельность на РЦБ в качестве сотрудников юридических лиц - ПУ рынка, обязаны иметь квалификационный аттестат ФСФР. Аттестат может быть шести видов: руководитель/контролер или специалист, осуществляющие брокерскую деятельность, дилерскую деятельность, деятельность по доверительному управлению, деятельность в качестве организаторов торговли и деятельность по ведению реестров.

Индивидуальные предприниматели могут осуществлять брокерскую деятельность и деятельность по доверительному управлению при наличии аттестата, аналогичного аттестату руководителя/контролера.

Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения (накопление капитала), являются:

- рынок банковских капиталов;

- РЦБ;

- валютный рынок;

- рынок страховых и пенсионных фондов

Следует различать рынки, куда можно только вкладывать капитал (первичные), и собственно финансовые рынки, где эти капиталы накапливаются, концентрируются, централизуются и вкладываются, в конечном счете, в первичные рынки (рис.1.17).

Вторичный рынок-это обращение ранее выпущенных ЦБ; это совокупность всех активов купли-продажи или других форм перехода ЦБ от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ЦБ (рис.1.18).

Рис.1.17. Схема движения ЦБ, финансовых ресурсов и информации на первичном рынке (без перечисления налогов юридическими и физическими лицами).

Рис.1.18. Схема движения ЦБ, финансовых ресурсов и информации на вторичном рынке (без перечисления налогов юридическими и физическими лицами).

ФР (рынки капиталов)- эторынки посредников между первичными владельцами денежных средств и конечными пользователями.

Часть РБЦ, которая основывается на деньгах как на капитале, называется фондовым рынком

(основная часть финансового рынка). Оставшаяся часть РЦБ в силу малых размеров определяется, как рынок прочих ЦБ.

Место РЦБ можно оценить с точки зрения:

- объемов привлечения денежных средств из разных источников;

- вложения свободных средств в какой-либо рынок.

Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников.

К внутренним источникам обычно относятся амортизационные отчисления и полученная прибыль.

Основными внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ЦБ.

В обществе в целом преобладают внутренние источники, так как внешние являются результатом перераспределения первых.

Свободные денежные средства могут быть использованы для прибыльного инвестирования:

- в производственную и иную хозяйственную деятельность (промышленность, строительство, торговлю, связь и т. п.),

- в недвижимость,

- антиквариат,

- драгоценности и драгоценные металлы,

- произведения искусства.

Денежные средства могут быть:

- вложены в иностранную валюту, в пенсионные и страховые фонды, ЦБ различных видов,

- отданы в ссуду или положены под проценты на банковский депозит и т. п.

РЦБ - одна из многих сфер приложения свободных капиталов, а потому ему приходиться конкурировать заихпривлечение. Движение средств между перечисленными рынками вложений капитала происходит в зависимости от многих факторов:

- уровень доходности рынка;

- условия налогообложения рынка;

- уровень риска потери капитала или недополучения  ожидаемого дохода;

- организация рынка и удобства для инвестора, возможность быстрого входа и выхода с рынка, уровень информированности рынка и т. п.

Институционально организованным вторичным рынком капитальных ЦБ (преимущественно акций), где покупатели и продавцы собраны в конкретном физическом месте и торгуются на принципах аукциона, является фондовая биржа (ФБ).

На бирже с помощью посредников (маклеров) про­давцы и покупатели совершают сделки по купле-продаже крупных партий од­нородной продукции. Такие биржи называются товарными (ТБ).

Постепенно происходила специализация бирж на отдельных видах товара - хлеб, сахар и т.п.

Одновременно в тех же помещениях или отдельно возни­кали биржи для торговли деньгами и денежными обязательствами - об­лигациями, векселями, поручительствами. Постепенно эти биржи пол­ностью обособились и РЦБ стали называть ФБ.

Вместе с банками и государственными налогами биржи превратились в основной регулятор рыночного хозяйства. Именно на биржах устанавливаются важнейшие курсы валют, цены на золото, курсы государственных обязательств и акций частных компаний - от крупнейших транснациональных корпора­ций до средних и малых компаний, чьи акции официально приняты к котировке на ФБ.

ФБ - это организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, создаваемый ПУ фондового рынка для взаимных оптовых операций. Признаки ФБ проиллюстрированы на рисунке 1.15:

Рис.1.15. Признаки фондовой биржи

Функции ФБ отражены на рисунке 1.16:

Рис. 1.16. Функции фондовой биржи

Всего в мире около 150 ФБ, крупнейшими являются следующие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская.

