gos / ShPARALKA_finansy_MUBINT

Пассив аналитического баланса состоит, во-первых, из собственного капитала, определяемого как итог четвертого раздела бухгалтерского баланса "Капитал и резервы". Кроме того, в пассивной части баланса представлены кредиты и займы, делящиеся на краткосрочные (срок погашения в течение 12 месяцев) и долгосрочные (подлежащие погашению более чем через 12 месяцев). При этом по строке "Долгосрочные кредиты и займы" отражались также и прочие долгосрочные пассивы. Последняя строка аналитического баланса "Кредиторская задолженность" содержит в себе величины кредиторской задолженности и прочих краткосрочных пассивов из исходной Формы №1.

Комбинированный метод

Далее для описания комбинированного метода будут использованы следующие условные обозначения:

ВА - внеоборотные активы; ТА - текущие активы; СК - собственный капитал; КЗ - величина кредиторской задолженности; Т_ТА - длительность оборота текущих активов; Т_КЗ - средний срок погашения кредиторской задолженности; В - выручка от реализации; П - прибыль, остающаяся в распоряжении организации; n - последний отчетный период; n+1 - прогнозируемый период.

Составление прогнозной отчетности начинают с определения ожидаемой величины собственного капитала. Уставный, добавочный и резервный капиталы обычно меняются редко (если только в прогнозируемом периоде не планируется осуществить очередную эмиссию акций), поэтому в прогнозный баланс их можно включить той же суммой, что и в последнем отчетном балансе. Таким образом, основным элементом, за счет которого изменяется сумма собственного капитала, является прибыль, остающаяся в распоряжении организации.

3. Для каждого производного показателя P устанавливается вид его зависимости от базового показателя: P=f(B). Чаще всего выбирается линейный вид этой зависимости.

4. При разработке прогнозной отчетности прежде всего составляется прогнозный вариант отчета о прибылях и убытках, поскольку в этом случае рассчитывается прибыль, являющаяся одним из исходных показателей для разрабатываемого баланса.

5. При прогнозировании баланса рассчитывают прежде всего ожидаемые значения его активных статей. Что касается пассивных статей, то работа с ними завершается с помощью метода балансовой увязки показателей, а именно, чаще всего выявляется потребность во внешних источниках финансирования.

6. Собственно прогнозирование осуществляется в ходе имитационного моделирования, когда при расчетах варьируют темпами изменения базового показателя и независимых факторов, а его результатом является построение нескольких вариантов прогнозной отчетности. Выбор наилучшего из них и использование в дальнейшем в качестве ориентира делаются уже с помощью неформализованных критериев.

Балансовая модель прогноза экономического потенциала предприятия

Суть данного метода ясна уже из его названия. Баланс предприятия может быть описан различными балансовыми уравнениями, отражающими взаимосвязь между различными активами и пассивами предприятия. Простейшим из них является основное балансовое уравнение, которое имеет вид:

где А - активы, Е - собственный капитал, L - обязательства предприятия.

где Y_t - прогнозируемое значение показателя Y в момент времени t; Y_t-i - значение показателя Y в момент времени (t-i); A_i - i-й коэффициент регрессии.

Достаточно точные прогнозные значения могут быть получены уже при k = 1. На практике также нередко используют модификацию уравнения (2), вводя в него в качестве фактора период времени t, то есть объединяя методы авторегрессии и простого динамического анализа. В этом случае уравнение регрессии будет иметь вид:

Коэффициенты регрессии данного уравнения могут быть найдены методом наименьших квадратов. Соответствующая система нормальных уравнений будет иметь вид:

где j - длина ряда динамики показателя Y, уменьшенная на единицу.

Для характеристики адекватности уравнения авторегрессионой зависимости можно использовать величину среднего относительного линейного отклонения:

где Y^*_i - расчетная величина показателя Y в момент времени i; Y_i - фактическая величина показателя Y в момент времени i.

Если e < 0,15 , считается, что уравнение авторегрессии может использоваться при определении тренда временного ряда экономического показателя в прогнозных целях. Ввиду простоты расчета критерий e достаточно часто применяется при построении регрессионных моделей.

Наряду с АРБ в России функционируют 19 территориальных банковских союзов (ассоциаций) которые представляют интересы кредитных организаций на уровне регионов и в своей деятельности сотрудничают с Ассоциацией российских банков. Руководители региональных банковских союзов принимают участие в подготовке предложений по защите интересов региональных банков, в разработке законодательных и нормативных актов на федеральном и региональном уровнях.

