1.5. Политика управления текущими активами и текущими обязательствами.

Задачи комплексного управления текущими активами и текущими пассивами:

1. Превращение ТФП в отрицательную величину;

2. Ускорение оборачиваемости оборотных средств;

3. Выбор наиболее подходящего типа комплексного оперативного управления текущими пассивами и активами.

Обозначим основные взаимосвязи показателей ТФП и ЧОК.

	Пример:
ЧОК = ОА – КО	ЧОК = 200 т.р.
ТФП = ЧОК – ДС	ТФП = 300 т.р.
ДС = ЧОК - ТФП	ДС = -100 т.р.

Что делает предприятие в такой ситуации? Берет кредит на 100 тыс. руб.

Если ЧОК<ТФП, то ДС<0, имеется дефицит денежной наличности.

Если ЧОК>ТФП, то ДС>0, имеется избыток денежной наличности.

Т.е. денежные средства являются регулятором равновесия между собственными оборотными средствами и текущими финансовыми потребностями.

Ситуация 1.

ЧОК > 0	означает, что собственные средства превышают потребности в финансировании основных активов
ТФП > 0	означает наличие потребности в покрытии неденежных оборотных средств

При этом ЧОК>ТФП, это означает, что ДС>0.

Данная ситуация раскрывается следующим образом. Предприятие обладает собственными средствами, достаточными для финансирования основных средств и покрытия ТФП, генерирует при этом свободный остаток денежной наличности. В данном случае имеет место идеальное равновесие потребностей с источниками их финансового обеспечения (ДС>0).

Однако существуют две разновидности такого равновесия.

Вариант 1.

Ресурсы ЧОК = 400 т.р.

Потребности ТФП = 350 т.р.

ДС = ЧОК – ТФП = 400 – 350 = 50 т.р.

Из такого денежного остатка можно оплатить ближайшие текущие расходы, он не требует дальнейшей корректировки.

Вариант 2.

Ресурсы ЧОК = 400 т.р.

Потребности ТФП = 50 т.р.

ДС = ЧОК – ТФП = 400 – 50 = 350 т.р.

Большой остаток денежной наличности, если он носит структурный характер, – это «спящие деньги», они не приносят дохода, а упущенная выгода – это тот же убыток. Разрешение ситуации заключается в следующем. Если, в ближайшее время не предусмотрено отвлечение средств на какие-либо цели, предприятию нужно осуществлять финансовые вложения.

Предположим, предприятие производит краткосрочные финансовые вложения на сумму 330 тыс. руб. Тогда ЧОК не изменится, а ТФП увеличатся на сумму 330 тыс. руб., так как краткосрочные финансовые вложения входят в состав показателя ТФП.

ТФП = 50 + 330 = 380 т.р.

ДС = ЧОК – ТФП = 400 – 380 = 20 т.р.

Предположим, что предприятие производит долгосрочные финансовые вложения на сумму 330 тыс. руб. Тогда ЧОК снизится на эту сумму, так как долгосрочные финансовые вложения учитываются в составе внеоборотных активов:

ЧОК = СК – ВА, (14)

где СК – собственные средства организации;

ВА – внеоборотные активы.

Произведем соответствующие расчеты по ситуации:

ЧОК = 400 – 330 = 70 т.р.

ДС = ЧОК – ТФП = 70 – 50 = 20 т.р.

В данном случае текущие финансовые потребности не изменятся, снижение остатка денежных средств определится в результате изменения показателя чистого оборотного капитала на сумму произведенного финансового вложения на долгосрочной основе.

Ситуация 2.

ЧОК>0 - ресурсы превышают потребности в финансировании

основных активов

ТФП>0 - означает наличие потребности в покрытии

неденежных оборотных активов

При этом ТФП>ЧОК, это означает, что ДС<0, т.е. дефицит денежных средств.

	Пример:
ЧОК = ОА – КО	ЧОК = 400 т.р.
ТФП = ЧОК – ДС	ТФП = 450 т.р.
ДС = ЧОК - ТФП	ДС = -50 т.р.

Ситуация характеризуется следующим образом. Постоянные ресурсы покрывают большую часть иммобилизованных активов, но позволяют профинансировать только часть ТФП, то есть ресурсы предприятия недостаточны для покрытия его текущих потребностей, порождают дефицит наличности, вынуждают предприятие прибегать к банковскому кредиту.

У большинства удовлетворительно работающих предприятий именно этот тип равновесия финансовых потребностей и источников их обеспечения.

Для снижения потребности в краткосрочном кредите предприятию необходимо увеличить собственные финансовые ресурсы либо снизить текущие финансовые потребности. В целях мобилизации дополнительных финансовых ресурсов необходимо принять решения по увеличению собственного капитала. Нарастить собственный капитал можно путем:

- увеличения уставного капитала за счет дополнительной эмиссии;

- снижения дивидендов и увеличения нераспределенной прибыли;

- роста рентабельности с помощью контроля затрат и агрессивной коммерческой политики.

Чистый оборотный капитал можно увеличить за счет долгосрочных заимствований, либо уменьшив иммобилизацию денежных средств во внеоборотные активы, но не в ущерб производству. Сохраняя активную часть основного капитала, можно временно избавиться от долгосрочных финансовых вложений в целях сохранения финансовой устойчивости предприятия.