На биржах определяется доходность или убыточность отдельных компаний или целых отраслей, а нередко и будущее национальной эко­номики. Биржа - естественный регулятор рыночного хозяйства, спо­собствующий наиболее выгодному вложению капиталов. Биржа быстро реагирует на любые отклонения в спросе и предложении на ЦБ и обеспечивает необходимые изменения в отраслевой структуре хозяйства.

Современная биржа (большое здание, оснащенное новейшей телекоммуникационной аппаратурой) обеспечивает быструю связь с любым лицом или учрежде­нием, выступающим на бирже. На бирже идет торговля ЦБ наиболее крупных корпораций. Так, в США на самой крупной из 6 имеющихся фондовых бирж - Нью-Йоркской - идет торговля ЦБ порядка 1700 крупнейших корпораций. Для того, чтобы компания была зарегистрирована на этой бирже (внесена в каталог) она должна иметь не менее 2 тысяч различных акционеров.

Биржа - это своеобразный центр руко­водства рыночной экономикой, который создает правила, определяет политику на рынке капиталов.

Спекуляция - исторически сложившаяся форма существования бир­жевого механизма, что считается в рыночной экономике нормальным и необходимым. Однако спекуляция, как нормальный рыночный процесс, на бирже легко перерастает в рыночный ажиотаж, массовый азарт извлечения спекулятивных доходов. Поэтому именно биржа обыч­но становится эпицентром денежно-финансовых кризисов, способных вызвать разорение держателей акций, цеп­ную реакцию банкротств. Биржевое законодательство в развитых стра­нах предусматривает способы предотвращения разжигания биржевой игры до состояния лихорадки, в том числе путем преследо­вания в уголовном порядке инициаторов биржевого ажиотажа. Тем не менее, время от времени все-таки случаются так называемые биржевые крахи, что выражается в стремительном и неуправляемом падении кур­сов акций. Иногда этот процесс охватывает одновременно многие бир­жи. Последний наблюдавшийся процесс стремительного падения курсов акций, охвативший одновременно все ведущие биржи, наблюдается с октября 2008 года.

За последние 15-20 лет повсеместно введено электронное оборудование самих бирж, что чрезвычай­но ускорило операции по купле-продаже акций и их биржевой ко­тировке. Появились параллельные, так называемые междилерские биржи, которые работают по своим котировкам. В более мелких брокерских фирмах установлены телевизионные экраны, где брокеры постоянно отслеживают цены, чтобы непрерывно продавать и покупать ЦБ. Их приказы немедленно реализуются через крупные биржи с ис­пользованием современных систем связи. Установлена компьютерная связь между всеми основными биржами мира, что позволяет одновременно следить за движением цен.

Особенность операции с ЦБ состоит в том, что происходит не просто купля-продажа товара, но происходит передача прав собственности, которая иногда имеет адресность, а также дру­гие сопутствующие права, например, право голоса. Нередко эмитент обя­зан знать конкретно, кому передается ЦБ, поскольку с держателем ЦБ его связывает на многие годы обязанность уплачивать проценты и дивиденды. Между тем держатель может неод­нократно меняться. Многочисленные встречные сделки дилеров, в ко­торых фигурируют одни и те же ЦБ, создают сложнейшие комбина­ции движения.

В существующих механизмах конкретных рынков нет унифицированных правил, поскольку во всех странах РЦБ развивались неравномерно и имели много особенностей, ко­торые со временем переросли в традиции совер­шения операций, что частично отражено в законодательных актах.

Огромный оборот ЦБ потребовал создания дополнитель­ных специализированных институтов, обслуживающих ФБ. Важнейшим из них является клиринговая корпорация (своеобразный кооператив брокеров). В ее задачи входит выверка точности заключенных контрактов, бухгалтерская расчистка произве­денных в течение дня сделок для выявления встречных контрактов и их клирингового зачета, производство окончательных расчетов между покупающими и продающими брокерами, отправка ЦБ на соот­ветствующие платежи.

Другая сложная проблема - физическое перемещение ЦБ разрешается с помощью создания специальных депозитариев (компаний, занимающихся специальным хранением и учетом движения ЦБ без физического перемещения). Появление депозитариев стало качественным скачком в функционировании вторичного РЦБ:

- обеспечивается физическая безопас­ность,

- контроль за законностью операций,

- аудиторская ревизия,

- воз­можность страхования операций от убытков и потерь.

Созданы условия отслеживания всего пути, проходимого ЦБ за весь период ее существования.