В целях обеспечения финансовой надежности кредитная организация создает резервы (фонды), в том числе под обесценение ценных бумаг, порядок формирования и использования которых устанавливается Банком России. Минимальные размеры резервов устанавливаются Банком России. Размеры отчислений в резервы из прибыли до налогообложения устанавливаются федеральными законами о налогах.

Кредитная организация осуществляет классификацию активов, выделяя сомнительные и безнадежные долги, и создает резервы на покрытие возможных убытков в порядке, устанавливаемом Банком России.

Кредитная организация соблюдает обязательные нормативы, устанавливаемые в соответствии с Федеральным законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)". Численные значения обязательных нормативов устанавливаются Банком России в соответствии с указанным Федеральным законом.

Кредитная организация организовывает внутренний контроль, обеспечивающий надлежащий уровень надежности, соответствующей характеру и масштабам проводимых операций.

Это наиболее достоверный метод плани­рования выручки, когда план выпуска и объем реализа­ции продукции заранее увязаны с потребительским спросом, известен ассортимент и структура выпуска, ус­тановлены соответствующие цены. Тогда выручку от реализации можно определить по следующей формуле:

В = Р х Ц, где Р - объем сопоставимой реализованной продукции,

Ц - цена единицы реализованной продукции.

В условиях рыночных отношений, когда большинство предприятий, как правило, не имеет гарантированного спроса на весь объем производимой продукции, для планирования выручки применяется расчетный метод. Основой данного метода является объем реализуемой продукции, который корректируется на входные и выход­ные остатки.

Количество реализуемой продукции оказывает прямое влияние на размер выручки: чем большее количество продукции будет реализовано, тем больше будет сумма выручки от реализации. В свою очередь, количество реализованной продукции зависит от объема выпуска продукции и размера переходящих остатков готовой продукции на складе предприятия и в отгрузке. Если пе­реходящие остатки нереализованной продукции в дан­ном планируемом периоде возрастают, то количество реализуемой продукции сокращается по сравнению с ко­личеством выпуска готовой продукции, и наоборот.

Планирование выручки от реализации продукции осу­ществляется по следующей Формуле:

В=О₁+Т-О₂

где О₁ - остатки нереализованной продукции на начало планируемого периода,

Т - товары, предназначенные к выпуску по плану,

О₂ - остатки нереализованной продукции на конец планируемого периода.

Вещественно-натуральный состав ОПФ. На основе данного критерия выделяют следую­щие группы ОПФ:

1) здания (производственные корпуса цехов, депо гаражей, а также их внутреннее обору­дование (водопровод, система отопления, электроводоснабжение);

2) сооружения (инженерно-строительные объек­ты, которые выполняют технологические функции, необходимые для осуществления процесса производства, но не связанные с изменением предметов труда (резервуары, эстакады, железнодорожные и автомобиль­ные пути, мосты);

3) передаточные устройства (устройства для передачи всех видов энергии (электрической, тепловой, механической) а также для пере­дачи жидких и газообразных веществ от од­ного объекта к другому (электросети, тепло­сети, водораспределительные устройства);

4) машины и оборудование (силовые машины и оборудование, измерительные и регулирую­щие приборы, лабораторное оборудование,

вычислительная техника, двигатели, подъем­но-транспортные устройства, весы);

5) транспортные средства (транспортные сред­ства для перевозки людей и грузов (вагоны, баржи, автомобили);

6) инструменты (механизированные и ручные инструменты со сроком службы более 1 года);

7) производственный инвентарь и принадлеж­ности, предназначенные для выполнения производственных операций (контейнеры, банки);

8) хозяйственный инвентарь (предметы контор­ского и хозяйственного обзаведения (различ­ные шкафы, множительная техника и т.д.);

9) прочие основные фонды (библиотечные фон­ды, затраты на аренду и т.д.);

4.Система финансовых планов.

Система финансовых планов (балансов) включает разные виды планов, которые отличаются широтой охватываемых отношений, а следовательно, объемом планируемых к поступлению и использованию ресурсов. По этому признаку различают первичные и сводные финансовые планы.

К первичным относятся финпланы хозяйствующих субъектов сферы материального производства; планы коммерческих и некоммерческих организаций непроизводственной сферы; сметы государственных учреждений и организаций, расходы которых полностью или в основной части финансируются за счет бюджетных средств.

Сводные финансовые планы включают общегосударственные, отраслевые, территориальные. Общегосударственными являются: сводный финансовый баланс государства, государственный бюджет.