Для снижения текущих финансовых потребностей необходимо:

- уменьшить оборотные активы за счет оптимизации запасов;

- снизить дебиторскую задолженность, стараясь не подвергать себя риску потери клиентуры;

- увеличить кредиторскую задолженность, удлиняя сроки расчетов с поставщиками.

Ситуация 3.

ЧОК<0 ЧОК = -200 т.р.

ТФП>0 ТФП = 50 т.р.

ДС<0 ДС = -200 – 50 = -250 т.р.

То есть ситуация характеризуется следующим образом: постоянных ресурсов недостаточно для покрытия постоянных активов – имеется недостаток собственных оборотных средств. Потребности финансирования текущих активов превышают ресурсы, имеется дефицит денежной наличности. Речь идет о ситуации высокого финансового риска вследствие практически полной зависимости предприятия от кредиторов. Перспектива разрешения ситуации – продажа активов, сокращение производства падение финансовых результатов. Собственный капитал не пополняется за счет наращивания нераспределенной прибыли, дефицит собственных оборотных средств углубляется.

В случае, если подобная ситуация является следствием масштабных инвестиций в основные средства, она может разрешиться путем долгосрочных заимствований. Со временем собственный капитал возрастет за счет нераспределенной прибыли и собственные оборотные средства восстановятся. В любом случае при выборе источников финансирования необходимо ориентироваться на наиболее надежный и наименее дорогостоящий источник.

Ситуация 4.

ЧОК>0 ЧОК = 200 т.р.

ТФП<0 ТФП = -400 т.р.

ДС>0 ДС = 200 – (-400) = 600 т.р.

Предприятие генерирует излишек ресурсов собственных оборотных средств, финансовые потребности имеют отрицательное значение. Это порождает значительные остатки денежных средств. Такая ситуация редко наблюдается у предприятий, имеющих обычно значительные текущие финансовые потребности, в частности отрасли материального производства.

Однако для крупного торгового предприятия сферы услуг, типа супермаркета, она обычна: умеренный уровень запасов, малая доля дебиторской задолженности и значительная кредиторская задолженность порождают излишки денежной наличности и проблему прибыльного ее использования.

Ситуация 5.

ЧОК<0 ЧОК = -250 т.р.

ТФП<0 ТФП = -350 т.р.

ДС>0 ДС = 250 – (-350) = 100 т.р.

ТФП в абсолютном выражении превышают собственные оборотные средства, то есть ТФП>ЧОК. Предприятию не хватает постоянных ресурсов, чтобы финансировать постоянные активы. Однако имеется другой источник финансирования – излишек текущих финансовых ресурсов. Часть его идет на дофинансирование постоянных активов, разность представляет собой положительный остаток денежной наличности. Ситуация является рискованной в том смысле, что часть иммобилизованных активов не финансируется стабильно и долгосрочно. В данной ситуации именно отрицательная величина ТФП примиряет стратегию и тактику управления финансами предприятия.

Рациональное регулирование дебиторской задолженностью и кредиторской задолженностью оптимизация управления запасами позволяет предприятию формировать излишек текущих ресурсов по сравнению с текущими потребностями. Это указывает на высокий риск финансовой ситуации на предприятии. Малейшая заминка в платеже дебиторов или изменение расчетов с кредиторами ставят предприятие в критическое положение и могут спровоцировать неплатежеспособность.

Ситуация 6.

ЧОК<0 ЧОК = -250 т.р.

ТФП<0 ТФП = -150 т.р.

ДС<0 ДС = -100 т.р.

Текущие финансовые потребности в абсолютном выражении меньше собственных оборотных средств, постоянных ресурсов не хватает для финансирования иммобилизованных активов, они покрываются частично за счет отрицательной величины ТФП, а остаток покрывается краткосрочными банковскими кредитами. ТФП – источник временный и подверженный случайностям. Так бывает при наличии убытков, убытки означают проедание собственных средств и увеличение дефицита собственных оборотных средств.

Решение ситуации: предприятию следует сконцентрироваться на восстановлении ЧОК, повысить стабильность финансирования за счет увеличения собственного капитала, повысить рентабельность деятельности, взять долгосрочный кредит. Желательно довести ЧОК до ТФП = 150 т.р.

Вопросы по материалу 1-го раздела:

1. Что понимают под политикой финансирования оборотных средств?

2. За счет каких источников финансируется постоянная часть оборотных средств?

3. В чем заключаются основные подходы к финансированию переменной части оборотных средств?

4. Основные источники финансирования текущей деятельности предприятия.

5. Основные стратегии финансирования оборотных активов.

6. Какая модель финансирования оборотных активов является:

а) наиболее рискованные;

б) наименее рискованные;

в) наиболее приемлемой на практике.

7. Какие факторы определяют возможность привлечения заемных источников финансирования текущей деятельности?

8. Какова роль финансового и оперативного рычага в обосновании предела заимствований предприятия?

9. Каковы характерные признаки краткосрочного кредита?

10. Каковы способы расчета текущих финансовых потребностей предприятия?

Тренировочные задания: