мед.указания / Коммерческая оценка проектов в дипломных работах 10 / К10 Анализ чувствительности

Анализ чувствительности – заключительный этап

коммерческой оценки проектов

Анализ чувствительности представляет собой расчёт изменения основных показателей эффективности проекта NPV и IRR при проявлении факторов риска. В результате анализа выявляются «запас прочности», устойчивые и неустойчивые к изменению внешней ситуации проекты. (см.А10 п. 2.4 ) В качестве факторов риска при разработке дипломных проектов и магистерских диссертаций без использования программного продукта принимаются:

• возможные изменения объемов реализации продукции по

проекту,

- возможные изменения показателей затрат,

• возможные изменения стоимости используемого по проекту

капитала, т.е. изменения ставки сравнения.

К устойчивым проектам в общем случае относятся нововведения, для которых изменение факторов риска на 20% и более не приводит к их убыточности. Т.е. при снижении плановых объемов реализации продукции по проекту на 20% от расчетной величины из-за уменьшения спроса или других причин, чистая текущая стоимость NPV остается положительной. Или, при увеличении текущих затрат по содержанию проектируемого предприятия на 20% от расчетной величины, также в силу любых причин, чистая текущая стоимость NPV остается больше нуля.

Для неустойчивых проектов характерно появление убыточности уже при незначительном, в пределах до 20% снижении объемов реализации или росте затрат.

В табл. 18 приведены примеры (Пр9) устойчивых и неустойчивых проектов, полученные на основе анализа чувствительности. Проект 5 является высоко устойчивыми, так как при снижении объемов реализации на 30% (до 70% от расчетной величины) NPV у него остается положительным: 12 тыс.у.е. Проекты 1 и 2 – устойчивы, так как при снижении планового объема реализации на 20% NPV остается у них больше нуля – соответственно 8 и 15 тыс.у.е. Проекты 3, 4 и 6 – неустойчивы:

Таблица 18

Устойчивые и неустойчивые инвестиционные проекты

тыс.у.е.

	перечень инвестиционных проектов
	1	2	3	4	5	6
Плановый объем реализации	8000	9000	9500	10000	10200	10500
(среднегодовая расчетная величина)
Чистая текущая стоимость NPV	224	350	300	400	380	420
90% от планового объема	7200	8100	8550	9000	9180	9450
Чистая текущая стоимость NPV	105	140	-50	-14	280	80
80% от планового объема	6400	7200	7600	8000	8160	8400
Чистая текущая стоимость NPV	8	15	-600	-550	135	-250
70% от планового объема	5600	6300			7140
Чистая текущая стоимость NPV	-111	-150			12

при снижении объемов реализации на 10% (проекты 3 и 4) и на 20% (проект 6) чистая текущая стоимость NPV становится отрицательной .

Для анализа чувствительности проекта строятся специальные таблицы и графики. Рассмотрим порядок анализа на примере проекта (Пр8) открытия дочернего предприятия по выполнению автоуслуг в городе N см. З10 табл. 16.

Таблица 19.

Реализация и прибыль от продаж , тыс.у.е.

	Годы проекта
						В среднем
	1	2	3	4	5	за год
Объемы реализации	4500	6300	7200	7200	7200	6480
Текущие расходы	4700	6600	7500	7500	7500	6760
Прибыль от продаж	-200	-300	-300	-300	-300	-280
Инвестционные затраты	200
Ставка сравнения

В первую очередь необходимо оценить чувствительность проекта к изменению объемов реализации. Если по этому проекту объемы реализации

продукции уменьшить на 10% при сохранении текущих затрат, то проект сразу становится убыточным см. Табл.19.

Повидимому это не вполне реально. Более реалистичным является предположение, что при сокращении объемов реализации также сократится переменная часть текущих затрат. Тогда результаты анализа чувствительности по этому проекту, представленные в табл. 20. показывают, что он достаточно устойчив: при снижении объемов реализации на 20% (до 80% от расчетной величины) чистая текущая стоимость NPV остается положительной – 7,6 тыс.у.е.

Таблица 20

Оценка чувствительности

	1	2	3	4	5
Объемы реализации в тыс.у.е.	5600	6400	7200	8000	8800
в %%	70	80	90	100	110
NPV	-111,1	7,6	104,8	223,5	342,1

Можно представить графически изменение NPV от объёма реализации. На основе данных табл. 20 строится график зависимости чистой текущей стоимости от изменения объемов реализации продукции рис. 6

Аналогично при анализе чувствительности строятся таблицы и графики зависимости NPV или других показателей коммерческой эффективности проекта от вариантов изменения затрат и стоимости капитала. На основе анализа чувствительности делается окончательное заключение о коммерческой эффективности проекта инноваций и развития предприятия и формулируются предложения по дальнейшей работе с этим проектом.

NPV
тыс.у.е.
300
200
100
	70	80	90	100		Объем
						реализции в %

Рис. 6 Чувствительность NPV к изменению объемов

реализации продукции по проекту