Система отраслевых (ведомственных) финансовых планов включает: балансы доходов и расходов министерств (ведомств), отраслей материального производства, сводные сметы расходов министерств (ведомств) непроизводственных отраслей, финпланы общественных организаций.

К территориальным финансовым планам относятся: сводные финансовые балансы регионов, местные бюджеты, планы общественных организаций на соответствующей территории и т.д.

Различные виды финансовых планов связаны между собой: так, отраслевые объединяют планы подведомственных организаций; территориальные, как правило, являются частью общегосударственных или отраслевых.

В зависимости от периода финансовое планирование подразделяется на годовое, среднесрочное (трех-, пятилетнее) и перспективное. В настоящее время на годичный период составляются все названные выше виды планов.

№ 4 продолжение

Сводный финансовый баланс, таким образом, представляет собой систему финансовых показателей, характеризующих финансовые ресурсы национального хозяйства. Состав показателей, включаемых в сводный финансовый баланс, показывает, что он является инструментом обеспечения сбалансированности материальных и финансовых пропорций плана социально-экономического развития страны. При построении на пятилетний период с разбивкой по годам этот баланс предопределяет масштаб и характер развития финансовых и кредитно-денежных отношений. Сводный финансовый баланс составляется по укрупненным показателям без конкретной привязки их к министерствам и ведомствам. Так, предусмотренная в нем сумма чистого дохода не распределяется по субъектам, то есть по адресам. То же касается и расходов. С помощью данного баланса подготавливается основа для адресного финансового планирования, осуществляемого в процессе составления государственного бюджета и финансовых планов хозяйствующих субъектов.

Важнейшим оперативным финансовым планом является государственный бюджет. Он имеет ряд существенных отличий от сводного финансового баланса. В нем отражаются не все доходы государства, а только их централизуемая часть. В сводном финансовом балансе данные о доходах и расходах государства приводятся в укрупненном виде, в целом по национальному хозяйству, а государственный бюджет имеет высокую степень детализации. В бюджете указаны конкретные наименования платежей в бюджет и их плательщики, назначение и их получатели (см. главу «Государственный бюджет»).

В сфере материального производства финансовые планы называются балансами доходов и расходов. Структура этих планов в основном одинакова как для хозяйствующих субъектов, так и для их объединений и других вышестоящих органов.

5.Понятие инвестиционного портфеля.

1. Инвестиционный портфель выступает как инструмент, посредством которого достигается требуемая доходность при минимальном риске и определенной ликвидности.

Под инвестиционным портфелем понимается целе­направленно сформированная в соответствии с опреде­ленной инвестиционной стратегией совокупность вложе­ний в инвестиционные объекты.

Основная, цель формирования инвестиционного порт­феля - обеспечение реализации разработанной инвести­ционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений.

В зависимости от направленности избранной инвести­ционной политики и особенностей осуществления инве­стиционной деятельности определяется система специ­фических целей, в качестве которых могут выступать:

- максимизация роста капитала;

- максимизация роста дохода;

- минимизация инвестиционных рисков;

- обеспечение требуемой ликвидности инвестиционного портфеля.

Учет приоритетных целей при формировании инвестици­онного портфеля лежит в основе определения соответст­вующих нормативных показателей, служащих критерием при отборе вложений для инвестиционного портфеля и его оценке. В зависимости от принятых приоритетов инвестор может установить в качестве такого критерия предельные значения: прироста капитальной стоимости; дохода; уровня допустимых инвестиционных рисков, ликвидности.

В составе инвестиционного портфеля могут сочетаться объекты с различными инвестиционными качествами, что позволяет получить достаточный совокупный доход при консолидации риска по отдельным объектам вложений.

№ 5 продолжение

Консервативный портфель формируется за счет инве­стиционных объектов с меньшим уровнем риска, которые характеризуются более низкими темпами прироста ры­ночной стоимости или текущих доходов.

Портфель высоколиквидных инвестиционных объектов предполагает возможность быстрой трансформации портфеля в денежную наличность без существенных по­терь стоимости. Эти типы портфелей, в свою очередь, включают ряд промежуточных разновидностей.

