6. Методы количественной оценки предпринимательских рисков

В наиболее общем виде риск может быть определен как вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.

Существуют следующие виды риска: производственный, финансовый, валютный, имущественный и т.д.

Мы будем рассматривать риск в отношении финансовых активов.

Риск инвестиции - вероятность достижения доходности ниже ожидаемого уровня.

Общий риск относится к конкретному финансовому активу, рассматриваемому изолированно, и измеряется дисперсией возможных исходов относительно ожидаемой доходности этого актива.

Рыночный риск относится к конкретному финансовому активу, рассматриваемому как составная часть инвестиционного портфеля, и представляет собой долю риска данного актива в риске портфеля в целом.

Риск финансового актива может быть оценен с помощью различных мер рассеяния: размах вариации, дисперсия, среднее квадратическое (стандартное) отклонение доходности. Наиболее предпочтительной мерой оценки общего риска актива является коэффициент вариации его доходности.

Доход, обеспечиваемый каким-либо активом, состоит из двух компонент — полученных дивидендов и дохода от изменения стоимости актива. Доход, исчисленный в процентах к первоначальной стоимости актива, называется доходностью данного актива, или нормой прибыли. Доход — абсолютный показатель, его можно суммировать в пространстве и времени (в данном случае пока не учитывается временная стоимость денег); доходность — показатель относительный, и такого суммирования делать уже нельзя.

Доходность финансового актива и риск, ассоциируемый с этим активом, связаны прямой зависимостью.

Принимая решение о целесообразности инвестирования денежных средств в финансовые активы, инвестор должен:

1. оценить риск, присущий этим активам,

2. ожидаемую их доходность

3. определить, достаточна ли эта доходность для компенсации ожидаемого риска.

Чаще всего инвестор работает не с отдельным активом, а с портфелем ценных бумаг, или инвестиционным портфелем - совокупность рыночных ценных бумаг, находящихся во владении физического или юридического лица с целью получения дохода.

Финансовый актив в составе портфеля является менее рискованным по сравнению с ситуацией, когда он рассматривается изолированно.

Эффективный портфель - портфель, обеспечивающий наибольшую доходность при заданном уровне риска или наименьший риск при заданной норме прибыли.

Зависимость между рыночным риском и требуемой нормой прибыли финансовых активов, представляющих собой хорошо диверсифицированный портфель можно описать с помощью модели оценки доходности финансовых активов (Capital Asset Pricing Model, САРМ)

Диверсифицируемый портфель – это когда инвестиции сделаны в акции нескольких компаний (это менее рискованно), чем инвестирование той же суммы в акции одной компании.

Общий риск портфеля включает в себя диверсифицируемый (специфический для компании, несистематический) риск, который можно устранить путем диверсификации портфеля, и недиверсифицируемый (рыночный, систематический) риск, который не элиминируется путем диверсификации.

Систематический риск в рамках модели САРМ измеряется с помощью β-коэффициентов (бета-коэффициентов). Каждый вид ценной бумаги имеет собственный β-коэффициент, который является мерой рыночного риска акции, показывая изменчивость доходности акции по отношению к доходности на рынке в среднем (среднерыночного портфеля).

В целом по рынку ценных бумаг β-коэффициент равен единице; для отдельных компаний он колеблется около единицы, причем большинство β-коэффициентов находится в интервале от 0,5 до 2,0.