4. По степени соответствия целям инвестирования вы­деляют сбалансированные и несбалансированные порт­фели:

- сбалансированный портфель характеризуется сбалан­сированностью доходов и рисков, соответствующей каче­ствам, заданным при его формировании. В его состав мо­гут быть включены различные инвестиционные объекты: с быстро растущей рыночной стоимостью, высокодоход­ные и иные объекты, соотношение которых определяется рыночной конъюнктурой. При этом комбинация различ­ных инвестиционных вложений позволяет достичь при­ращения капитала и получения высокого дохода при уменьшении совокупных рисков;

- несбалансированный- портфель, не соответствующий поставленным при его формировании целям.

6.Характеристика инвестиционного проекта по фазам.

Период времени между началом осуществления проекта и его ликвидацией принято называть жизненным циклом.

Инвестиционный цикл принято делить на фазы, каждая из которых имеет свои цели и задачи:

•                    прединвестиционную – от предварительного исследования до окончательного решения о принятии инвестиционного проекта;

•                    инвестиционную – включающую проектирование, заключение договора или контракта, подряда на строительные работы и т.п.;

•                    операционную (производственную) – стадию хозяйственной деятельности предприятия (объекта);

•                    ликвидационную – когда происходит ликвидация последствий реализации ИП.

Прединвестиционная фаза включает несколько стадий:

а) определение инвестиционных возможностей;

б)    анализ с помощью специальных методов альтернативных вариантов проектов и выбор проекта;

в) заключение по проекту;

г) принятие решения об инвестировании.

Каждая стадия инвестиционного проекта должна способствовать предотвращению неожиданностей и возможных рисков на последующих стадиях, помогать поиску самых экономичных путей достижения заданных результатов, оценке эффективности ИП и разработке его бизнес-плана.

На прединвестиционной фазе необходимо сформулировать инвестиционный замысел (идентифицировать проект). Идеи осуществления инвестиционного проекта появляются в связи с неудовлетворительным спросом на товары и услуги, наличием временно свободных средств, желанием реализовать предпринимательские способности и т.п. Как правило, рассматривается несколько вариантов бизнес-идеи и отклоняются варианты, предполагающие высокую стоимость, чрезмерный риск, отсутствие надежных источников финансирования.

№ 6 продолжение

Инвестиционные проекты, которые осуществляются за счет или с участием бюджета различного уровня, которые требуют государственной поддержки или гарантии, подлежат государственной комплексной экспертизе.

Экспертные подразделения министерств и ведомств проводят экспертизу проектов по вопросам целесообразности осуществления проекта, о его соответствии градостроительным, санитарным, экологическим, социальным требованиям.

Работа по проведению экспертизы осуществляется группой экспертов, которая готовит заключение, где содержатся окончательные выводы о целесообразности реализации проекта, а также оценка технических, финансовых, экономических, экологических и социальных аспектов проекта.

Завершающим этапом прединвестиционных исследований является разработка технико-экономического обоснования(ТЭО). Технико-экономическое обоснование – это комплект расчетно-аналитических документов, отражающих исходные данные по проекту, основные технические, технологические, расчетно-сметные, оценочные, конструктивные,   природоохранные   решения,   на   основе   которых возможно определить эффективность и социальные последствия проекта.

ТЭО является обязательным документом при финансировании капитальных вложений из государственного бюджета (полностью или на долевых началах), централизованных фондов министерств и ведомств, собственных ресурсов государственных предприятий.

Разработка ТЭО осуществляется юридическими и физическими лицами, получившими лицензию на выполнение соответствующих видов проектных работ.

На практике не существует единой, универсальной модели ТЭО. Но зарубежный и отечественный опыт позволяет дать примерную структуру разделов ТЭО:

№ 6 продолжение

Ликвидационная фаза связана с этапом окончания инвестиционного проекта, когда он выполнил поставленные цели либо исчерпал заложенные в нем возможности. На данной стадии инвесторы и пользователи объектов капитальных вложений определяют остаточную стоимость основных средств с учетом амортизации, оценивают   их   возможную   рыночную   стоимость,   реализуют   или консервируют выбывающее оборудование, устраняют в необходимых случаях последствия осуществления ИП.

Ликвидационная фаза может возникнуть и в случае преждевременного закрытия проекта независимо от степени достижения поставленных целей. Подобное решение может быть вызвано изменением планов инвестора, недостатком средств на осуществление проекта, ошибками в расчетах, появлением альтернативных проектов и др. Если имеется потенциальная вероятность возобновления проекта, процесс закрытия должен предусматривать подготовку к будущему восстановлению организационной структуры проекта и возможность возобновления работ.

Когда проект пришел к нормальному или преждевременному завершению, проблему закрытия проекта следует рассматривать как особый проект, одноразовую уникальную задачу со специфическими ограничениями ресурсов

7.Показатели эффективности и методы оценки инвестиционных проектов.

1. К простейшим методам оценки эффективности инве­стиций относятся: расчет срока (периода) окупаемости инвестиций и метод определения бухгалтерской рента­бельности инвестиций.

Кроме того, при оценке инвестиционных проектов ис­пользуются такие критерии, как: интегральная эффектив­ность затрат; точка безубыточности; коэффициенты фи­нансовой оценки проекта (рентабельности, оборачивае­мости, финансовой устойчивости, ликвидности); характе­ристики финансового раздела бизнес-проекта.

К числу ключевых категорий, лежащих в основе обос­нования финансового плана, относятся понятия: поток реальных денег; сальдо реальных денег и сальдо реаль­ных накопленных денег.

При реализации инвестиционного проекта выделяют инвестиционную, операционную и финансовую деятель­ность и соответствующие этим видам деятельности при­токи и оттоки денежных средств.

Расчеты на основе простейших методов оценки инве­стиций носят приближенный характер.

2. Метод расчета срока окупаемости (Pay-back Period -РР) заключается в определении периода, необходимого для возмещения суммы первоначальных инвестиций (1₀). Иначе говоря, это минимальный временной интервал, за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Формула расчета имеет вид:

где:

(R₁-I₁) - среднегодовая сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

№ 7 продолжение

Е(1 - Н) - величина дохода после налогообложения;

С₁ - учетная стоимость активов на начало периода;

С₂ - учетная стоимость активов на конец периода;

(С₂-С₁)/2 - среднегодовая стоимость инвестиций, рас­считываемая как среднее между учетной стоимостью ак­тивов на начало и конец периода.

Использование показателя ROI связано с возможностью его сопоставления с другими показателями рентабельности фирмы и определения степени приемлемости рассматри­ваемого проекта. К его преимуществам можно отнести яс­ность и простоту расчетов, ориентированность на величину дохода, что позволяет создать четкую систему стимулиро­вания персонала, связанного с реализацией инвестиций, и заинтересовать акционеров фирмы, которые в первую оче­редь обращают внимание на уровень дохода.

Недостаток показателя ROI- он не учитывает неодина­ковую ценность денежных средств во времени и различия в величине денежных поступлений, которые возникают как результат неодинаковой продолжительности эксплуатации созданных благодаря инвестированию активов.

1. В целях оценки различных инвестиционных проектов или вариантов одного проекта и выбора наилучшего из них используются следующие показатели: чистый дискон­тированный доход; индекс доходности; внутренняя норма доходности; срок окупаемости и др.

2. Чистый дисконтированный доход (Net Present Value- NPV). Представляет собой превышение инте­гральных результатов над интегральными затратами. Его можно определить как сумму текущих эффектов за весь расчетный период, приведенную к начальному периоду. При допущении, что норма дисконта является постоянной в течение всего расчетного периода и расчет осуществля­ется в базовых ценах, чистый дисконтированный доход для проекта в целом определяется по формуле:

№ 7 продолжение

Рассматриваемый показатель может использоваться не только для сравнительной оценки эффективности инвести­ций, но и как критерий целесообразности их реализации. При отрицательном или нулевом значении чистого приве­денного дохода вложение средств является неэффектив­ным, поскольку оно не принесет дополнительного дохода.

3. Индекс доходности, или индекс прибыльности (Profi­tability Index- PI). Представляет собой отношение приведен­ной стоимости денежных потоков к величине вложений; ха­рактеризует относительную меру возрастания интегрального эффекта NPV нa единицу вложенных средств I_o

Этот показатель в методическом плане выступает как коэффициент эффективности вложении, исчисленный с учетом различия ценности денежных потоков во времени.

В случае разновременности осуществления вложений прием дисконтирования используется не только при ис­числении денежных потоков, но и для определения теку­щей стоимости затрат (коэффициент "доход - издержки"):

4. Внутренняя норма доходности, или возврата инве­стиций (Internal Rate of Return- IRR). Характеризует уро­вень доходности определенного инвестиционного объек­та, выражаемый нормой дисконта, при которой будущая стоимость денежного потока от инвестиций равна текущей стоимости инвестируемых средств:

Представляет собой норму дисконта, при которой ве­личина чистого приведенного дохода равна нулю. Внут­ренняя норма доходности определяется в процессе расче­та и затем сравнивается с требуемой нормой доходности.